央行面臨不對稱加息選擇
其實未必。從高層表態和有關決策咨詢機構建議來看，近期央行面臨著不對稱加息的重要選擇。今年央行實施貨幣從緊政策以來，數量型手段，如提高存款準備金率、發行央票等被運用得淋漓盡致，但價格型手段，如提高利率在過去半年里一次也沒有。目前CPI雖有所回落，但仍處高位，并引發外界對中國經濟下滑的擔憂?！澳壳皯潘深~度控制，轉而通過不對稱加息等價格手段，滿足正常的信貸需求。這樣才能既抑通脹，又保發展?！鼻迦A—布魯金斯公共政策研究中心主任肖耿7月9日表示。他正在起草一份有關的建議報告，將呈交發改委等宏觀決策部門。
“今年1至5月，全國規模以上企業盈利同比下降了20%?！敝醒胴斀洿髮W中國銀行業研究中心主任郭田勇7月9日對《投資者報》記者表示。數量型貨幣手段調控主導下的信貸額度控制，其實是一刀切，結果信貸資源更稀缺，企業因流動資金不夠，經營發展和盈利能力都受到很大制衡。
現行調控方式會否改變，高層言行已然露出一些信號。7月6日至8日，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強到浙江杭州、溫州等地考察企業，調研經濟運行情況，面對當地經濟出現的滑坡，再次重申要“把握好宏觀調控的重點、節奏和力度，增強宏觀調控的預見性和靈活性”。這其中，就包括了從緊貨幣政策的靈活調整，比如不對稱加息。
給中小企業“加油”
在央視對李克強副總理浙江考察調研的報道里，有這樣一個細節：6日下午，李克強到正泰集團考察，聽到“1至6月，公司銷售額同比增長25%、利潤增長26%”的匯報時，副總理非常滿意，稱“在別的地方都沒看到這樣的成績”。
26%的業績增長，讓副總理如此滿意，說明宏觀緊縮之下，有更多企業的經營已經受到重創，尤其是中小企業。據悉，為配合國務院及部委領導調研，浙江多個部門聯合完成了一份關于中小企業現狀的調查報告，直言“資金缺口嚴重，許多企業出現資金鏈斷裂，處境艱難”。
一位接近決策層的專家6月底表示，宏觀調控將繼續“緊貨幣”，但這和外界所理解的從緊有所區別。采用不對稱加息方式，把數量型的調控手段轉向價格型手段，看起來是貨幣收緊，但實際上有利于貸款利率進一步市場化，從而有效緩解中小企業的資金窘境。郭田勇認為，大企業還有其他的融資渠道，比如發債、發股等；而小企業則不同，舍此之外別無他途。
“在8%的CPI面前，7.47%的年貸款利率，等于是把錢給貸款人白用。白用誰不用？所以貸款需求是空前高漲。緊縮之下，信貸總量又有限，個頭小的（指中小企業）當然跑不過個頭高的?！毙す⒄f。
扶正“被扭曲的價格”
是否加息，最重要是看CPI走勢。全世界能源價格、生產要素價格暴漲，中國的CPI要降到4.8%以下，似乎不太可能。
肖耿認為，這其實是另一種“價格扭曲”。為了抑制通脹，采取貨幣從緊的政策是沒有錯的，但一味倚重數量型調控手段，這種做法并不可取?！拔覀儸F在是用對能源、生產要素行業實行財政補貼的方法，來平抑商品價格。問題是，我們低成本下生產的商品，貿易到世界各地，這等于拿中國的錢，補貼全世界消費者?！?P>選擇不對稱加息，在專家看來，似乎是必然之舉?！皵盗啃途o控之下，市場上資金減少，必然導致價格資金價格上升?！惫镉抡f。而肖耿更是以“供求關系決定價格是經濟學常識”來一言以蔽之。
價格的扭曲，無疑導致資金的更加緊缺。在緊缺之下，市場對資金的追逐，已經顯得近乎瘋狂。求貸無門的企業，無奈只好轉向民間借貸，雖是杯水車薪，倒也能飲鴆止渴。記者了解到，浙江溫州民間借貸月息10%已經是很普通了，即使是老關系，并且提供抵押，月息也在8%至9%，甚至12%。
如何不對稱加息
接近決策層的專家認為，不對稱加息的可能性更大。和以往不對稱加息可能不同的是，這次可能反其道行之，即存款利率的提升幅度高于貸款。肖耿說，加息并非為了緊縮，而是既要解決負利率問題，又要緩解企業貸款難。當然，需要商業銀行放貸時進行控制，是多貸給需要流動資金的企業，而不是大量貸款流向固定資產投資。
肖耿認為，解決負利率其實對股市、房市都有好處。存款負利率，造成大量資金瘋狂進入股市房市，難免產生泡沫，兩市的劇烈波動也就在所難免?！艾F在是加息的最好時機。股市、樓市已跌到底部，不會再次造成大的波動?！彼Q。
郭田勇也傾向于采用這種不對稱加息方式。信貸資金價格扭曲的問題，可以用提高商業銀行貸款利率浮動幅度的辦法解決。
據記者了解，在銀行信貸供求失衡的情況下，有的商業銀行早就自行給貸款加息了。在一家大型國有銀行的二級分行，今年發放的貸款均按上浮30%執行?！艾F在一年期的貸款，執行的利率標準，全部是9.711%?！痹撔行刨J部門一位人士7月10日向《投資者報》記者證實。其他商業銀行的貸款利率，也與此大同小異。
此前，央行實施貨幣從緊數次提高準備金率而不加息，最大的顧慮是國際游資，即熱錢的涌入。對此肖耿表示，“狙擊國際熱錢，關鍵是要打掉外界對人民幣升值的預期?！薄霸趶V東，擔保公司現在是四處找熱錢，為國內的企業牽線搭橋，因為從銀行搞不到貸款了?！?月8日剛從廣州返京的郭田勇這樣告訴記者。在他看來，解決這些問題需要央行不對稱加息。
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