萬曉曉 張勇

　　時隔一年，試圖無限接近“準黃金股”的大元股份（600146.SH）再度改變對珠拉黃金的期許，由原先的定向增發購買，變更為大股東收購，再資產注入。

3月28日，大元股份復牌公告稱，原擬收購珠拉黃金100%股權的《非公開發行股票預案》無法繼續實施，原因在于，一年多的時間里，“主客觀條件發生了巨大變化”。本報了解，其中不容忽視的因素在于，珠拉黃金公司在“歷次國有股權轉讓中，存在瑕疵”。

在修改方案之后，“有瑕疵”的珠拉黃金股權能否借大股東之手獲得，目前不得而知。不過這似乎并不重要。過去兩年中，大元股份這只化工股憑借“黃金夢”，股價已暴漲10倍，卻仍未與金礦發生實質聯系。

修改

3月31日，大元股份的大股東上海鴻擇世紀投資發展有限公司 （下稱“鴻擇世紀”），通過大宗交易系統，減持其持有大元股份的700萬股股票，持股比例由25.4%降為21.9%。

公司解釋稱，大股東減持意在籌措資金，用于支付 “購買珠拉黃金79.64%股權和大漠礦業100%股權的股權轉讓款”，及“代珠拉黃金法人代表郭文軍償還公司1.6億款項”。

也就是說，大元股份的大股東選擇套現籌資，決意自行購買珠拉黃金和大漠礦業，并承諾在成為合法股東后，將資產注入大元股份。

據悉，在一年前，雙方指定《非公開發行股票預案》時，大元股份將以16.75億元收購郭文軍持有的珠拉黃金100%股權。預案在董事會上獲得通過，尚未提交股東大會審議時，大元股份即向郭文軍支付了5000萬元預付款。

進駐的中介機構，隨后發現郭文軍手里的股權存在瑕疵，經過一番交涉，珠拉黃金20.36%的股權被轉移至阿拉善左旗國有資產經營有限責任公司手中，郭文軍處只剩下79.64%股權。股權歸屬重新劃定，新協議尚未簽訂，大元股份又支付了1.1億元給郭文軍。

大元股份曾在2月發布風險提示，“1.6億元預付款收回存在不確定性、定向增發方案不確定?！?P>在3月28日復牌當天時，有分析師指出，修改后的方案降低了流通股東的風險，大股東愿意承擔說明金礦前景巨大。

觀察人士認為，郭文軍在獲得珠拉黃金時，已經經過多次股權變更，且交易對象為國資。至于“瑕疵”具體內容，大元股份不愿解釋。外界猜測可能是資產評估等環節或手續的完備狀況。

盡管叫停了上市公司的定向增發購買，但 “歷次國有股權轉讓存在瑕疵”的珠拉黃金股權，能否通過大股東購買，獲監管部門批準，再注入上市公司，目前不得而知。

起落

借助修改方案，大元股份再度完善黃金夢，并為無法有效推行一年前的“定向增發”承諾找到臺階。在此期間，股價隨公司的信息波動巨大。

知情人士透露，2010年8月27日，大元股份經由五家機構聯合調研。隨后，股價正式開始起飛。

大元股份的股價在聯合調研后的第一個交易日，被大量資金推動，封在漲停。

而在此后的兩個月，換手率高達150%，異?；钴S，股價上漲了70%，最高達39元。

雖然公司對外否認曾接待機構聯合調研，但一家參與調研的機構人士卻向本報透露，“此番調研的主要目的，是為了了解大元股份的定向增發方案”。

該人士稱，參與調研的五家機構包括中信證券、國海證券、國泰君安、廣發基金、富國基金。

據介紹，讓機構們重拾信賴的原因是，認為大元股份此前的定向增發方案可能會修改?！靶薷暮笮碌姆桨?，可能是發行不超過1.5億股，發行價不低于17.5元，總體融資金額約為26億元”。

此前，公司在2010年2月3日公布的定向增發方案是：底價為19.49元，發行不超過1.1億股，融資約21億元。

上述人士透露，另一個讓機構感興趣的信息是，“此次定向增發，可能不會在二級市場進行詢價增發，而是直接尋找戰略投資者”。據稱，這些戰略投資者將在認購后鎖定3年，而公司大股東上海泓澤，也會按照最初的承諾同時認購。

與此同時，機構在經過調研后發現，定向增發所收購資產中，關于黃金儲量和產量等信息，都翻了一番。

“黃金儲量將從22噸增長到43噸，公司也將相應擴大采選能力，礦石年處理能力將從60萬噸增至120萬噸”，機構預測的修訂方案認為，“公司除了先前表示購買珠拉黃金之外，還將購買大漠礦業全部股權，大漠礦業擁有珠拉黃金外圍的金礦勘探權，即將轉為采礦權”。

這些信息，大大增強了機構的信心。

2010年10月22日，大元股份的三季報顯示，十大股東中有八位機構投資者，景順長城、富國天合、匯添富、華夏盛世等多只基金進入。李追陽此前任職的中信證券也現身其中，另外，QFII哥倫比亞大學更是建倉307.65萬股，躋身第三大股東。

但好景不長。2010年11月12日，大元股份公告稱，準備已達10個月之久的定向增發沒有任何新的進展，這使得剛剛創出歷史新高的大元股份股價應聲回落。

隨著股市整體走弱，大元股份也進入三個多月的調整，其股價從43元的歷史高價跌至21元附近，幾乎被攔腰折斷。而據了解，在這期間，機構對大元股份收購相關金礦的預期也在迅速降溫。

質疑

大元股份對機構調研的信息不愿多談。在股價沖高的去年第三季度，大元股份并未在財報里，披露任何的機構調研信息。大元股份證券部再三表示，“沒接受過任何調研！”

大元股份對再度走紅保持沉默，市場卻對其股價的莫名走高提出質疑。

“大元股份的背后，有很明顯的資本運作痕跡，”上海某基金公司副總經理感到有些意外，“因為，就公司已經披露的信息來看，上漲幅度顯得不太合理?！?P>國海證券研究員張曉霞也在去年7月的調研報告里提出，“按大元股份公布的增發預案來看，今明兩年每股收益為0.35元和0.45元，相對目前股價估值水平約為60倍PE，在行業內相對偏高”。

接近大元股份的人士稱，“三季報披露出來的許多新進機構，都是在8月30日封漲停之后陸續進場的?！彼硎?，“從機構的聯合調研到之后基金的扎堆進場，大元股份背后似乎一直有人在組織?！?P>盡管大元股份仍無緣于珠拉黃金，但并不妨礙其頻頻公布珠拉黃金的礦產儲量等誘人信息。

然而，珠拉黃金公司從賬面來看似毫無誘人之處。公開資料顯示，珠拉黃金經營范圍為黃金原礦勘察開采、冶煉加工。2009年，珠拉黃金營業收入為1.5億元，凈利潤為5224萬元。

廣州乾翔資本資產管理有限公司董事長孫清研究認為，從上海泓澤成為公司第一大股東起，其實就可以確定上述的主力資金在運營金礦的題材了，從該股目前的走勢趨勢、最近的金礦公告內容，可以看出前期的消息絕非空穴來風，而是精心運作的結果。

傍金

大元股份的黃金構想，早在上海泓澤成為第一大股東時，便開始勾畫。

2009年7月31日，上海泓澤接替大連實德投資有限公司，成為大元股份的第一大股東，股價從最初的2元多上漲至近18元。

隨后，上海泓澤表示，“暫無改變上市公司主營業務或者作出重大調整的計劃?！?P>幾乎同時，市場傳出大元股份將收購蛇屋山金礦的消息。2009年，大元股份伴著這個消息股價翻了6倍。而公司任由市場猜測，選擇沉默。

“收購蛇屋山金礦股權，最終因未報湖北省國資委等相關部門批準，未能辦理正式過戶手續，重組無疾而終?！北緢髲哪橙掏缎胁咳耸刻帿@悉。

之后，公司將收購內蒙古珠拉黃金的消息，在市場上取而代之。

2009年末的最后一個交易日，大元股份進入長達兩個月的停牌。停牌原因是，將通過非公開發行股份（定向增發）的方式購買資產。此前，股價出于對定向增發的預期，已經大漲了近50%。

然而在2010年2月3日復牌之際，大元股份的股價，卻被死死壓在跌停板上。盡管復牌前一天起，公司高調宣布將定向增發收購珠拉黃金100%股權，并接二連三公布重組進程。

“增發資產的評估價格過高，讓市場非常失望”，上海某大型券商研究所有色行業研究員告訴本報，盡管增發方案是要注入金礦資產，頗有想象空間，但最后出具的方案將會攤薄公司收益，由此對股價產生壓力。

市場的失望和質疑，使大元股份在此后連連下跌，沉寂達半年光景，直至2010年7月，開始逐步企穩，成交量也逐步放大。到同年8月底，開始正式騰飛。

“時間拖得越長，我們就越覺得有問題?！鄙虾Ｄ郴鸸就顿Y總監告訴本報記者，大元股份注入金礦的故事已經說了一年多，但至今為止沒有看到真正確實的動作，“據我了解，不少之前買入大元股份的機構要么是已經退出，要么就是盈利幾乎被抹平?！?P>而處于2010年年報所顯示的大元股份前十大股東中的幾家基金公司相關人士都不愿意談論其對于目前大元情況的看法，也可以看出與一年多前相比，大元的人氣大大降低。

本報采訪發現，該大股東的實際控制人楊軍、顧雷雷，分別為1979年、1980年生人，均為上海奉賢人士。

相關高管在成為大元股份大股東之前，均無運作礦產業務經驗，主要從事苗圃、電纜等業務。此前，上海泓澤投資公司也未呈現給市場以驕人成績，2008年其凈利潤為26萬余元，2009年上半年虧損1.45萬元。

2010年，大元股份營業收入達7210萬元，同比下降16.36%，凈利潤為400萬元。而業內預計，大漠和珠拉的收購金額將接近30億元。