四月上會 交行“五一”后回A股

經濟觀察網訊 交通銀行（3328.HK）A股上市進程正在在加快。

知情人士透露，交通銀行有望在4月中旬上會，逐步展開詢價和路演發行，并尾隨中信銀行于“五一”后登陸A股。

去年交行啟動回A程序以來逐漸進入高潮。上世紀交行重組時，曾向社會公開發行了大量股票，現時這些股權都屬于企業和政府資產，分散在各地，為交通銀行不可流通的內資法人股，占有超過1/4的股份比例，一般通過協議轉讓或拍賣的形式流通。

據中國經營報報道，這些轉讓交易中，有的伴隨著股權過戶，有的則僅屬于交易持有——即沒有所有權，不過由于看好升值機會，之前仍有大量的代持達成協議。知情人士透露，3月20日的賣方代持部分就有可能由于僅是交易持有而沒有達成協議。而在3月23日以后，隨著交通銀行上市的臨近，除非是涉及債權債務等處理需要司法拍賣，協議轉讓等過戶轉讓都被交通銀行叫停。

去年年底，交通銀行相關人士曾對外表示，將通過回購和設立相應上市交易鎖定期等方式，完成對內資法人股權的處置。

同樣有懸念的還有匯豐銀行的增持問題。目前匯豐以19.9%的持股比例為交通銀行的戰略投資者。根據相關測算，在交行不超過45億股的發行方案實施后，如果匯豐不進行增持，股份將攤薄到18.1%。此前就有跡象表明，因為匯豐行使反攤薄權談判，而使原本計劃3月回A的交通銀行上市進程延遲。

法國巴黎百富勤助理董事陳皖明認為，匯豐增持與否對雙方的戰略合作影響不大，只要價格合理，匯豐增持的可能性很大。

在股權難題之外，有金融分析師指出，交通銀行的A股發行上市將變得十分“簡單無懸念”。

東方證券顧軍蕾表示，從中信目前發行的進度來看，監管層已經有意錯開中信銀行與交通銀行的發行時間，這對雙方的定價都有利。

而對于交通銀行的定價，市場人士普遍認為，法人股權的交易定價和H股定價將是其A股定價的重要參考。在法人股權交易方面，從去年下半年的2元左右已經漲到了年底的4元附近，而4月4日最新的一次司法拍賣，交通銀行的股權達到了每股7.25元的高價。

反觀其H股價格，交通銀行2005年6月在H股上市，當時發行價2.5港元，每股凈利潤0.12港元,每股凈資產1.66港元,而當前H股股價已在8港元附近，截止到2006年3月31日的每股凈利潤0.06港元,每股凈資產為1.88港元。市場人士普遍認為，A股在H股的基礎上有一定的折價，如在7元左右比較合理。

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