上市公司押注城商行勝算幾何？

經濟觀察網訊 隨著寧波銀行、南京銀行A股的上市，城市商業銀行受到資本市場的關注也越來越多。城市商業銀行到底有多少投資價值？那些還未有上市計劃的城市商業銀行，未來能否為投資它的上市公司帶來巨額回報？

業內分析人士認為，城市商業銀行的發展與當地經濟發展密切相關，優質的城商行有望獲得高出行業平均水平的增長；同時，區域經濟發展的不平衡也使得城商行的發展出現分化，發展較弱的城商行可能會淪為兼并收購的對象。

受益區域經濟發展

中國經濟發展存在區域不均衡性，經濟發達城市的GDP增速高于全國平均水平，這為當地銀行業的發展奠定了基礎。以寧波銀行和南京銀行為例，兩個城市的GDP增速和城鎮人均可支配收入都高于全國平均水平。相關統計顯示，在當地經濟的推動下，從2004年到2006年，寧波、南京的存款增速分別達到21.4%和14.9%，貸款增速分別為23%和12.9%，高于全國銀行業16.5%和12.0%的存、貸款增速。

在這些經濟發達地區，城商行的滲透率相對較高，能夠更多地受益本地市場銀行業的發展。據了解，目前南京銀行擁有60個網點，存款、貸款市場份額分別排名第六位和第七位。寧波銀行擁有69個網點，存款、貸款市場份額分別排名第四位和第五位。

中金公司分析師范艷瑾認為，民營經濟的快速增長也是城市商業銀行發展的重要推動力量。目前我國中小企業數量約占全國企業總數的99.8%，占GDP的60%，占稅收的50%，占就業的75%。這些中小企業在快速發展過程中對金融服務需求旺盛，是銀行發展速度最快的客戶群體，而城市商業銀行正是以中小企業作為最重要的目標客戶群，因此中小企業貸款占比較高。這樣不僅能夠更好地應對直接融資的挑戰，在恰當控制風險的情況下，還能獲得較高的風險調整后收益。

寧波銀行中小企業業務較為突出，去年中小型企業授信客戶和貸款余額約占全部公司客戶的94.8%和92.9%，小型企業貸款余額也占到公司貸款總額的72.6%，這在上市銀行中處于較高水平。

投資并非都能獲超額回報

中金公司搜集的數據顯示，目前為止至少有144家上市公司擁有城商行的權益。根據大約60家上市公司已披露的關于投資成本方面的資料，投資額在5000萬元以下的約有34家上市公司，有13家上市公司對城商行的投資過億。

然而，地方經濟在帶動城市商業銀行發展的同時，也使城商行的發展具有一定局限性。范艷瑾表示，首先，由于城商行的經營范圍普遍集中在一個城市，資產組合缺乏分散性，貸款集中度比較高，因此對本地經濟以及支柱產業的波動比較敏感，抵御經濟波動的能力相對較差。其次，以中小企業為主的城商行雖然能夠通過風險定價追求合理的風險調整后回報，但這些企業內涵風險較大，使得關注類貸款占比較高。另外，城商行規模較小，貸存比較低，寧波銀行和南京銀行貸存比只有57.2%和58.2%，低于行業平均水平，較低的貸存比不利于提高資產收益率。

囿于自身發展特點和激烈的市場競爭，城商行目前面臨兩種選擇，或者發展壯大成為區域性的商業銀行，或者被兼并收購。目前國內114家城商行之間的發展極不平衡，根據資本、資產質量、盈利能力、流動性等指標被分為六類。第一類銀行空缺，第二類銀行主要有7家，包括北京銀行、寧波銀行、南京銀行、上海銀行、天津銀行等，第三類銀行57家，第四類銀行32家，第五類14家，第六類3家。這意味著并非所有投資城商行的上市公司都能得到超額回報。

中金公司分析師吳豐樹表示，根據去年A股市場銀行股平均6倍的市凈率計算，城商行的上市意味著上市公司參股城商行的這部分投資可增值大約5倍，但未來有多少城商行能夠加入上市的隊伍還是一個未知數，他建議應該關注那些本地經濟發展前景較好、引進戰略投資者、跨區域經營的優質城商行。(;來源:證券時報 )

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