姜雷 劉偉勛

　　新的一年，消費者最為關注能源的價格，他們希望通脹重來之際，油、電、煤、氣價格不要上漲；投資者則更關心投資機會，期待行業增長和結構調整能帶來更多的商機。

我們給出的答案，或許會讓這兩部分人同時失望。2011年，能源業將呈現價格全面上漲和壟斷繼續強化的總體態勢，而且這一態勢已經在強大利益集團的推動下，以深化改革和規范行業的名義被不可逆轉地推進。

問：國內能源價格是否會大幅上調？

答：2011年或將成為包括天然氣、成品油等資源價格機制改革落地的元年。隨著改革的推進，價格上漲已成定局。

2010年，資源價格改革在政策層面上已經有了實質性的推動。年初發改委已經會同三大石油公司就現行的成品油定價機制進行了評估，并提出了相應的修改意見。最新的消息稱，成品油定價機制調整方案已經上報國務院待審批。根據該方案，成品油定價機制將從現行的22天調價周期縮短至10天，目前，市場上傳出了兩種關于定價權的方案：讓油企在國家監督下自主定價或委托第三方制定新的調價標準和計算公式。

這套新方案很有可能在2011年初就會推向市場。

同步推進的還包括天然氣定價機制的改革。目前國內天然氣銷售實行的是國家統一指導價格，與國際進口氣價嚴重倒掛，對企業而言，進口就意味著虧損。

尋求到一個各方均能滿意的價改方案，實為難事。但目前國內天然氣供不應求，2011年天然氣進口量必將大增，天然氣漲價已經無法回避。無論采用何種價改方案，首先考慮的必然是上游企業的盈利。對于終端用戶來說，尤其是工業用戶，其使用的成本將大大提升。

煤電價格方面最新的消息是，繼2009年之后，煤炭訂貨會再次被取消。2011年市場煤和計劃電的博弈會更進一步，政策推進下的全國范圍內的煤炭企業兼并重組，將對煤價形成有效支撐。從供需角度看，2011年煤炭總需求仍將以9%的速度遞增，受鐵路運輸瓶頸以及主要產煤區投資下降的影響，煤炭產能則出現增勢趨緩，這些都成為2011年煤炭價格進一步上漲的預期。

但不可忽視的是政策干預力量。發改委等部門或考慮通脹因素，將采取相應手段對煤價上漲進行遏制。處于計劃電的發電企業2011年的日子也并不好過，電價仍受制于政府指導，全面市場化遙遙無期?？紤]到五大發電企業承擔的大幅虧損，2011年，在適當時候啟動煤電聯動機制上調電價彌補發電企業損失，但幅度并不會過大。

問：民營加油站和民營煤礦是否會進一步退出市場？

答：2011年，民營煤礦將感受到民營加油站、地方煉廠這些年來求生的艱辛。2010年10月發改委下發《關于加快推進煤礦企業兼并重組的若干意見》，從政策上宣布，特大型煤礦企業集團煤炭產量占全國總產量的比例要達到50%以上。

換句話理解，煤炭行業的整合將向仿照石油、電力行業，未來煤炭資源將不斷集中，最終煤炭行業也將成為少數幾家國企主導的寡頭壟斷行業。

2011年，我們會看到更多的省份推出煤炭企業兼并重組的實施辦法，依靠煤炭發家的民營煤老板們將加速離場。

更需要關注的是，這些曾經的煤老板手握真金白銀將投向何處。在過往的日子，我們看到山西的煤老板紛紛尋找新的投資項目，有進入白酒行業、房地產行業、PE行業的，但鮮見成功轉型案例。在民營煤礦的歸屬問題上，更多央企會參與到這場資源爭奪戰中去，地方國企與這些央企的利益如何分割、調和，也會出現更多的碰撞。

民營加油站和地方煉廠或許會迎來2008年底金融危機以來最大的生存挑戰。

2010年下半年開始，國際油價重回80美元，地方煉廠不堪重負。更重要的是，中石油、中石化上下游一體化戰略在2011年將進一步細化，零售終端將成為他們爭奪的最后一塊陣地。下一步，加大力度收購轄區內的民營加油站已經成為他們新一輪終端布局的重要戰略，在油源缺乏、價格受制的形勢下，更多民營加油企業會選擇與三大石油公司合作，甚至直接將自己賣掉。

問：能源領域哪些企業效益會最好？

答：2011年，資源價格改革的推進，三大石油公司將成為最大受益者。

目前中石油占據國內天然氣產量83%份額，天然氣管道約占全國的90%，在下游的城市燃氣供應領域也突入了眾多城市。一旦天然氣價格改革方案落地，在天然氣領域上下游通吃的中石油將成為最大的贏家。

2011年，我們將看到更多的中石油旗下的昆侖燃氣并購或者控股更多城市管網的案例。

對于中石化而言，2011年將受益于新的成品油定價機制調整，調整意味著成品油國內終端零售價格進一步與國際油價接軌、聯動。

新定價機制在一定程度上還將增強三大石油公司在終端的競爭能力，之前眾多成品油貿易商對成品油運行機制早已摸透，低買高賣，囤油居奇。新定價機制縮短調整周期，將在一定程度上打擊這種投機行為。

2011年，各種機構紛紛預測煤炭價格將維持高位，甚至持續上漲。這對于神華集團、中煤集團等大型煤炭國企，是個好消息，但對于華能、大唐等發電裝機占到全國40%左右的五大發電央企來說，恐怕是最不愿意聽到的消息。

由于近段時間煤價大漲，電力企業虧損嚴重。截至10月底，五大發電集團虧損面達50%。之前，五大發電公司通過不同渠道，多次向國家發改委反映電煤成本問題，但發改委等部門目前還沒有就電價上調問題進行研究。

問：新能源領域會出現哪些新的投資機會？

答：如果沒有可在新能源某個細分市場立足的獨特而核心的技術，即便擁有再多的資金和再好的政府關系，也很難在新能源領域有大的作為。

過去幾年中，大量的資金已經涌入新能源產業鏈的每一個環節，將行業的進入門檻不斷抬高。這種門檻，既包括先來者設置的進入壁壘，也包括政府部門為規范行業發展而制定的準入標準。

從行業結構來看，憑借得天獨厚的優勢，中央和地方國企在新能源領域的主導地位已經確立，無論是在設備制造環節，發電環節還是電網環節。

目前非國有資本能夠擁有較大話語權的，恐怕只有光伏電池和風電機組的制造環節，這兩個領域將會出現世界級的中國企業，但肯定不是最近一兩年的新進入者，除非它擁有革命性的創新技術。

在這樣的行業結構之下，如果僅靠自己的力量，從新技術的研發起步，恐怕已經沒有機會。

不過，2011年依然會有大量的所謂新能源企業進入市場，它們大多打著高科技、新興產業的旗號，以LED、新能源電池等概念進駐各地的產業園區。

2011年，將是新能源企業扎堆登陸國內外資本市場的一年。中國最大、全球第三的風機制造企業華銳風電在經過波折后，會再次向股市發起沖刺。央企華能、大唐、華電、中電投旗下的新能源企業，也將沒有懸念地上市融資，并獲得投資者的追捧。

在這些企業上市之前突擊入股，恐怕已經沒有機會。更有背景和實力的投資者，已經迅速而隱秘地完成了布局。在二級市場購買股票是個現實的選擇，但不要指望短時間內獲得很高的收益。（本文有刪減，全文刊發于經濟觀察網www.ok153.com）