2007-04-05

工行年報遭炮轟大投行調低目標價

經濟觀察網訊 新出爐的工行年報讓眾投行大跌眼鏡。昨天，包括花旗、美林、瑞銀、大摩在內的多家投行紛紛發表觀點，調低工行在交易所目標價。

作為亞洲最大的上市銀行，總市值超過2500億美元的工行是絕大多數基金的重倉股。正因為這種特殊的身份，早在上周未公布年報前，多家機構就對工行盈利水平作出樂觀預測。

期望越大，失望越多。美林昨天發布的研究報告認為，相比于預期，工行去年實際的盈利要低出許多?；诖?，美林將工行2007年盈利預測下調2%，認為其今年凈利潤只能達到672.5億元人民幣。去年工行實現凈利潤為498.8億元。據此計算，美林預測工行今年利潤增幅約為34%，與2006年相比沒有多大長進?；ㄆ靹t認為，與建行、中行等國有銀行股相比，貸款增長前景不好的工行欠缺增長動力。去年，中行凈利潤增幅高達65%，遠超出工行31.2%的增幅。迄今為止，工行在H股的市凈率(股價/每股凈資產，衡量估值水平的重要指標之一)已超出3倍，而花旗預測工行今年的市凈率只能達到2.8倍左右，目標價為5港元。

不過，在給工行潑冷水同時，上述投行也指出，工行去年盈利不盡如人意，一個極為重要的原因在于提高了對不良貸款的撥備覆蓋率，這有利于降低未來經營風險。此外，“兩稅合并”新政實施也將為工行貢獻利潤。

昨天，工行在港滬兩地股價雙雙下挫，今日工行開盤5.50元，繼續下行。

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