民生喧嘩入局 點差大戰“再看看”

經濟觀察報 記者 杜艷 一場黎明前的寂靜正籠罩著中國的銀行系外匯保證金業務。

近日，隨著民生銀行入局，讓這個市場有了些許喧嘩。于是有匯民期待，今年銀行系可能全面出擊外匯保證金，一場點差大戰即將開火。

但是，中國的外匯保證金業務依舊在嚴禁與創新的探索中艱難前行，銀行系在這項復雜的衍生產品面前，正遭遇著“突圍”還是“守望”的尷尬。

民生入局

3月22日，中國的銀行系外匯保證金市場殺出黑馬。

是日，民生銀行外匯保證金產品——易富通正式上線。很快，民生以其全新的經營模式和低點差優勢引起了市場的注意。而此前，開通外匯保證金業務的只有交行和中行，分別于2006年和2007年開辦。

不同于先行開辦的兩家銀行的是，民生的闖入頗具“另類”特色。不僅點差大降，而且放大倍數也有所增加。

目前，首開業務的交行的放大倍數在5到30倍不等，直盤雙邊點差10個點，交叉盤點差從16到30個點之間。而中行則基本選擇統一放大10倍杠桿，直盤雙邊點差為10，交叉盤點差12個點至32點不等。由于放大倍數不同，交行最低保證金為等值334美元基礎貨幣，而中行最低為等值500美元基礎貨幣。

民生給客戶的最大放大倍數均為30倍，同時，點差也大大降低，直盤雙邊點差為8，交叉盤點差為8到14點不等，最低保證金只需要約等值333美元基礎貨幣。這種更大杠桿、超低點差的誘惑力對前述兩家產品形成了不小的沖擊。

境外沖擊

而專家認為，相較于民生，國內銀行系面對的更大競爭對手是境外經紀商的沖擊，在之前中外資的競爭中，中國銀行系外匯保證金業務“勢單力薄”，民生的加入

很難改變整個格局。

資深外匯專家透露，目前中國外匯保證金業務的市場份額有4/5被境外的經紀商占有，而中資行僅占市場份額的1/5左右。

與國內的較保守的操作不同，境外經紀公司的點差一般只有2到4個點，不少公司不僅免收開戶手續費，甚至可以全免向境外匯款的費用，有的只要開戶就可以送50至500美元的保證金。而放大的倍數國內銀行更無法望其項背，少則100倍，多則數百上千倍。

FX168首席外匯分析師李駿告訴記者：“目前在中國約有一兩千家境外經紀商從事保證金業務?！边@些公司均為地下活動，不受法律支持。不少公司打著咨詢公司的名義，而實際上通過各種途徑進行不法的外匯保證金交易。知名的在中國較有影響的保證金公司包括瑞富集團、福匯亞洲等。

盡管這些公司的活動處于法律禁區，但是由于強大的杠桿效應和超低的點差優勢，中國的匯民依然趨之若鶩。

僅在2005年瑞富集團因為其境外母公司債務問題破產時，坊間流傳的中國匯民的保證金損失就超過了2億美元。不完全統計，中國匯民投向境外的保證金規模達到數億美元。

某外匯公司高級分析師告訴記者：“這些公司，有的維持幾十個人的規模，小單都不到國際市場平單，直接讓客戶之間對賭，年收益就能達到一兩千萬?！?

而另一方面，在相當長的時間內，國內的外匯保證金業務卻被明令禁止。

上述分析師指出，“不少客戶一旦嘗到了數百倍放大的感覺，對于國內的放大倍數已經看不上眼”。

這或許正是歷經四年發展，在各項理財業務風生水起之時，外匯保證金市場依然沉寂的原因。

進退兩難

某商業銀行金融市場部人士透露，04年衍生品辦法出臺后，幾乎所有的銀行就開始著手準備外匯保證金交易，不少銀行花費了2年多的時間來研究和開發系統，有人開始公開到境外招標，但是“要推出的時候，好多銀行猶豫了”。

他告訴記者，銀行做外匯保證金，一看中的是中間業務收益，二看中的是培育自己的客戶。但是目前，已經開展的情況并不樂觀。

某高級分析師告訴記者：“目前，做外匯保證金交易的客戶基本上90%以上都是虧的?！?

這種情況下，“很多人要么不做了，要么轉向境外機構去做?！崩铗E說，“境內銀行點差高，相同的匯率波動情況下，客戶操作難度加大，虧損的概率就更大?！?

一位南昌匯民告訴記者：“我認識的這家行的客戶幾乎都虧光了。

另有武漢的一位大戶也告訴記者，他身邊的朋友也是虧的多，贏的少。

保證金交易放大的風險及普遍性的虧損，讓不少投資者開始離開這個領域，尋求新的投資。

已經開辦外匯保證金業務的一家銀行相關人士告訴記者：“現在看來，客戶很多都做虧了，做的人少，銀行也沒賺到多少錢?！?

這幾句話道出的正是銀行現在的尷尬，亦是多數銀行盡管對此項業務蠢蠢欲動、卻又遲遲按兵不動的原因。風險與收益正是他們權衡的焦點。

也許正是基于這種原因，工行某人士告訴記者：“我們系統已經沒問題了，關鍵是市場還不成熟?！比A夏等多家股份制銀行也表示要“再看看”。

對此，某外匯資深分析師指出，國內銀行與境外經紀商競爭的尷尬局面很難改變，關鍵是“風險理念不同，策略亦不同”。

• · 民生銀行推出貴金屬延期交易業務 　|　 2009-08-10
• · 券商系期貨業績翻番 保證金年底可突破千億 　|　 2009-08-08
• · 民生銀行H股上市獲銀監會批文 　|　 2009-07-21
• · 民生銀行清倉海通證券股權 持股5年凈賺9倍 　|　 2009-06-25
• · 民生銀行H股方案通過 計劃四季度赴港IPO 　|　 2009-06-23