中國經濟規模大收縮

作者：Eswar Prasad

發布日期：2008-04-28

世界銀行最近宣布中國和印度的經濟規模要在以前預測的基礎上收縮40%。因為中國和印度都是快速增長的經濟大國，按照國際貨幣基金組織的預測，世界銀行的這次修正使得過去5年來世界經濟的增長降低了半個百分點。

新數據的基礎是修改后的購買力平價預測。它所包含的基本理念是：在不同國家間比較收入的時候，購買力的差異應該納入人們考慮的范疇。市場匯率并不能準確地反應購買力的差異，其他原因也可能導致市場匯率產生波動。

世界銀行和其他一些機構搜集到海量數據——覆蓋了146個國家的1000種類似產品，并在此基礎上構建國際可比價格數據。中國和印度的價格水平要大大超過以往的預計，因此，這兩個國家真正的人均收入與其他國家相比要低。但北京和新德里的居民在收入縮水40%的情況下，表現得比其他多數人更為鎮定。唯一的改變是這兩個國家在世界舞臺上所扮演的角色沒有以前想象得那么重要。

但經濟規模并不是唯一的要素。新的購買力平價數據在評估貧困狀況和貨幣匯率水平時也有著自己的意義。折算成國際價格的收入水平下降意味著中國和印度的許多人現在被劃定為貧困，結束貧困是世行的主要目標。而中國的市場匯率比起以前的購買力平價匯率要低很多（也就是一美元兌換更多人民幣）的事實曾一度被視為人民幣匯率被大幅低估的證據。而新數據卻與之形成了鮮明的對比，顯示出人民幣相對于美元的匯率基本正確。

或許世界銀行的計算并不完全正確，但無論如何也很難得出某些研究員曾經大肆散播的低估40-50%的夸張結果。于是新數據引發了“中國維護者”偽造數據的指責。世界銀行付出了艱辛的努力，希望在這個復雜的問題上小有所得。當然數據中仍然存在著不小的漏洞。比如，中國的數據僅僅來源對11個城市的調查。而農村地區的價格——那里仍然居住著中國人口總數的三分之二——則僅僅來源于對這11城市數據的推論。新數據的確存在猜測的成分，但至少搜集數據的方式還算系統，以前的猜測成分大有減少。

談到匯率問題，購買力平價只是計算平衡水準的多種方法中的一個?？紤]到中國巨大的經常帳目盈余（占國內生產總值的12%），人民幣匯率仍然處在低估的狀態。低估的程度不是我們討論的重點。中國需要的是更為靈活的匯率機制，能夠對市場因素及時做出反應。若非如此，中國央行就必須把注意力集中在保持人民幣匯率穩定，而不可能制定出真正獨立的貨幣政策。

擴大匯率機制的靈活性對于實現平穩、可持續的發展很有幫助。它使央行有能力大幅度加息控制瘋狂的信貸和投資增長，從而實現控制通貨膨脹的目標。提高目前實際值為負的銀行存款利率將會緩解個人投資者將貨幣投入股市或者房市的沖動，減輕資產市場的泡沫風險，緩和經濟發展中的繁榮——蕭條周期。

與此相反，試圖確定人民幣的“合理”匯率，則是一場傻瓜的游戲，而逐步實現重新估值，使人民幣匯率達到“合理”水平的建議則把中國引向了倍受爭議的歧途。也許新數據能夠緩和與人民幣低估和貨幣操控有關的激烈言論，進而引發一場有關匯率靈活性及其為中國和世界所帶來好處的實質性探討。

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