A股走勢再引機構激辯
經濟觀察網訊 見習記者 胡中彬 當上證綜指穩穩地站在了5000點之上時，關于中國A股泡沫的爭論又開始四起。目前，A股的平均市盈率已經高達35倍。A股到底會走向何方，受到了市場的關注。
9月1日，在有著中國達沃斯之稱的“中國國際資本市場論壇”上，與會的中外金融機構再次將A股的估值問題擺在了臺面上熱議。中金、高盛高華、摩根大通、摩根士丹利等國內、國際機構在謹慎擔憂市場過熱的同時，仍然一致看好中國股市走勢。
價值重估仍將繼續
關于股市泡沫再次泛起之時，外資投行此次卻表現出了驚人的一致。近期美國次級債危機在全球資本市場都掀起了大的波動，但中國股市卻獨立于全球市場，并未受到多少沖擊，上證綜指不斷上揚，一舉突破了5000點大關。
對此，摩根士丹利亞洲有限公司大中華區首席經濟學家王慶認為，美國次債危機目前為止還沒有對美國實體經濟造成影響，中國成為一個更安全的地方，資金更多地流到了中國。
而對于中國股市的走勢，摩根大通證券公司董事總經理、首席經濟師龔方雄堅持其一貫的樂觀態度，稱現在新興市場股價需要重估，估值應該包含成長的溢價而不是風險的折價?！瓣P于A股市場是否存在泡沫的爭論，主要集中在A股市盈率是否過高?！彼J為，客觀上來說，A股市場的估值水平確實有點高，但這主要是由于A股市場作為一個新興市場，正在經歷資產價值重估的過程。A股市場的高估值，是投資者給予新興市場成長溢價的正常表現。
標準普爾亞洲區高級董事張遠強表示，目前大多數人看股票估值是否過高用的指標是PE（即市盈率），而實際上，在中國可能看PEG（市盈率與業績增長率之比）更合適。在經濟增長較快且具有波動性的國家，股票估值需要和企業業績的增長掛鉤。如果股票估值的增長和國家GDP增長聯系起來看，只要GDP的增長很快，中國股票未來估值的水平還有更大的提升。
“中國經濟保持持續快速增長，上市公司盈利狀況遠高于市場預期水平。良好的宏觀基本面加之流動性過剩和人民幣升值因素的影響，A股市場的價值重估過程仍將持續，未來一、兩年都不會結束?！饼彿叫壅f，“現在講A股市場有泡沫還為時尚早?！?/FONT>
高盛中國股票策略師鄧體順也表示，目前，A股市值占全球市場總市值的比例為5.8%，未來，這一比重將進一步提高至21%。在中國經濟持續穩定增長的驅動下，預計20年后中國股票市場市值將成為僅次于美股的全球第二大市場。
龔方雄還指出，隨著QDII的全面鋪開和“港股直通車”的開通，未來一、兩年，港股市場很可能會遠遠跑贏A股市場，從而為投資者提供比A股市場更好的投資機會。
泡沫擔憂猶存
不過許多市場人士還是對A股的情勢表達了憂慮。
高盛高華證券有限公司董事長方風雷認為，市場過熱、股市泡沫跡象已經顯露，如果扣除在股票市場上的投資收益，上市公司的實際凈利潤率只有30％-40％。
而9月3日，深交所發布了一份針對深市主板2007年半年報的分析報告，提示投資者謹防業績增長背后隱藏的泡沫性因素。報告指出，上市公司投資收益對業績增長的貢獻度大幅提高，主營業務貢獻度相應下降，使得其盈利增長缺乏持續性。
而對泡沫表示擔憂的不僅僅是方風雷。
中國金融有限公司研究部副總經理高挺也指出，不可忽視泡沫的存在。他指出，中國利率過低會從兩個方面促進股市泡沫的形成發展。一方面刺激經濟過度增長，導致投資者對企業盈利有非常強的預期，強到過于樂觀就可能產生泡沫；另一方面，大量資金從銀行流入股市，二者綜合作用，會把股價推到很高的位置，從而產生泡沫。
瑞信有限公司董事總經理、中國研究主管陳昌華從新興市場的角度對中國股市的波動性上強調了對風險防范的重要性?！靶屡d市場的波動性一定要比發達市場大，那個在未來十年都不可能改變”，他同時強調，中國的投資者還并不成熟，但這是新興市場特有的問題，也不單是中國市場的問題。
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