瑞銀：上證綜指目標2583

投資者報(記者)宏觀經濟

◆預計2009年下半年房地產投資反彈

在全球金融危機愈演愈烈的情況下，目前預計2009 年全球經濟增速僅為1.3%，其中英國的衰退預計仍是最嚴重的。金融危機對中國直接影響不大，中國經濟可以經受住全球衰退考驗，但是增速會明顯放緩：預計2009年GDP為7.5%，2010年為8%。預計2009年凈出口對GDP貢獻為零。

出口增長動能盡失或將抑制制造業投資。中國將采取更寬松的貨幣和財政政策以刺激內需，確保GDP達到8%左右。經濟刺激方案以投資和基建為重點，減稅和轉移支付、降息、鼓勵放貸為輔助。新增預算投資占GDP的1%左右，轉移支付和減稅各占0.5%，財政赤字為2%。

房地產投資對于維持內需至關重要，未來可能下調中低端住宅項目地價，出臺更多刺激一手房政策。但是房地產投資還將進一步下降，預計2009年下半年房地產投資反彈。

A股走勢

◆悲觀的經濟數據、限售股的解禁是制約市場上行的力量

2009年A股整體市場的表現要好于2008年。2009年全部A股公司利潤增速為0.5%，工業企業利潤增速-7.4%，金融機構貸款增速15%，金融業利潤增速10.4%，合理市盈率為20，上證綜指目標點位2583點。

2009年，悲觀的經濟數據、限售股的解禁是制約市場上行的力量，與之相反的是來自刺激經濟增長的政策和預期的好轉。自2008年11月以來，政府陸續出臺的刺激經濟發展的政策，始終在逐漸改變投資者的預期。

這種預期包括兩個方面：對經濟本身的預期和對市場運行的預期。從政策推動對未來經濟增長的預期看，4萬億元的刺激經濟政策已經遏制了中國經濟進一步下滑的趨勢。從而也改變了市場對于未來經濟進一步惡化的預期。

“金融30條”的發布，將有效地保持股市的穩定運行。同時也改變了投資者對于市場進一步下跌的過度悲觀預期，使市場逐漸轉好。

個股行情

◆建議關注格力電器、王府井、貴州茅臺、云南白藥、天士力等

具體到行業上，看好的行業包括：財政支出行業。如環保、社會保障、商業產業、金融市場干預、農業；經濟刺激行業。如建筑業、機械設備、鋼鐵水泥、石油煤炭；防御性行業估值下滑，吸引力上升。如零售、食品飲料。

個股方面，建議關注格力電器、王府井、貴州茅臺、云南白藥、天士力、中興通訊、海螺水泥、大秦鐵路、大唐發電和柳工。

A股2009年將在政策主導下產生結構性投資機會，基本面的底部將于2009年第一季度產生。就A股而言，市場會領先基本面5個月左右的時間。