美國小銀行出現折價出售潮

經濟觀察網訊 上周四，美國一家名為Yardville National Bancorp.的小型銀行同意接受PNC FinancialS ervices Group Inc.4.03億美元現金加股票的收購要約。報道稱，這項交易折合為Yardville的股價相當于每股35美元，很罕見地出現了收購價低于被收購對象股票現價的情況。在此消息公布前，Yardville收于35.77美元，也就是說，與PNC的交易價比其股價低了2％。

這項交易預示著，那些小型銀行的投資者希望從銀行業的收購熱潮中一夜暴富只是一廂情愿。這是因為，在銀行業艱難的經營環境下，賣家似乎更急于出手，而無心索要高價。

此前一個月，富國銀行(Wells Fargo&Co.)同意以15億美元的股票收購Greater Bay Bancorp，相當于每股約28.50美元。由于收購傳言，這家小型銀行的股價在宣布消息的前一天上漲到了29美元之上。

投資者和分析師認為，小銀行折價出售凸顯出一個事實，即曾認為能夠度過銀行業難關的小型銀行現在也更急于出售自己。與此同時，買家則在逢低收購這些小競爭對手，以填補他們在地域上的空白。

研究中小型銀行方面的專家說，賣家過去的要價都比買家的出價高出許多，但由于收入預期仍然暗淡，折價出售幾乎是不可避免的事情。

小銀行風光難現

規模龐大的小型銀行曾是美國銀行業的主體，并在美國經濟發展中發揮了積極作用。但由于金融管制的解除和科技水平的日新月異，引發美國銀行業的并購狂潮，導致小型銀行數量和市場份額大幅萎縮。在大型銀行咄咄逼人的攻勢下，小型銀行面臨著利潤萎縮、成本上升、客戶流失、經營風險激增等重重困難。

PNC的總裁Joseph Guyaux說，對所有銀行而言，現在都是一個艱難的環境，但對一些小銀行形勢就更為嚴峻。

過去一年里的收益率曲線倒置(即短期利率高于長期利率)給美國中小銀行銀行造成了很大打擊。盡管由于最近收益率曲線持平使這種情況有所改善，但利潤率仍面臨壓力，原因在于銀行通常是以較低的短期利率借款，然后以較高的長期利率貸款而獲利的。這對于收益相對單一的中小銀行而言，壓力尤為明顯。

特別是受商業房地產和住房市場不良貸款的影響，眾多銀行面臨一系列困難使其利潤出現了滑坡。與此同時，銀行間對存款的爭奪也很激烈，這促使各銀行以長遠來看可能利潤很低的特別利率和交易來吸引新的公司和零售客戶。

相對小型銀行，大銀行則顯得幸運很多，由于大型銀行融資成本遠遠低于小型銀行(尤其是從金融市場融資)，使得大型銀行貸款利率也相對較低。另外，因為大型銀行可以通過提供其他金融服務，實現業務的多元化來化解這些問題，因此整體的經營風險相對較低。

并購難以避免

盡管大型銀行的涌現，使得小型銀行的優勢正在快速消失，但并不意味著小型銀行世界末日的來臨。由于大型銀行往往執行的是統一利率標準(至少是在同一州內)，這對于那些扎根于本地的中小型銀行而言對商業環境變化的反應更敏捷。

目前也有分析人士擔心，整合后的銀行如果決策者盲目追求規模經濟，大型銀行最終可能會變成好高騖遠的犧牲品。因為對一家缺乏個性化服務的大型銀行的不滿將導致儲戶改換門庭，轉而投到美國每年新成立的100多家銀行中的一家。相反，整合后的大型銀行如果提高了運營效率，本地小銀行面臨的形勢將更加嚴峻。

分析師預計，在今后幾個月里，小型銀行的并購交易中，買方的優勢將變得更加明顯。隨著銀行開始著眼于2008年的情況，總體環境并未發生什么改變，這可能促使更多銀行希望被收購，因為曙光看來還很遙遠。（來源：上海金融報　記者崔曉偉）

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