李麗 賀文

　　2010年10月15日，四川新希望農業股份有限公司（下稱“新希望”，000876.SZ）發布公告，新希望的第二大股東成都美好房屋開發有限公司（下稱“成都美好”）減持850.9347萬股，持股比例從5.17%降至4.1%。

成都美好的這次減持，讓人想到新希望9月13日發布的資產重組公告。根據公告，新希望將通過資產置換結合定向增發的方式將估價7.4億元的乳業和地產業務與估價78.1億元的集團旗下全部農牧資產進行置換，力圖將新希望打造為規模最大的農牧類上市公司。

“之前的新希望，不像是一家農牧業公司，而像一只準銀行股?！庇蟹治鰩煴硎?。新希望2009年年報顯示，當年實現凈利潤4.086億元，但利潤貢獻主要來自于投資民生銀行的收益，如果扣除其2009年6.35億元的投資收益，新希望的農牧業主營業務是虧損的。

如何將金融與農業進行結合，即將注入新希望上市公司的六和就是這一探索的樣本。

六和前史

山東六和集團是中國飼料行業的巨頭，同時還是中國最大的雞肉供應商、世界最大的鴨肉供應商。2009年六和銷售收入315.6億元，凈利潤5.78億元，其主要業務集中為飼料、養殖、屠宰及肉制品加工三大類。

1992年，六和創始人張唐之在山東淄博創辦了六和集團的前身——鼎立通達公司。1995年，張唐之聯合他在萊陽農學院時的兩個同學黃炳亮和張效成正式創辦六和集團。

據一位山東資深經銷商介紹，當時山東市場做飼料的廠家不多，六和把握了先發優勢，因此得以迅速發展起來。

1998年，當時中國飼料巨頭正大、希望已經完成了全國市場的布局，張唐之決定當務之急就是把企業規模做大，最簡便的方式就是價格戰。于是六和開始了大規模的微利經營和服務營銷，當即飼料產品價格全線大跳水，降價幅度300-800元不等。

當時的六和，一度達到“零利潤”的運營狀態。但通過對成本、費用的再壓縮，六和不但沒有因為低價策略造成損失，反而讓公司聲名鵲起，做到了山東市場的絕對第一。

從1999年開始，六和提出“打造產業鏈來提升綜合服務價值”，開發了“公司+農戶”“合同雞”的模式，重點投資畜禽養殖兩端的飼料、種禽和屠宰肉制品等業務。

據六和經銷商介紹，六和以其屠宰場或者冷藏廠的名義與農戶簽訂收購合同，“合同雞”從一開始就定好收購價，不受市場波動的影響，受到廣大農戶的歡迎，但合同規定必須使用六和飼料，因此六和得以在山東省內迅速占領市場。

在六和實行“合同雞”的同時，很多飼料的經銷商為了使飼料賣得更快，開始用自己的資金對農戶進行賒賬。農戶在整個生產過程中都不需要自己出錢，經銷商進行前期墊資，最后在收購環節結算，從中扣除前期投入。這一過程中，所有資金風險都轉嫁到了經銷商身上，經銷商規模的大小也由手中資金規模來決定。

一位經銷商曾經帶著記者去山東惠民縣周邊的農村，他開著車走在鄉間馬路上，自豪地指著遠處的一片片村莊說：“看，這些都是我的農戶?！边@一片片村莊意味著他每天銷售大量的飼料。

復制模式

張唐之時代的六和，主營飼料、養殖、屠宰加工、生物與獸藥等業務，已成為山東最大的農牧企業。

招商證券農林牧漁業分析師介紹，2005-2006年新希望集團出資近3億收購六和集團41.9%的股份后，成為六和大股東，實現相對控股。并購之前，泰國正大集團占據著國內飼料業老大的地位，新希望集團和六和排名第二和第三。

新希望與六和的聯手，使得原本在山東舉步維艱的新希望很快打開了局面。2007年，新希望開始模仿六和發展“擔保雞”模式，并迅速復制擴張。

新的“擔保雞”模式以六和與當地政府共同出資籌建的擔保公司為運作核心，通過養殖農戶抵押自籌資金建設的標準化雞舍，擔保公司為農戶提供生產經營的流動資金，之后養殖場戶用六和收購養殖產品的價款歸還銀行貸款。養殖期間發生的一切費用開支由擔保公司代為支付，擔保公司最后給農戶一張收支清單并結算利潤。

整個養殖過程，養殖戶不經手一分錢。通過產業鏈形成一個資金閉合循環，確保資金安全和對養殖戶的全過程服務。受益于之前六和經銷商的前期墊資經營行為，農戶迅速適應了這一模式。

“擔保雞”模式就是將龍頭企業、政府、金融機構、擔保公司、保險公司、同行企業、合作社和養殖戶八方聯系在一起，組建養殖擔保體系，提供保姆式服務，支持農民養殖戶從事標準化養殖。

新希望集團有限公司副總裁王航在鄭州剛剛閉幕的第二屆農業投融資洽談會上談到，對于農業金融，擔保業務是其中一個非常重要的板塊，而且到目前為止新希望沒有一筆壞賬，對于全國布局的新希望而言，六和的農業與金融相結合的模式具有樣本意義。

亞太中慧

張唐之在新希望購買了六和的股權后，拿著賣股權的錢進行了再創業，成立了山東亞太中慧集團（下稱“亞太中慧”）。

東方艾格畜牧業分析師郭會勇介紹說：“張唐之希望建設以飼料生產、養殖、加工為一體的生態農業鏈條。在山東當地，現在市場份額大的除了六和外，就是亞太中慧?！?P>對于張唐之出走六和，一種說法是張唐之因身體不適才出售股權。但一位亞太中慧的負責人稱，張唐之之所以會轉讓六和的部分股權，主要原因是因為現行的、落后的散養方式無法保證肉雞產品的健康安全，他想通過大量建設由公司投資、專業人士管理的規?；F代養殖農場，來帶動整個養殖鏈條的升級，保證產品質量。

經銷商也有反映，農民養殖戶由于飼養水平有限、養殖設施落后，飼養過程中藥物經常使用不當，藥殘超標現象時有發生。

來自招商證券的一份分析報告稱：六和采用“合同雞”、“擔保雞”模式來組織農戶養雞，這樣能輕資產擴張，規模優勢強、產品價格便宜；亞太中慧完全是自有資本投資的，產品質量高、食品安全可追溯。

亞太中慧的模式需要依靠強大現金流才能迅速發展。對此，以上負責人稱，亞太中慧還在上市的路上，已經有很多投資機構與他們洽談合作的事情。