城商行雙雄難分伯仲估值水平可能趨同

經濟觀察網訊 南京銀行和寧波銀行同一天刊登招股意向書。這兩家銀行業務規模、資產質量和盈利水平相似，發行進度相同，只是南京銀行7月4日開始管理層路演，而寧波銀行7月5日開始第一站在深圳的路演。兩家銀行將分別在上海和深圳上市，一場“城市商業銀行第一股”之爭已箭在弦上。

初看各項業務指標，這兩家城商行無論是資產總額、存貸款余額、營業收入乃至凈利潤等都在伯仲之間，似乎沒有什么明顯的差別。但細心的專業分析人士發現，這兩家城商行的經營風格略有差異。出身于“六朝古都”、國內經濟大省省會的南京銀行，更傾向于穩健經營、積極進取的經營理念，而位于國內民營經濟最發達地區之一的寧波銀行，業務發展的爆發力較為明顯。

寧波銀行植根于國內民營經濟最發達地區，信用環境好，2006年末不良貸款率僅為0.33%。南京銀行盡管目前賬面不良貸款率稍高，為2.47%，但歷史上沒有享受特殊的不良資產重組政策，完全通過自身經營消化不良資產，且撥備已非常充分。據介紹，城商行脫胎于城市信用合作社，大多成立于10年前，歷史上遺留的不良資產普遍較多。即便是寧波銀行，早期也有較多的不良貸款，后期主要通過增資和持續大額核銷的方式才迅速把不良貸款率降至極低的水平。如果剔除核銷因素，南京銀行和寧波銀行的不良貸款水平相差無幾。此外，寧波銀行高管人員和內部職工持股比例近20%，遠遠超過南京銀行，在激勵制度方面勝出一籌。

南京銀行的戰略投資者是法國巴黎銀行和國際金融公司。有分析人士認為，法國巴黎銀行是歐元區第二大銀行，全球第六大銀行，它與南京銀行在多方面深入合作，為南京銀行的業務發展添色不少。而寧波銀行的戰略投資者新加坡華僑銀行，了解中國國情及本土文化，更容易與寧波銀行相融合。

無論是寧波銀行還是南京銀行，上市后都有望受到市場追捧。不過，業內人士指出，城商行目前規模較小、經營地域較為集中，短期內受當地經濟和金融環境的影響較為顯著。從長期發展的角度來看，評判城商行的投資價值，需要更多地考慮跨區域經營戰略實施能力和潛在的擴張實力。畢竟，買股票是投資未來。

作為資本市場的新軍，城商行發行上市的估值和交易價格必定充滿懸念和爭議。有市場人士稱，綜合考慮各方面因素，上述兩家銀行的估值水平可能會趨同，市凈率與市盈率水平也會比較接近，難分伯仲。（來源: 中國證券報）

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