或許是督察的成果之一，4月20日，當國務院房地產調控督察組結束任務返京,被其督察的西安市也率先更改了此前的城市房價控制目標，新的目標規定——新建住房價格增長幅度低于當年城鎮人均可支配收入增長幅度3.5個百分點，而不再是之前的15%。

幾乎是與此同時，從銀監會傳來消息——新一輪房貸壓力測試將要啟動，而測試頻率，則從季度轉為月度，要求按月度監測日均存貸款流動性水平。

既要馬兒跑得快，又要馬兒吃得少。這或許就是當前中國房地產行業所遭遇的尷尬窘境。嚴壓之下的房價不允許再有大幅度的增長。但房地產投資對GDP的拉動卻又暫時無法替代?！氨Ｔ鲩L，防通脹”，這兩個看似有些矛盾的任務同時壓在房地產業身上。

投資將放緩

數據顯示，1至3月份，房地產開發投資達10473.03億元人民幣，同比增長達31%，占全國固定資產投資（不含農戶）的比重達26.5%，增長勢頭不減。不過，這也許是強弩之末了。

中國指數研究院發布的對120個城市的監測報告則表明，第一季度住宅用地交易遇冷，土地成交量和成交價格雙雙下滑。

同樣來自中國指數研究院的數據，在2011年第一季度，其監測的18　個重點城市住宅成交面積平均同比增長15%，但各月的增長率存在顯著差異，1、2　月平均同比增速分別達到33%和46%，而3　月平均降幅為18%，多達14　個城市成交面積同比下降，其中杭州、成都等5　個城市降幅超過50%，北京、南京降幅在40%~50%。

而3月份，則正是多個城市限購政策開始正式執行的時間。

不過，盡管從成交量來看樓市已陷入低迷，并因此而影響到了土地市場，但國家對房地產市場的調控還將繼續?！耙韵拶彏榇淼臉鞘姓{控沒有明確的停止時間表，調控還將繼續加碼?！?月16日，出現在博鰲亞洲論壇上的住房和城鄉建設部政策研究中心主任陳淮這樣表示，他甚至稱，當前中國針對房地產市場的調控，主要是為了反通脹?！按舜瓮?，則是由外部輸入的，中國已經對此有了充分估計?！?P>加息，以及趨緊的信貸緊縮也在對房地產業的主要投資者開發商形成合圍。

國家統計局數據顯示，一季度房地產開發企業本年資金來源19268億元，同比增長18.6%，增速略有回升，但已是連續7個月低于房地產投資增速。在信貸調控的壓力下，國內貸款顯著回落。一季度款額度為3837億元，累計增速4.4%，增速回落3.3個百分點；個人按揭貸款 2076　億元，下降 5.3%，依然負增長。

在北京，開發商已經開始四處尋覓銀行按揭。不過，銀行顯然也無路可退，連續的銀行準備金率的上調使得他們幾乎無款可貸。

在此情況下，銀監會甚至在4月19日表示，將銀行的房地產壓力測試頻率已從季度轉為月度，要求按月度監測日均存貸款流動性水平，其對房地產風險的防范工作也開始升級。

失去了信貸資金的支持，無源頭之水的房地產業也注定要迎來投資下滑的到來，類似的一幕已在2008年上演，幾乎毫無懸念。

保障房救急？

作為占到固定資產投資比重四分之一強的房地產業而言，投資的下滑對GDP的影響無疑將極為顯著。但政府顯然自有應對之道——保障房。

2011年1000萬套保障房的建設任務，根據官方的預估需要高達1.38萬億的投資。假如真能到位，能在多大程度上填補商品房投資下滑帶來的空缺呢？

“超過30%?！眹鴦赵喊l展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前撰文稱。如果1.25萬億能夠全部完成，那么經濟增長能夠承受的商品住宅投資下滑幅度超過30%。而這一數據，甚至考慮到了京滬深廣等五大一線城市投資全部消失，30個大中城市下滑超過60%的極端情況。

甚至在商品住宅投資同比增長下滑到10%、商業地產投資維持10年增速的前提下，當前的保障房計劃僅需完成60%左右，便能維持住以往在30%左右徘徊的房地產投資增速。

而更為巧合的是，保障房的計劃建設進程或許剛好能與商品房投資退潮對接上來。目前各地大致確定的保障房開工進度是：4月底前“項目落地”，5月、6月“完成規劃”，7月、8月、9月“集中開工”。

巴曙松據此認為，三季度將是保障房大規模集中開工與建設的時間窗口，保障房對經濟增長的對沖、對消費的拉動效應將在三季度集中體現。

真是一個完美的設計，但果真如此嗎？連巴曙松自己也承認尚存爭議，“由于不存在預售機制，保障房可能不具有杠桿效應；對消費而言，由于不具有財富效應，也無法擴大其汽車等耐用品消費?！焙唵蔚卣f，保障房的投資對沖功能基本上都是一次性的，不會像商品房一樣形成對沖效應。

更多的擔憂則在于商品房市場有著保障房無法替代的作用——通脹聚水池。

“2010年一年有5萬多億資金進入到了商品房的水庫里?！泵蠒蕴K，中房集團理事長這樣認為。這可是保障房無法取代的一個作用?！昂暧^調控不只有控制房價這一個目標，還要考慮把錢擠出來了以后會不會推動物價上漲，這樣看來，今年物價上漲的壓力更加大?！?P>