交行凈利潤增6成 銀行股或成市場安全邊際

經濟觀察報 記者 劉兆瓊 從6124點到3600點，市場近5個月的下跌，幾乎讓所有投資機構都失去了信心，“尋找市場最安全的品種”成為主流基金和券商的工作重心。

3月20日，交通銀行(601328)在香港發布業績公告，2007年實現凈利潤同比增長63.52%。

目前已公布年報的七家上市銀行中，在凈利潤同比增長數值上，興業銀行、招商銀行分別為126.04%和124.36%，深發展為88%，民生銀行、浦發銀行則在65%左右，僅華夏銀行不足45%。

曾經“失寵”的銀行股以靚麗的業績再度觸動機構的神經。跌至今日，銀行股是否會成為2008年最安全的品種？

貸款高增長的有效支持

交通銀行的業績公告顯示，2007年其實現凈利潤人民幣205.13億元，同比增長63.52%；每股收益0.43元；主營業務收入623.22億元，增幅43.4%；擬10派1.5元。另公告，擬在香港發行不超過人民幣50億元的債券，募集資金用于發放貸款及銀行流動資金等。

受益于央行多次結構性升息等因素，已披露的上市銀行年報里，各家銀行凈利息收入均大幅增長，對銀行利潤的貢獻顯著。

交行凈利息收入達人民幣541.44億元，比上年增長36.03％；凈利差和凈邊際利率分別為2.79％和2.86％，比上年分別擴大9個和11個基點。其中，零售業務收入占比及個人貸款占比均有所提高，零售業務轉型成效顯著。

在貸款高增長的支撐下，中間業務收入也成為各銀行的重要利潤增長點。其中交行尤為突出：截至2007年底，交行實現凈手續費及傭金收入人民幣 70.95億元，比上年增長137.21％，大大超過凈利息收入增速。

單純從業績表現來說，交行在上市銀行中屬于中等偏上，在一個“不明確低部和頭部”的資本市場里，安全性顯得格外重要，而交行至少提供了“安全”的可能。

與四大國有銀行相比，交行沒有卷入美國次貸危機，交行董事長蔣超良公開表示，由于對美國次級債并沒有深入研究，所以當時并沒有貿然投入，如今來看，是躲過一劫。

“交行本身的風險控制做得好，有的時候看似是偶然幸免，但其實是公司本身長期努力的結果?！币晃换鸾浝肀硎?。

保守估計，2008年銀行業的平均增長在40%左右，那么交行2008年的每股收益至少會有0.6元，按現在10元多的股價計算，動態市盈率只有16-17倍，大大低于市場的平均市盈率水平。

海通證券分析師邱志承分析認為，交行的財務報表基本符合市場預期，長期看好交行的投資價值，給予交行買入評級；海外絕大多數投行亦給予交行增持預期。

尋找市場的安全邊際

“如果2008年銀行增速放緩，那就表示整個中國經濟放緩，資本市場就很難反轉；只要銀行整體能保持40%-50%的增長，那么資本市場還是會向好?！?月21日，一位券商基金經理對本報表示。

“現在是熊市還是牛市下半場，誰都說不清楚，有很多復雜因素，不過最起碼還有銀行，”一位看好銀行的基金經理表示，“如果連銀行都不行了，那就徹底是熊市，我們新基金至少是要配置銀行的?！?/P>

值得注意的是，所有銀行都在想盡辦法來規避央行所規定的每季度貸款增速不能高于15%的規定。

比如，民生、工行開始將資產打包出售給信托公司，以騰出新的額度來發放貸款；交行的融資租賃公司正在籌備進行中，這樣，銀行絕大多數機械設備貸款就可以通過融資租賃的方式貸款給客戶；相當數量的股份制銀行在執行銀行的第二套房貸款時，開始打擦邊球；又比如一些銀行在國家政策的號召下支持 “三農”和西部，而這些貸款也將獲得央行方面特別的“寬待”。

“總之，我們銀行今年必須要保持一定的增速，這是硬性規定，也是肯定能完成的，”交行高層人士對本報表示，“這靠業務創新，交行已經具備了良好的業務基礎?！?/P>

“銀行是最有表征作用的一個行業，如果銀行能保持一定的增長和穩健，就說明銀行貸款是健康的，企業的盈利是能夠保持的，這是目前市場里惟一能確定的?！鄙鲜鋈袒鸾浝肀硎?。

當國內外的經濟形勢撲朔迷離的時候，幾乎最聰明的基金經理也說不清楚，經濟增長和抑制通脹的平衡點在哪里。如果投資在2008年必將是在復雜紛亂中尋找確定和安全，那么至少還有銀行股可以兜底。

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