銀行信貸增長較快 部分信貸資金違規流入股市

經濟觀察網訊 在長達一年半的牛市行情中，商業銀行正面臨著改革開放以來中國金融市場的深刻變化，曾在上世紀80年代出現于西方發達國家的"金融脫媒"現象正在中國上演。當前火暴的股市行情正在并將持續對商業銀行的負債業務、資產業務以及中間業務等方面產生深刻影響。

然而，目前的"脫媒"是單向的，即銀行負債業務的媒介作用在弱化，而資產業務的媒介作用在強化，這種局面若不盡快改變，必將吹大中國股市泡沫，也不利于中國金融業的健康發展。

負債業務脫媒趨勢不會逆轉

（1）存款增長減速，儲蓄存款分流特征明顯

企業存款和儲蓄存款是商業銀行負債的主要來源，占其全部存款的80%左右。2006年以來，股市火暴引發存款搬家，紛紛流向股市和基金，全部存款增長率持續下降。

今年以來，居民儲蓄存款增長下降的趨勢更加明顯。1-4月儲蓄存款同比增長9.3%、13%、12.8%、11.3%，分別較上年同期回落11.7、5.2、5.4、6.9個百分點。特別是4月末，金融機構人民幣儲蓄存款余額為17.07萬億元，比上月減少1674億元，同比多減2280億元，再次出現余額凈下降（2006年10月末余額較9月末余額凈下降75.51億元）。

對商業銀行來說，非常關注當前儲蓄存款增長持續下降是暫時現象還是長期趨勢？隨著近年來居民收入持續增加，居民的金融觀念和理財(相關:證券 財經)意識不斷增強，而且本輪中國股市的牛市行情相對于前次的牛市而言更加健康、持續時間更長，有助于居民投資理念的形成和金融行為的改變，使居民持有的資產組合中股票和基金的比重不斷上升，即使出現股市的大幅回落，也不會引起存款的回流。因此，負債業務的脫媒趨勢將不會逆轉。

（2）儲蓄存款活期化特征顯著，存貸款期限錯配問題突出

由于本輪牛市行情的上漲空間和持續時間超出了以往經驗，導致眾多機構和個人踏空。他們紛紛將資金以活期存款或通知存款的形式持有，伺機在股市回調時迅速進場或在一級市場申購新股，從而使存款活期化特征顯著。

與此同時，商業銀行的中長期貸款占比不斷提高，2005年末和2006年末中長期貸款占各項貸款的44.92%和47.28%，2007年4月末該比重又上升到47.3%。

盡管存款活期化在一定程度上可以降低商業銀行的負債成本，但商業銀行中長期貸款的比重不斷提高，使存貸款期限錯配問題非常突出，這不僅給當前商業銀行的流動性管理帶來巨大壓力，同時一旦經濟上升周期逆轉容易導致中長期貸款的風險暴露。

部分信貸資金違規流入股市

（1）銀行信貸增長較快，直接融資受到壓抑

 與當前火暴的股票二級市場極不相稱的是直接融資的發展受到了壓抑。2005年和2006年人民幣信貸增長為7.51%12.93%,2007年4月末人民幣信貸同比增長16.34%。信貸增長加快表明非金融部門融資仍然高度依賴銀行間接融資。

（2）信貸資金流入股市規模有限，風險尚在可控范圍

在牛市賺錢效應的刺激下，不排除部分信貸資金違規流入股市的可能。其渠道有三：一是企業把閑置資金投向股市，再從銀行借入流動資金滿足日常生產經營的需要；二是對那些有銀行債務的企業或個人來說，由于股市投資收益大于銀行貸款成本，因此即使在他們現金收入增加時也不會用于提前償還貸款。三是個人以循環貸款等方式借入短期消費貸款投資股市。

對于前兩種渠道難以判斷是否屬于信貸資金違規進入股市的范疇，也難以進行直接監管。但應對第三種個人短期消費貸款的過快增長加以關注。自2006年4月開始，個人短期消費貸款同比漲幅持續攀升，今年以來其平均增長幅度更是超過50%以上，并且占全部貸款的比重也不斷提高。2005年末、2006年末和2007年4月末，這一比例分別達到0.66%、0.86%和0.96%。由于這類貸款大多屬于不指定用途的個人循環貸款，因此流入股市可能性較大。

就信貸資金流向股市的風險而言，如果僅限于在一級市場從事新股申購，那么這部分資金基本可以獲得無風險收益；但若進入二級市場買賣股票，則潛在風險很大。然而，目前銀行如何在操作層面上掌握其規模、監控其流向方面還有較大困難。

相關中間業務收入受益

長期以來，中資銀行在發展中間業務方面步履艱難，收效不大。2006年以來，火暴的股票市場盡管給商業銀行的負債業務帶來了一定的沖擊，但卻帶來了與股票市場相關的中間業務收入的強勁增長。各家商業銀行上述收入平均增長超過1000%，其占各項中間業務收入的比重達到15%左右，成為僅次于結算的第二大中間業務收入來源。

國際銀行業發展經驗表明，金融脫媒的壓力使商業銀行再不能依賴傳統的存貸業務獲得穩定可靠的收益，必須開拓新的盈利模式和新的增長空間。

多年來，我國間接融資占比過高被大家所詬病，而在目前股票市場發展蒸蒸日上的情況下，企業融資仍然嚴重依賴銀行，這與金融改革目標背道而馳。雖然間接融資依賴型格局短期內有利于商業銀行盈利水平保持較快增長，但從長遠看不利于商業銀行和金融體系健康發展。

商業銀行綜合經營是應對金融脫媒的必然趨勢。在目前分業經營的體制下，對于出現的存款增長下降的趨勢，商業銀行應進行主動負債管理，增加核心存款在總負債中的比例；同時主動控制信貸過快增長，防范因經濟波動而出現不良貸款上升。 
 (來源：中國證券報)

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