交行今A股今日上市 機構看好股價

經濟觀察網訊 作為首家登陸國際資本市場的國內商業銀行，交通銀行今日正式回歸A股，成為國內第五家在香港和內地同時上市的商業銀行。攜有匯豐銀行作為戰略股東，綜合經營試點等亮點的交行，不少機構認為交行上市首日將會給投資者帶來“驚喜”。

募集資金252億

從今年“兩會”之后透露回歸意向到成功上市，交行僅僅用了不到3個月的時間。交行的A股發行價格7.90元，此次A股發行成功募集資金252億元人民幣。

在交行此次發行31.9億股A股中，由于面向機構的戰略配售以及網下發行的約16億A股具有12~18個月的上市交易鎖定期，今日上市交易的股份為其網上發行的15.9億A股。

作為國內第五大商業銀行，交通銀行總股本489.9億股，此次發行后A股占發行后總股本的6.51%。發行后每股凈資產2.31元，2006年每股收益為0.25元（攤?。?。

三大競爭優勢

機構研究報告普遍認為，相比國內其他銀行，交行具有盈利能力較強、戰略股東匯豐銀行助力、綜合經營試點等三大競爭優勢。

交行在2006年實現稅后盈利126.69億元，較2005年同期增加了31.60億元，同比增長33.23%。交行首席財務官于亞利將交行利潤實現快速增長的原因歸納為：貸款結構調整，收費業務的快速增長，內部管理的加強及營運效率的提高。

在綜合經營上，作為管理層批準的國內開展綜合經營試點銀行，該行金融混業已經初具雛形。包括其海外分行在內，交行目前已涉足信托、證券、保險、銀行、基金等金融領域。交行董事長蔣超良在網上路演中表示，綜合經營將是未來3年-5年交行推進的戰略重點之一。

自2004年8月以來，匯豐銀行派出了專家顧問團隊指導交通銀行建立管理會計系統和參與公司的重大項目，并提供技術支持。另外，交通銀行派遣人員到匯豐銀行學習其實際經驗，提高銀行的管理水平。通過以上措施，交行的國際化進程已經領先于國內其他銀行。

國泰君安研究報告認為，交行的優勢表現在：擁有完善的公司治理與風險管理體系；資產質量較好并兼具規模優勢；擁有廣泛和富有價值的客戶群；與匯豐銀行的戰略合作有助于提升競爭力。

股價有望突破15元

對于交行上市后的合理估值，機構認為其估值水平應當略低于基本面優異的中型股份制銀行，略高于大型國有銀行。對于交行的上市后的股價表現，參照目前A股上市銀行類公司的定價，機構的估值中樞位于11元左右。國泰君安分析師伍永剛預計，2007年交行凈利潤為165.82億元，同比增長30.89%；每股凈收益為0.34元，每股凈資產為2.54元；2008年凈利潤同比增長27.54%，每股凈收益為0.43元，每股凈資產為2.82元。則交行2007年的估值為11.26元/股，對應的2007年動態PE、PB分別為33.3倍、4.44倍；估值區間為10.76~11.76元/股。不過，中信建投金融分析師佘閔華表示，根據交行2006年及2007的業績預估，交行合理估值應該在在11元到12元之間，但按照目前A股的市場情況，如果按照中信銀行上市首日的表現，交行上市首日將給投資著帶來“驚喜”，完全有可能超過15元。

交行H股昨日收盤報8.43港元，漲2.43％。

交行A股估值

國泰君安12.26～13.26元

南京證券12～15元

興業證券10.28～11.56元

中金公司9.00～10.25元

銀河證券9.61～11.21元

海通證券10.70～12.43元

中信建投9.44～10.78元(作者:毛明江 來源:東方早報)

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