論中國與美國次貸危機

作者：樊綱

發布日期：2008-04-28

美國的“次貸危機”在國際上產生了極大的影響，對中國經濟也有一定負面影響。很多人關心，中國會不會出現類似的情況。

在我看來，到目前為止，中國不大可能出現類似“次貸危機”。中國的按揭貸款發展只有十年的歷史，還處在初級階段，并不是很發達，銀行系統也還較為謹慎，還沒有證券化，應該說總體上還沒出現類似的問題。當然，目前中國按揭貸款的操作過程中，也有一些漏洞和投機行為。

如果從本質上看美國的“次貸危機”，我們會發現，這不僅僅是金融行業的問題，其基礎就是住房市場出現了泡沫。在中國，房地產泡沫的出現是完全可能的，或者說，我們可能正在經歷這樣的房地產泡沫。除此之外，資產市場、股票市場也都有可能出現泡沫，這些都是切切實實存在的風險。這些泡沫一旦形成并破裂，也會對我們的經濟產生重大的沖擊，這就是我們要努力防止泡沫的出現的原因。

不過，在我國的資產市場當中投資的杠桿力度較低，防火墻仍然存在，即使有泡沫破裂，相對于美國那樣的市場而言，后果也是很有限的。由此也可以看出，對中國這樣一個發展中國家來說，金融市場化應該是一個過程，需要慢慢來，不能一蹴而就，不能馬上照搬其他國家的做法。因為目前而言，機構投資還比較弱，金融監管也不夠完善，需要一步步發展。

還有很多人認為，美國“次貸危機”已經對中國的經濟和投資環境產生了很大影響，人們擔心，這種不妙的情況還會持續多久？首先我要說明的是，當前中國出口放緩主要是由于我們采取了種種政策，幾年來一直希望它放緩。比如人民幣升值、降低出口退稅等政策，還有一些宏觀經濟政策也是為了放緩經濟增長速度、防止經濟過熱。不過，我們要警惕的是，美國的“次貸危機”也許仍然才剛剛開始，最高潮、最嚴重的影響可能還沒到來。人民幣升值以及其他宏觀經濟政策對中國企業的影響，從某種程度上來說，我們已經預料到了，否則中國不會進行宏觀調控。這不是一個微觀經濟問題，而是一個宏觀經濟的問題，我相信這種情況將會繼續存在。

不過，人民幣升值的影響，并不像有人認為的那樣全是負面的。比如對那些需要進口的中國企業，他們進口很多資源、設備，升值就是個好消息，有些公司會從中受益。所以，人民幣升值不會只是一方面的影響，不會像有些人說的那樣，只影響中國的出口。它的影響是多方面的，有的時候可能還是好的影響，比如說減少中國國內的通貨膨脹。當然我們也要注意到，成本上漲和其他一些問題，對珠三角的公司造成了一些困擾，這也許需要他們選擇遷移企業，從另一些方面減少成本開支，或進行產業升級。

中國的經濟是非常開放的，30年來，中國一直在利用很多來自國外的資源推動自身發展。當然我們有很多地方需要進行調整，在調整的過程中肯定有些公司的損失比其他公司要大，有些公司比其他公司受益要多，這都是經濟結構調整中不可避免的結果，但從長遠來看，這些調整是必須的，有利于經濟長期發展。從這個意義上說，我也更有理由相信，中國經濟在美國次貸危機的陰影下仍能夠實現繼續發展。

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