去年因大宗商品暴漲而被質疑的期貨市場，在一系列的管控措施的“壓抑”之后，終于迎來一次實實在在的“正名”。

近日，山東省政府牽頭，由省內金融辦、國資委等十個部門聯手發布《關于利用期貨市場促進實體經濟發展的意見》（下稱“《意見》”），明確了期貨市場的地位，并提出從財稅、信貸、考核體系以及國有企業從事期貨交易幾方面加強期貨市場促進實體經濟發展的政策扶持。

這被業內人士看作是一劑強心針?！肮芸厥恰啤?，山東卻為解決中國期貨市場投機過剩、套保不足提出了‘立’的方法?！币晃黄谪浌靖吖芊Q。如果按照《意見》中提出的目標，山東期貨市場套期保值的保證金可能會有5到17倍的增長空間。

山東省的上述舉措不僅開始吸引企業入場，而且受到了期貨公司和其他省份監管機構的關注?！翱梢詫⒋伺e看作一個嘗試，如果成功可能在全國范圍推廣?！绷硪皇》葑C監局相關人士告訴本報。

政策“翻向”

期貨市場長期以來都面對質疑的聲音，從政府部門到商業銀行再到各行業的主管單位都在與期貨相關的問題上相當保守?！吧綎|省出臺的這份《意見》涉及面廣、具體措施‘給力’，實際上意味著一次‘政策翻向’?！币晃蝗虆⑴c《意見》出臺的人士表示。

該文件的發布者包括山東省內的金融辦、經濟和信息化委員會、財政廳、農業廳、國資委、地稅局、國稅局、人民銀行、銀監局、證監局這十個廳局。

“《意見》從去年上半年就開始醞釀。山東省政府牽頭，金融辦出面協調，監管部門也做了許多溝通，終于在十個廳局之間對期貨市場達成了統一的認識?！鄙綎|省證監局一位高層人士表示。

文件首先指出，期貨市場是現代市場經濟體系 “不可或缺的重要組成部分”，在國民經濟中發揮著“不可替代的作用”，并且提出實體經濟需要更好地利用期貨市場的價格發現和套期保值功能。

更為重要的是，文件提出了具體的目標，要求經過3-5年的努力，形成期貨相關產業廣泛參與期貨市場的發展態勢，現貨企業參與期貨市場的廣度和深度跨入全國先進行列，較大規模大宗商品生產、消費和流通企業期貨參與比例達到50%以上，山東省期貨交易量和交易額占全國比重達到5%以上，大多數品種交易量進入全國前5位。

“山東是個產業大省，2008年金融危機爆發后，大宗商品市場波動幅度明顯加大，很多產業企業因為沒有參與期貨市場對沖風險遭遇了嚴重的后果，省里領導對此有著切膚之痛?！鄙鲜鲎C監局人士透露?！兑庖姟分刑岬?，“期貨市場培育不夠，期貨手段利用不足，已經大大制約了我省實體經濟的發展?！?P>《意見》出臺的另一個背景，是上層對期貨市場“從量變到質變”的要求?！叭ツ曛袊唐菲谪浗灰琢恳呀浬寥虻谝?，但在大宗商品領域尚缺乏話語權?！痹撟C監局人士稱，“國有企業、產業企業不參與，怎可能擁有話語權？”

此前期貨市場迎接了一系列管控風暴，包括提高保證金比例等等,正在醞釀更有殺傷力的“大合約”。在這樣的背景下，期貨投機受到嚴厲打擊，12月份交易量幾乎減半。

“投機過剩企業參與不足是中國期貨市場長期存在的問題，之前的‘管控’其實是一種‘破’，主旨在打擊投機?！鄙鲜銎谪浌靖吖茉u論，“而山東的文件則強有力地厘清企業參與期市的障礙并且調動其積極性，從根本上解決了問題，其實是一種‘立’?！?P>重磅政策扶持

讓山東這份《意見》未流于泛泛而談的，是幾條切中要害、非常實際的政策扶持。

《意見》提出對于要加大財稅支持期貨市場建設的力度，“研究制定財稅政策，支持開展實體企業利用期貨市場套期保值試點”，從財稅上實施一些獎勵政策，在收繳企業所得稅時把期貨現貨經營所得匯總計算。

另一枚“重磅炸彈”，則是《意見》指出銀行業機構利用期貨市場進行套期保值的企業要加大授信支持力度，給予優惠的授信條件?！百J款向來是企業最渴求的東西，一旦把期貨和信貸掛鉤，企業就會急切地開始建立利用期貨風控的模型?！币患掖笮推谪浌靖吖苷J為。

在國外，“套期保值貸款”早就成為銀行信貸業務的重要模式，銀行為了貸款的安全，會要求企業在期貨市場進行套保，并以企業的風險對沖能力作為其授信額度的重要指標。

另外，在企業參與期貨市場的體制性問題上，《意見》也進行了厘清，要求各級有關部門要在企業參與套保的開展情況、運行效果、內部風控體系建設和風險監控處置措施等內容納入企業考核體系。

“這一條是最耐人尋味的?！濒斪C期貨研究總監馮玉成說，“每個行業參與期貨市場的程度相差很大，管理體制起到決定性作用，有一些行業的主管部門對參與期貨有體制約束，在對企業的評價考核上偏向于不參與期貨市場?！兑庖姟纷羁少F的地方就在于十個廳局達成了共識，統一了對企業的考核標準，這掃除了企業利用期貨工具的制度障礙?！?P>此外，“國儲銅”、“中航油”等事件爆發之后，國企做衍生品一直備受爭議?！兑庖姟分忻鞔_表態，要積極推動相關國有企業參與套期保值，國有資產管理部門要在法律法規許可的范圍內“進一步簡化審批程序”，重點推動鋼鐵、有色金屬、化工、紡織、糧油等相關企業利用期貨市場。

星星之火

據上述山東證監局高層人士透露，去年9月，證監局召集了轄區所有跟現有期貨品種相關的上市和擬上市的近100家公司，與三大商品期貨交易所共同召開了套期保值的研究會?！懊總€公司都被要求派出其董事長、財務總監和董秘出席會議?！痹撊耸空f，會后出現了一輪企業開設期貨賬戶的高潮。

“我們都知道國外對企業用期貨套保有稅收、信貸等優惠，但是國內一直沒有正式的政策和文件?！币患颐藁庸て髽I財務總監說，其所在的企業去年開始參與期貨市場，但做一陣停一陣，他表示，“如果有政策文件出來，我們肯定要制定長期的期貨套保方案，做整體的風險管理，在期貨市場放進去穩定的保證金?！?P>據交易所人士介紹，目前絕大部分行業“規模以上”企業參與期貨市場的比例都不到10%。如果算上中小企業，業內人士估算這個比例可能會降低到3%以下。按照《意見》的要求，3-5年后，相關企業參與期貨的比例要達到50%，這也就意味著保證金規模約有5到17倍的增長。

市場的潛力已經讓山東富有吸引力。據了解，一些感覺靈敏的期貨公司已著手加大在山東的推廣力度，擬聯合商業銀行路演，以搶占“試驗田”播種先機。

《意見》的示范效應也開始顯現?！昂枚嗯沙鰴C構最近都給我們打電話，要文件、問相關的情況，看看是不是也能做類似的事情?！鄙鲜鲎C監局人士透露。

“山東此次的方案，中央部委是知道的?！绷硪皇》葑C監局人士透露，“這種默許可以看作山東其實是一個試點。如果運行成功，這種模式很可能在全國推廣，并促成相關法律法規的轉變?！彼脖硎?，別的省份要推行相應的制度面臨的阻力也很大，“這樣的《意見》要求政府多個部門的合作，牽涉到國資、信貸、稅收，必須由省級政府來支持?！?P>