張衛星爆倉催促黃金市場擴容
我們注意到，上海期貨交易所已經表示，高德公司沒有從事過國內合法的黃金期貨交易；上海黃金交易所也表示，高德公司并不擁有其會員資格。這兩個聲明顯然有著豐富的潛臺詞，它暗示了高德公司的交易爆倉，可能只是黃金商家自己進行的場外交易結果。
作為準貨幣儲備屬性的獨特投資保值品種，黃金現貨和期貨交易的敏感性高于一般金融產品，需要合理的市場層次、嚴格的監管體系和明確的風險引導。但國內目前相關立法和監管比較粗糙，市場建設更不夠完善，已有的黃金交易方式遠不能滿足越來越多人的交易需求。
比如，公眾要投資實物黃金，會面臨較高的資金量要求，交易手續也不方便，黃金的加工費、手續費偏高，回購風險難以控制，普通投資者很難參與其中。國內各商業銀行推出的紙黃金交易，則是在賬面上買賣“虛擬黃金”獲取差價的一種交易方式，銀行和交易者之間并不發生實物黃金的提取和交割，更容易成為短線投機，而非黃金投資。
英國詩人瓊森曾詛咒：“世人出賣靈魂皆因黃金的引誘，幾乎所有的罪惡都源于全能的黃金?！比ツ暌詠硪驗閲H金價高漲，各種名目的所謂黃金投資公司不斷興起，許多公司打著各種官方和專業機構的旗號，誘騙投資者進行地下黃金交易，并暗中進行海外黃金衍生品交易對沖，涉及金額估計高達數百億元。近期金價下跌，不少交易者陷入困境。
在這樣的亂象叢生中，出現高德黃金的場外交易爆倉事件，非常令人惋惜。畢竟沒有人愿意看到失敗的交易，更沒有人故意去違法。耐人尋味的是，張衛星以沒有卷款走人而自夸，對高德公司的平倉和資金清退，一些利益關聯者也稱之為“負責任的做市商”，足見在這個自發形成的場外黃金交易領域，所謂交易誠信和是非標準其實很不清晰。
但這也有其必然性，問題并不全是張衛星們和高德公司們的錯。從近期開始暴露的黃金交易亂象來看，央行等監管部門和期交所、金交所等機構至少在兩個方面需要反思。
首先是對于黃金交易的獨特性，監管機構有責任更充分地教育、引導投資者，提高對黃金交易有興趣者的風險意識。監管不只是管制，而是要降低市場的系統性風險，因此要讓更多人認識到，黃金交易有很大不確定風險，并不適合缺乏交易經驗和風險承受力的投資者。同時還要提醒投資者警惕種種交易陷阱，通過金交所或商業銀行等正規渠道進行交易。
更重要的是，央行等監管部門應不斷發展和完善多層次的黃金交易市場，更充分滿足多數人的正當交易需求。當前股市低迷，儲蓄負利，許多擁有資金的投資者，期望通過參與黃金交易保值獲利，對于這種旺盛的投資需求，央行不能視而不見，必須想辦法引導和滿足。
目前國內黃金交易市場建設的相對滯后，進入要求過高，難以讓更多個人投資者參與。而急速膨脹的場外黃金交易，又處于無序狀態，身份混雜，運行不穩，交易的系統性風險較高。
歷史經驗教訓表明，當正常的投資需求得不到恰當滿足時，地下金融活動就會應時而生，不僅會擾亂合法市場交易，更會使初始意愿良好的價值投資行動，被扭曲為短期投機和交易騙局。不幸的是，目前中國的黃金交易，就處于這樣一個正道不暢，歧路叢生的轉型期。
央行作為黃金交易的最高監管者，在健全黃金市場和豐富交易品種方面作為仍然不足。上期所和金交所的產品設計和市場拓展能力，也遠不能滿足公眾日益興旺的黃金投資欲望膨脹，黃金期貨的交易時間和定價機制，也有待進一步與國際黃金市場接軌。
張衛星的爆倉事件，應當成為黃金監管部門更有所作為的重要契機。要讓“能使圣人墮落的黃金”的交易正常施行，我們需要推進黃金市場建設，提供更豐富的黃金現貨和期貨交易品種，有更明確的風險提示和投資教育，更恰當的市場監管，最大程度化解交易的系統性風險。
也就是說，要避免張衛星式場外交易爆倉事件的重演，需要更嚴格監管，但關鍵要擴容黃金市場，提供足夠的正常交易渠道，讓一切在陽光下運行，而非任由場外參與者自生自滅。
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