在絕望中推進A股市場化轉型
可惜的是，林奇所指的美國股市與中國A股有著天壤之別。如果硬要把他的投資建議生搬硬套過來，即使是在許多人都認為跌無可跌的北京奧運會開幕之前逢低買進，那么自 8月8日以來，這些A股投資者唯有再度經歷“血流成河”的斷崖式破位連續下跌。
這不能不說是中國資本市場之怪現狀，即使林奇這樣的投資大師，恐怕也難以預言，也回天無力。今年恰逢中國改革開放30周年，但A股市場滿打滿算不過18年歷程，只是中國式增長奇跡的一個必然次生物。在走向成熟與規范的過程中，A股所經歷的起伏陣痛，遠少于中國改革開放的整體曲折，更難與歐美成熟資本市場上百年的風雨兼程相提并論。
其中的根本區別就在于，我們并非完全意義上的市場經濟體，相應的A股市場也不是市場化最優配置資源之所在?？纯匆杨A告或公布中期業績的A股上市公司，享受政策性高額存貸利差的國有銀行，占據相對壟斷優勢的海運、煤礦、石化、鋼鐵等大型國企，盈利能力依然強勁，而處于產業鏈下游、不得不承擔成本上升壓力的弱勢企業，則處境相對艱難，無法以市場的方式分享資源配置和發展成果。
雖然許多人認為，當前A股平均市盈率已進入合理的價值區間，有的甚至低于成熟市場平均市盈率水平，但即使是高盈利的國企，A股股價同樣差強人意。投資者為什么無視這些公司良好的財務狀況，而寧可錯殺優質股，也不愿繼續持有或大量買進？特別是奧運開幕后A股連續下跌，雖不排除有制造空頭陷阱的嫌疑，但投資者信心受損之重，顯然觸目驚心。
自去年10月以來，上證綜指下跌逾60%，接近A股歷史上最長熊市時的回調深度。這與當前中國經濟運行狀況明顯背離，其中有歐美金融市場動蕩加劇的影響，也與中國正在出現的經濟變化和政策調整緊密相關。我們關注投資者因何恐慌？如何才能讓市場重拾信心？
投資者恐慌，主要是對經濟和政策不確定性頗為擔憂，近期利好預期也落空。奧運會前，證券監管部門發動媒體宣傳造勢，強調證券市場要“維穩”，這讓不少投資者對短期政策利好充滿期待。但直至奧運開幕，沒有任何實質性利好政策出臺，投資者的期望迅速變為失望，進而轉向恐慌。任隨基金等機構投資者大量買入，仍擋不住上千萬散戶的殺跌拋盤。
讓市場重拾信心，首先要杜絕這種光打雷不下雨的虛假利好信息，減少政策不確定性帶來的風險。面對近期中國經濟不甚樂觀的變化，一些有針對性的政策調整，需盡快明確。決策層越含糊其詞，投資者越心慌意亂，這種人為的市場動蕩是可以避免的。
真正讓投資者走出絕望，不能只靠短期政策性利好，而需仰仗根本制度性變革。A股市場的許多問題歸根到底是中國向市場經濟轉型不徹底所致，是政府過于強勢、政策不可預期的巨大風險所致。要讓投資者對中國資本市場充滿信心，唯有進一步解放思想，更堅決選擇市場化之路，更徹底轉型市場經濟，更大幅削減政府強勢，更充分鼓勵企業競爭。這應當是30年改革開放實踐最重要的經驗和啟示，也是A股市場建設一個歷史性的新生機遇。
當前奧運賽事如火如荼，A股下跌似乎不太引人注目，關系資本市場建設的許多重要問題也有意無意被暫時擱置。這種情況是暫時的，投資者研究關心財富的增減。我們希望決策層態度日趨明朗，相關政策調整盡快出臺，為A股走出低谷創造更有利的宏觀環境，讓更多價值投資者在中國經濟和A股明確的市場化轉型中重拾信心。
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