2000億公司債待發 上交所問計各路機構

經濟觀察報 記者 胡中彬 趙娟 8月中旬，部分券商高層、基金公司總經理、基金公司固定收益部總監被上交所召集至上海開會，議題是交易所債券市場的發展。

對于實質的內容，這些金融界精英都能意識到，上交所有意進一步壯大其在債券交易中的地位，并由此充當起為企業叫賣者的角色。推銷各路企業等待發行累計約2000億規模的公司債。

參會的知情人士指出，目前銀行間債券市場和交易所債券市場的差距依然巨大，在接下來的幾個公司債的大單中，如果交易所失手，其發展壓力將更大。

上交所的算盤

據悉，在此次會議上，上交所有關人士再次表達了做大交易所債券交易市場的想法。

與會人士指出，上海證券交易所的固定收益證券綜合電子平臺目前已經運行超過了一年，債券托管量大幅增長，交易也呈現出活躍趨勢，而目前宏觀經濟和資本市場的變化，債市發展受到政策的鼓勵和市場主體的支持，也讓上交所進一步意識到做大債券交易市場的機遇和緊迫性。

有數據顯示，截至本月初，固定收益平臺國債托管量已達117億元，公司債托管量達254億元。而至2008年8月，上市債券品種231只，而累計到8月，上市債券品種共成交1.5萬億元。

“上交所目前對其債券交易所的前景還是有所擔憂，畢竟市場規模小，機構投資者興趣不大。希望機構投資者能夠對上交所債券市場的發展給予支持，希望能給交易所帶來更多的資金量?！庇袡C構人士表示，目前占據市場大頭的仍然還是銀行間市場，投資主體偏小仍然是其最大的發展瓶頸。

受到交易所債券投資主體限制，銀行間債券市場的規模一直遠大于交易所債券市場。去年全年，銀行間市場債券交易金額63萬億元，占全國債券交易金額的96.9%。目前交易所債券市場一級交易商主要是券商和基金，占債市投資總量比重60%以上的銀行及保險公司因擔保問題在投資公司債上受到制約。

目前，許多企業的股權融資仍然受到較為嚴格的限制，而以發債方式融資則為監管層所鼓勵，今年公司債也受到了極度的追捧，這對于一直渴望在債券交易市場中獲取更大市場的上交所而言，無疑是個絕好的時機。

機構獻策

而在參會的機構看來，上交所也亟需在產品和制度安排上做進一步創新。

南方某券商固定收益總監則表示，上交所同樣是在做券商和基金工作，為其拉來發債主體。

WIND數據顯示，截至目前，提出公司債預案的上市公司預計融資總額為1212億元，中石油、中石化、大秦鐵路、中國電信、中國移動等巨頭都赫然在列。而有資深業內人士預計，在監管層的推動下，年底公司債規模將達到2000億元。而目前，上交所共累計發行公司債13只，發行規模312億元。

“由于發公司債只能選擇一個市場，但一些發債規模較大的企業，買得最多的銀行和保險都不能進交易所，大單的風險也就不言而喻。所以，許多企業卻不一定選擇交易所債市?！鄙鲜鋈坦潭ㄊ找婵偙O表示，“但是，我們當然希望能夠在銀行間市場也發行，這樣可以在很大程度上減少我們的承銷壓力?！痹撊耸糠Q。

在即將發行的數筆大單公司債中，均為央企，如何吸引它們到交易所發債成為目前上交所考慮的重點。

據悉，中石化、中移動等公司的方案目前都已經在醞釀之中，究竟是選擇在哪個市場發行現在尚未有定論。而有消息稱，中石化的公司債將是有擔保的。

知情人士稱，此次討論的解決辦法包括：推動券商固定收益類理財產品的發行來達到增加購買力的目的，為其發行提供綠色通道，以提高發行效率；吸引商業銀行到交易所市場交易，如采用特別會員的形式；為將要發行的央企債設計回購提高流動性；設計擔保吸引保險投資者購買等方面考慮。

目前，債券基金的發行已經在享受綠色通道，8月份集中發行的債券基金即達到4只，還有7只債券型基金批而未發。

北京一位基金公司固定收益部總監則稱，這些要發的央企債的信用肯定是好的，公司基本面也是好的，主要還是看流動性和利率，如果利率低也不一定會買。

據悉，基金公司的建議主要集中在兩點，一是希望保監會能放開監管，讓保險機構也能買無擔保的公司債，改善公司債的投資者結構；二則是基金公司希望在收到債券的利息收入時，能夠減免基金代繳的個人所得稅?！氨热?，某基金本年度發生了虧損，根本無法進行分紅，投資者最后面臨虧損，但基金在收到債券利息時仍然要繳納20%的個人所得稅，有點不合理?！?

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