林毅夫稱人民幣大幅升值將引發金融危機

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發布日期：2007-02-05

北京大學中國經濟研究中心(CCER)主任林毅夫4日表示，人民幣幣值沒有嚴重低估，而在人民幣幣值沒有嚴重低估、國內經濟承受能力不高的情況下，以大幅升值消除國際炒家的投機壓力，會正中投機者下懷，國民經濟將會為此付出巨大代價。

　林毅夫是在“CCER中國經濟觀察”第八次報告會上發表上述觀點的。林毅夫說，只要中國堅持目前所采取的自主的、靈活的、可承受的原則，在有管理的浮動匯率制度下，以行動表明每年人民幣匯率升值的幅度只會是在3%左右，投機者在賺不到錢而且虧本的情況下就會自討沒趣地走開，人民幣投機的壓力就會消失。

　　在人民幣投機壓力未消失前，外國金融投機家可能會利用中國資本賬戶管制上的一些合法渠道，例如投資于中國的房地產，來進行人民幣匯率和房地產的雙重投機。因此，林毅夫認為，中國需要對房地產市場上的投機行為進行必要的管制，以防止房地產業的泡沫化。

　　林毅夫認為，2003年以后，國際金融界炒作人民幣升值是利用日本政府和美國政府對中國政府施壓，這些金融炒家根據1980年代的歷史經驗，認為只要美國政府對哪一個國家或地區的貨幣施壓，這個國家或地區的政府就會最終屈服于壓力，讓貨幣大幅升值；以及利用中國外匯儲備急劇增加成為世界最大的外匯儲備國，一般人會認為這是人民幣幣值低估所致，需要人民幣大幅升值才能緩解外匯儲備增加的心理因素。林毅夫指出，日本和美國政府對人民幣幣值的指控都是不成立的，只是出于各自的國內政治需要。

　　長期以來，曾作為世界第一大外匯儲備國的日本在近十年外匯儲備也急劇增加。林毅夫說，從日本過去的經驗看，貿易順差和外匯儲備的積累與匯率水平的高低并無直接關系，即使現在中國人民幣大幅升值也未必能減少外貿順差和外匯儲備的繼續增加。

　　林毅夫認為，如果人民幣大幅升值，許多從事進出口貿易的企業可以以低報進口的原材料和中間產品的價格、高報出口最終品的價格，來虛增貿易盈余以套取匯率升值的收益。在匯率升值期間或是預期匯率會升值時，經常賬戶的順差反而會擴大。外國資金也會通過各種渠道，流入套利，使資本賬戶出現更多剩余。在經常賬戶和資本賬戶順差都擴大的情況下，外匯儲備會增加。

　　在上述的套利期過后，匯率大幅升值將會降低出口部門和進口替代部門的競爭力，使出口減少，進口增加，降低經常賬戶的盈余。但是，將會伴隨著出口部門和進口替代部門產能過剩的情形，使物價下跌，抵消掉匯率升值的效果。所以，在一輪調整過后，經常賬戶的盈余很可能依然如舊。

　　林毅夫表示，中國目前產能過剩的情形已經相當突顯，如果匯率大幅升值，將使產能過剩的情形雪上加霜，甚至有可能導致嚴重的通貨緊縮，企業利潤將大幅下降，好不容易壓下來的銀行呆壞賬可能會迅速反彈，甚至引發經濟金融危機。如果幸運地在大幅升值后沒有出現大的經濟金融危機，經過一輪調整后中國經濟會繼續持續發展，外資仍將會為了利用中國改革開放二十多年來在制造業上形成的卓越群聚效應，把中國作為出口加工基地，以及為了進入中國快速擴張的國內市場而繼續大量涌進，資本賬戶仍將會有巨額的盈余。在經常賬戶和資本賬戶都有大量盈余的情況下，外匯儲備則將繼續快速增加。

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