抄底華爾街還不是時候
投資者在風險中爭取盈利，也要隨時承受可能的損失。兩周來，雷曼破產引發罕見的華爾街金融風暴，久負盛名的五大投行，兩家破產，一家易主，兩家轉型，相關投資者損失慘重。
作為持有巨額美元資產的最大發展中國家，我們尤其需要全面、冷靜地了解華爾街的真實情況，以準確評估相關風險。而不是單純歡呼中國資本面臨所謂“買下華爾街”的歷史性機遇，或狂熱鼓吹中國利用看似占優的局部金融力量，草率打壓美國以爭取其他方面的利益。
特別是美國政府近期頻繁的援助行動，從接管深陷困境的“兩房”，到提出7000億美元援助計劃，都是動用納稅人的錢補貼投資者。在許多經濟學家看來，這種“為了使短期的崩潰中止而弱化市場”的援助，可能是短視的，并會帶來一些超乎預想的負作用。比如，援助計劃將使美國政府背負10%的財政赤字，不利于保持美國對中國產品與服務的進口需求，從而會給中國外貿帶來新變數，使增速已趨放緩的中國經濟承受新的壓力。
更多分析表明，美國政府的救助行動，可能會暫時穩定投資者情緒，但無法根本扭轉美國經濟衰退趨勢，也難改變投資者看衰美元資產的預期。這很可能使包括7000億美元在內的新增資金，不是安穩地留在華爾街，而是流向安全邊界更高的中國等新興市場。
這對中國無異于一包負作用巨大的興奮劑。經過一年多的貨幣收緊，在實體經濟和股市均付出巨大代價的情況下，中國勉強制止了流動性過剩問題的惡化。一旦有新資金流入，中國將重陷流動性過剩困境，通脹壓力大增，大宗商品、生產資料價格將再次上漲，中國企業利潤空間被繼續擠壓，從而導致中國出口放緩，這都對中國經濟極為不利。
因政府援助計劃而大量發行美元，也會加大美元繼續貶值的可能。中國持有的美元資產會被動貶值，多達18000億美元的外匯儲備也會縮水?，F在沖向華爾街想低價收購金融資產的中國資本，要么可能接手一些爛攤子，掉進資產持續萎縮的黑洞，要么受阻于美國政治外交壓力，無法以合理價格買到有價值的金融資產。
因此，對那些鼓動中國金融機構反向操作，貿然出手收購境外金融企業的提議，我們并不贊同。華爾街的確出現了混亂，美國股市今年也下跌20%以上，但中國資本是否應當立即“借機進入華爾街”，還需要觀察。從常理上說，對手的失敗也許是自己的機遇，但美國與中國無論在哪個方面，都不是真正的棋逢對手，我們不能高估中國經濟和金融實力。
也可以說，我們不要低估美國經濟和金融實力。本輪華爾街風暴讓一部分美國金融機構反思創新過度的危害，在今后的全球拓展與衍生品交易中會有所收斂，但這不等于中國金融機構的話語權就相應加強了，至少歐洲、日本等發達經濟體的經濟和金融實力都不比中國弱。
更重要的一個風向標則是，那些具有商業銀行背景的投資銀行，仍在華爾街健康地活著，只是獨立的投資銀行或轉型，或投入商業銀行懷抱。而美國銀行敢出手500億美元收購危機中的美林，表明商業銀行作為美國金融系統的核心資產，仍具很強實力；花旗、 JP 摩根等銀行巨頭遠高于中國同行的不良貸款拔備，也表明其資產安全性頗高。
其實從二戰之后，美國借布雷頓森林體系之便，使美元成為世界貨幣，其發行量2/3在美國境外，這使得美國可以在過去60年里不斷通過美元貶值，攫取世界性財富為其所用。加上花樣百出金融衍生創新交易，美國事實上是把核心資產留在本土，卻把大部分資產證券化之后，將風險分散到世界各地。當金融風暴來臨時，美國當然要承受一定損失，但包括中國在內的美元證券化資產持有者，也得跟著承受損失。
因此我們認為，日趨復雜的外部經濟環境，對中國經濟已形成打壓之勢，中國資本不能抱著投機心態去華爾街抄底，除非美國經濟復蘇跡象明朗。當前中國更需要辦好自己的事，比如進一步刺激內需，千方百計保增長，推進中國經濟市場化轉型等。而在市場經濟中，投資者要始終對看似耀眼的政府援助保持冷靜，不要因盲目樂觀，成了資產持續貶值的半路接盤者。抄底華爾街還不是時候
23
2008-9-29
投資者報(記者)雖然有122位美國經濟學家聯名反對，美國政府仍在爭取高達7000億美元的金融援助計劃能在美國會獲批，以穩定日益動蕩的華爾街。中國和七國集團均已對此表態支持，但法、德、日、加等國也聲稱，不打算效仿這種救援方式。我們關注，這一堪稱激進的“美國式”救市計劃，會否間接拖累中國經濟，并讓急于抄底的中國資金陷入新的不確定風險中。
投資者在風險中爭取盈利，也要隨時承受可能的損失。兩周來，雷曼破產引發罕見的華爾街金融風暴，久負盛名的五大投行，兩家破產，一家易主，兩家轉型，相關投資者損失慘重。
作為持有巨額美元資產的最大發展中國家，我們尤其需要全面、冷靜地了解華爾街的真實情況，以準確評估相關風險。而不是單純歡呼中國資本面臨所謂“買下華爾街”的歷史性機遇，或狂熱鼓吹中國利用看似占優的局部金融力量，草率打壓美國以爭取其他方面的利益。
特別是美國政府近期頻繁的援助行動，從接管深陷困境的“兩房”，到提出7000億美元援助計劃，都是動用納稅人的錢補貼投資者。在許多經濟學家看來，這種“為了使短期的崩潰中止而弱化市場”的援助，可能是短視的，并會帶來一些超乎預想的負作用。比如，援助計劃將使美國政府背負10%的財政赤字，不利于保持美國對中國產品與服務的進口需求，從而會給中國外貿帶來新變數，使增速已趨放緩的中國經濟承受新的壓力。
更多分析表明，美國政府的救助行動，可能會暫時穩定投資者情緒，但無法根本扭轉美國經濟衰退趨勢，也難改變投資者看衰美元資產的預期。這很可能使包括7000億美元在內的新增資金，不是安穩地留在華爾街，而是流向安全邊界更高的中國等新興市場。
這對中國無異于一包負作用巨大的興奮劑。經過一年多的貨幣收緊，在實體經濟和股市均付出巨大代價的情況下，中國勉強制止了流動性過剩問題的惡化。一旦有新資金流入，中國將重陷流動性過剩困境，通脹壓力大增，大宗商品、生產資料價格將再次上漲，中國企業利潤空間被繼續擠壓，從而導致中國出口放緩，這都對中國經濟極為不利。
因政府援助計劃而大量發行美元，也會加大美元繼續貶值的可能。中國持有的美元資產會被動貶值，多達18000億美元的外匯儲備也會縮水?，F在沖向華爾街想低價收購金融資產的中國資本，要么可能接手一些爛攤子，掉進資產持續萎縮的黑洞，要么受阻于美國政治外交壓力，無法以合理價格買到有價值的金融資產。
因此，對那些鼓動中國金融機構反向操作，貿然出手收購境外金融企業的提議，我們并不贊同。華爾街的確出現了混亂，美國股市今年也下跌20%以上，但中國資本是否應當立即“借機進入華爾街”，還需要觀察。從常理上說，對手的失敗也許是自己的機遇，但美國與中國無論在哪個方面，都不是真正的棋逢對手，我們不能高估中國經濟和金融實力。
也可以說，我們不要低估美國經濟和金融實力。本輪華爾街風暴讓一部分美國金融機構反思創新過度的危害，在今后的全球拓展與衍生品交易中會有所收斂，但這不等于中國金融機構的話語權就相應加強了，至少歐洲、日本等發達經濟體的經濟和金融實力都不比中國弱。
更重要的一個風向標則是，那些具有商業銀行背景的投資銀行，仍在華爾街健康地活著，只是獨立的投資銀行或轉型，或投入商業銀行懷抱。而美國銀行敢出手500億美元收購危機中的美林，表明商業銀行作為美國金融系統的核心資產，仍具很強實力；花旗、 JP 摩根等銀行巨頭遠高于中國同行的不良貸款拔備，也表明其資產安全性頗高。
其實從二戰之后，美國借布雷頓森林體系之便，使美元成為世界貨幣，其發行量2/3在美國境外，這使得美國可以在過去60年里不斷通過美元貶值，攫取世界性財富為其所用。加上花樣百出金融衍生創新交易，美國事實上是把核心資產留在本土，卻把大部分資產證券化之后，將風險分散到世界各地。當金融風暴來臨時，美國當然要承受一定損失，但包括中國在內的美元證券化資產持有者，也得跟著承受損失。
因此我們認為，日趨復雜的外部經濟環境，對中國經濟已形成打壓之勢，中國資本不能抱著投機心態去華爾街抄底，除非美國經濟復蘇跡象明朗。當前中國更需要辦好自己的事，比如進一步刺激內需，千方百計保增長，推進中國經濟市場化轉型等。而在市場經濟中，投資者要始終對看似耀眼的政府援助保持冷靜，不要因盲目樂觀，成了資產持續貶值的半路接盤者。抄底華爾街還不是時候
23
2008-9-29
投資者報(記者)雖然有122位美國經濟學家聯名反對，美國政府仍在爭取高達7000億美元的金融援助計劃能在美國會獲批，以穩定日益動蕩的華爾街。中國和七國集團均已對此表態支持，但法、德、日、加等國也聲稱，不打算效仿這種救援方式。我們關注，這一堪稱激進的“美國式”救市計劃，會否間接拖累中國經濟，并讓急于抄底的中國資金陷入新的不確定風險中。
投資者在風險中爭取盈利，也要隨時承受可能的損失。兩周來，雷曼破產引發罕見的華爾街金融風暴，久負盛名的五大投行，兩家破產，一家易主，兩家轉型，相關投資者損失慘重。
作為持有巨額美元資產的最大發展中國家，我們尤其需要全面、冷靜地了解華爾街的真實情況，以準確評估相關風險。而不是單純歡呼中國資本面臨所謂“買下華爾街”的歷史性機遇，或狂熱鼓吹中國利用看似占優的局部金融力量，草率打壓美國以爭取其他方面的利益。
特別是美國政府近期頻繁的援助行動，從接管深陷困境的“兩房”，到提出7000億美元援助計劃，都是動用納稅人的錢補貼投資者。在許多經濟學家看來，這種“為了使短期的崩潰中止而弱化市場”的援助，可能是短視的，并會帶來一些超乎預想的負作用。比如，援助計劃將使美國政府背負10%的財政赤字，不利于保持美國對中國產品與服務的進口需求，從而會給中國外貿帶來新變數，使增速已趨放緩的中國經濟承受新的壓力。
更多分析表明，美國政府的救助行動，可能會暫時穩定投資者情緒，但無法根本扭轉美國經濟衰退趨勢，也難改變投資者看衰美元資產的預期。這很可能使包括7000億美元在內的新增資金，不是安穩地留在華爾街，而是流向安全邊界更高的中國等新興市場。
這對中國無異于一包負作用巨大的興奮劑。經過一年多的貨幣收緊，在實體經濟和股市均付出巨大代價的情況下，中國勉強制止了流動性過剩問題的惡化。一旦有新資金流入，中國將重陷流動性過剩困境，通脹壓力大增，大宗商品、生產資料價格將再次上漲，中國企業利潤空間被繼續擠壓，從而導致中國出口放緩，這都對中國經濟極為不利。
因政府援助計劃而大量發行美元，也會加大美元繼續貶值的可能。中國持有的美元資產會被動貶值，多達18000億美元的外匯儲備也會縮水?，F在沖向華爾街想低價收購金融資產的中國資本，要么可能接手一些爛攤子，掉進資產持續萎縮的黑洞，要么受阻于美國政治外交壓力，無法以合理價格買到有價值的金融資產。
因此，對那些鼓動中國金融機構反向操作，貿然出手收購境外金融企業的提議，我們并不贊同。華爾街的確出現了混亂，美國股市今年也下跌20%以上，但中國資本是否應當立即“借機進入華爾街”，還需要觀察。從常理上說，對手的失敗也許是自己的機遇，但美國與中國無論在哪個方面，都不是真正的棋逢對手，我們不能高估中國經濟和金融實力。
也可以說，我們不要低估美國經濟和金融實力。本輪華爾街風暴讓一部分美國金融機構反思創新過度的危害，在今后的全球拓展與衍生品交易中會有所收斂，但這不等于中國金融機構的話語權就相應加強了，至少歐洲、日本等發達經濟體的經濟和金融實力都不比中國弱。
更重要的一個風向標則是，那些具有商業銀行背景的投資銀行，仍在華爾街健康地活著，只是獨立的投資銀行或轉型，或投入商業銀行懷抱。而美國銀行敢出手500億美元收購危機中的美林，表明商業銀行作為美國金融系統的核心資產，仍具很強實力；花旗、 JP 摩根等銀行巨頭遠高于中國同行的不良貸款拔備，也表明其資產安全性頗高。
其實從二戰之后，美國借布雷頓森林體系之便，使美元成為世界貨幣，其發行量2/3在美國境外，這使得美國可以在過去60年里不斷通過美元貶值，攫取世界性財富為其所用。加上花樣百出金融衍生創新交易，美國事實上是把核心資產留在本土，卻把大部分資產證券化之后，將風險分散到世界各地。當金融風暴來臨時，美國當然要承受一定損失，但包括中國在內的美元證券化資產持有者，也得跟著承受損失。
因此我們認為，日趨復雜的外部經濟環境，對中國經濟已形成打壓之勢，中國資本不能抱著投機心態去華爾街抄底，除非美國經濟復蘇跡象明朗。當前中國更需要辦好自己的事，比如進一步刺激內需，千方百計保增長，推進中國經濟市場化轉型等。而在市場經濟中，投資者要始終對看似耀眼的政府援助保持冷靜，不要因盲目樂觀，成了資產持續貶值的半路接盤者。
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