周末是最佳時機？加息預期引三疑問

經濟觀察網訊 剛剛公布的5月CPI數據正如外界所預料一般，同比上漲3.4％，超過央行所制定3％的預警線。同時央行周二公布的數據顯示，當月居民儲蓄減少2784億元，創下歷史最大跌幅。而作為股市晴雨表之一的M1(狹義貨幣供應量)增幅已連續6個月超過M2(廣義貨幣供應量)，離歷史紀錄僅一步之遙。
央行行長周小川上周曾表示，今年是否第三次采取加息行動，要看5月CPI(居民消費價格總水平)等經濟數據。因此，關于周末央行是否加息或取消儲蓄利息稅的猜想成了最為熱門的話題。

疑問　是否會立即加息？
業內專家對央行是否會立即加息產生了分歧。部分專家和證券人士認為，從歷史經驗來看，CPI超越警戒線后，央行再度加息勢在必然，最快本周內央行將采取今年第三次加息。
中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘稱，中國會加息但不會大幅加息，年內可能加息1至2次，“在CPI月同比達到3.5％左右的時候加息在所難免”，但是加息的幅度是以盡量消除(稅前)負利率為準繩，大幅加息的可能性較小。申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇則認為，隨著通貨膨脹壓力的顯現，CPI在決定貨幣政策方面的重要性日益提升。5月份CPI漲幅再創新高，剔除通貨膨脹因素之后的實際利率再次為負，這使得剛剛緩和的加息壓力再次增加。此外，投資反彈壓力很大，信貸投放一直居高不下，資產泡沫的風險在增加，也要求加息，“央行采取新的緊縮政策包括再次加息的可能正在逐漸增大”，但由于加息的效果至少需要兩個月時間的觀察，在5月19日加息之后，7月中旬二季度數據公布前后加息的可能最大。

“今年加息是肯定的，但并不知道究竟什么時候，大家要做好心理準備?！焙８煌ㄓ嘘P人士向記者表示，中國在過去幾年雖然多次加息，但實際利率水平在±1％之間，從這個角度看，中國目前的利率水平明顯偏低。假如中國未來的通脹水平維持在2％至3％，那么中國要達到2％至3％的正利率水平還需要升息2個百分點左右，保守估計，中國在未來12個月里升息1個百分點還是有可能的。而中信證券則明確表示，央行或在兩周之內采取年內第三次加息，幅度為27個基點。
也有專家認為短期內不會加息，認為加息預期比加息本身作用更大。很多人都熟知“靴子故事”，但是，靴子放下效果遠不及提在手中有威懾力。此前，央行提高存款準備金率、加息和擴大人民幣兌美元浮動空間，三只靴子同時放下，結果被股市30分鐘消化。
北京大學中國經濟研究中心教授宋國青表示，加息主要是看貨幣供應量，目前通脹的壓力從字面理解是存在的，但這是由短期的特殊的因素——豬肉漲價引起的，并非貨幣供應量多推動，央行并不一定會加息。宋國青指出，即使加息，短期也難改CPI走勢。

疑問　是否同時取消利息稅？
一些專家認為，在目前情況下，率先取消利息稅也不失為一種選擇。與加息相比較，取消利息稅能夠相對增加居民儲蓄利息收入，減少負利率的程度，取消利息稅對存款搬家股市的針對性更強，同樣能夠吸引居民儲蓄。
北京科技大學經濟與管理學院教授趙曉是取消利息稅的堅決擁護者。他認為，目前央行可以考慮先取消利息稅，再根據情況來決定加息與否。他說，目前國內的通貨膨脹壓力并不大，加息并非唯一選擇。加息的目的就是為了吸引儲蓄、減少流通性，從而給過熱的經濟降溫，從這個角度考慮，取消利息稅同樣可以提高實際利率，從而達到目的。哈繼銘強調，如果通貨膨脹壓力進一步增大，中國有必要取消利息稅。
摩根大通中國證券主席李晶表示取消利息稅是有可能的。幾年之前政府把20％的稅加入，目的是為了刺激居民少存款，多消費，但是現在情況有很大的變化，老百姓實際利息是負數，因為通貨膨脹比利息要高，在這種情況下老百姓不愿意存錢，錢都進入股市或者房地產，這樣對于整個市場會有很大的影響。

疑問　是否能降溫股市？
從去年年初至今，央行已經連續八次上調存款準備金率，影響微乎其微。從1993年到2005年，歷次加息都會引發股市下跌甚至暴跌，但進入2006年后，歷次加息大盤都是收紅。今年5月19日，央行三箭齊發，宣布加息、調整存款準備金率、放寬匯率波動空間。散戶“給面子”，周一開盤5分鐘內下挫了100多點，然而外圍逢低搶籌的巨量資金轟地涌進來，短期內快速反彈。第二天、第三天，都是高走、暴漲。而政策調控的失利，又進一步膨脹了散戶的博弈信心。
摩根大通中國證券主席李晶認為，央行是否加利息并不是看A股市場，而是看通貨膨脹、固定資產投資、貸款的幅度等，央行看的主要是宏觀經濟的指數，并不是A股一下漲到4000點之上就要加利息。渤海投資人士則表示，加息并沒有完全改變A股市場的牛市基礎。因為A股市場目前的牛市基礎主要是人民幣升值、中國經濟增長、上市公司業績增長以及資金流動性過剩。而加息對上述的牛市基礎影響力并不大，所以建議投資者對加息沒必要過分恐慌。

• · 市場人士認為：加息預期已被基本消化 　|　 2007-06-15