這些日子以來，奔波在布魯塞爾、法蘭克福、盧森堡之間，跳躍著采訪官員、市場人士和學者，你會發現你的判斷力受到了很大的挑戰——對同一場危機，你會得出不同的結論。

市場對于歐洲金融系統穩定性的擔心成為現在的焦點議題。歐洲銀行監管委員會（CEPS）特意選擇了周五休市之后晚上6點開始公布一個總結性的銀行壓力測試結果，而各國銀行監管機構也將同時在各自的網站上公布各自銀行測試結果的詳情。

在結果公布之前，政治家們是一樣的表情：是的，情況曾經很嚴重，但是目前已經在控制之下。歐元集團主席、盧森堡首相容克對我們表示，我們確定壓力測試結果不會出現災難性的影響，歐洲央行執委會成員Tumpel-Gugerell有信心地認為測試結果會表明銀行系統良好健全，而歐盟理事會經濟與社會事務委員會的高級官員則對市場的反應有些不屑一顧，“他們總是擔憂?！?P>有趣的悖論是，他們一邊高談著政府在壓力測試過程當中沒有干預，一邊卻不斷向市場復述那些陳詞老調——歐洲的金融體系是穩定健康的，其結果卻可能讓市場更加懷疑這場測試游戲的可信性。

在我們采訪的眾多市場人士與學者當中，并不乏此類極端的言論——瑞士銀行 （UBS）經濟學家PaulDonovan甚至斷言說，政府先有了結論，然后去設定標準，去進行這場測試；歐洲政策中心（EPC）的首席經濟學家FabianZuleeg認為，壓力測試更多應該是介于反映真實情況與政府干預之間；而布魯塞爾智庫（Bruegel）的主任JeanPisani-Ferry則判斷未來的危機還是在那些笨豬國家的償付問題以及政府如何應對希臘可能的違約。

現在看起來，有一點可以肯定，這種壓力測試穩定市場信心的意義似乎要大于揭示金融體系本身問題的意義。人們有足夠的理由去懷疑，16個國家的金融監管體系共同去執行這場測試如何保證統一性，還有那些若穩若現的標準，核心標準的選擇，再加上巴塞爾體系的討論使得標準的確定性更加復雜。

雖然我們得到政治家們的保證說，我們將公布盡可能詳細的結果，但市場就像一個剛剛斷奶的孩子一樣叫嚷道，我要更多……這條不信任的鴻溝永遠存在，歐洲的貨幣當局正努力著試圖去管理市場的預期。

我們只能說，問題依然存在那個地方，重要的是接下來應該怎么做。

需要考慮的問題還包括，歐洲各國應該依賴什么實現經濟復蘇，內部的經濟結構不平衡的問題將如何解決？

這也許很大程度上取決于歐盟內部是否齊心以及各國財政整頓的決心。

7月22日，德法建議統一財稅體系的消息讓我們眼前一亮，法國財長拉加德對我們說，這并不必然意味著歐元區向統一財政體系前進，但承認這場危機使得德法做出了這樣的改變?！皻W盟之父羅伯特·舒曼是如此正確，歐洲將通過危機前進?！彼f。

同一場危機不同的結論

張斐斐

479

2010-07-26

張斐斐

　　這些日子以來，奔波在布魯塞爾、法蘭克福、盧森堡之間，跳躍著采訪官員、市場人士和學者，你會發現你的判斷力受到了很大的挑戰——對同一場危機，你會得出不同的結論。

市場對于歐洲金融系統穩定性的擔心成為現在的焦點議題。歐洲銀行監管委員會（CEPS）特意選擇了周五休市之后晚上6點開始公布一個總結性的銀行壓力測試結果，而各國銀行監管機構也將同時在各自的網站上公布各自銀行測試結果的詳情。

在結果公布之前，政治家們是一樣的表情：是的，情況曾經很嚴重，但是目前已經在控制之下。歐元集團主席、盧森堡首相容克對我們表示，我們確定壓力測試結果不會出現災難性的影響，歐洲央行執委會成員Tumpel-Gugerell有信心地認為測試結果會表明銀行系統良好健全，而歐盟理事會經濟與社會事務委員會的高級官員則對市場的反應有些不屑一顧，“他們總是擔憂?！?P>有趣的悖論是，他們一邊高談著政府在壓力測試過程當中沒有干預，一邊卻不斷向市場復述那些陳詞老調——歐洲的金融體系是穩定健康的，其結果卻可能讓市場更加懷疑這場測試游戲的可信性。

在我們采訪的眾多市場人士與學者當中，并不乏此類極端的言論——瑞士銀行 （UBS）經濟學家PaulDonovan甚至斷言說，政府先有了結論，然后去設定標準，去進行這場測試；歐洲政策中心（EPC）的首席經濟學家FabianZuleeg認為，壓力測試更多應該是介于反映真實情況與政府干預之間；而布魯塞爾智庫（Bruegel）的主任JeanPisani-Ferry則判斷未來的危機還是在那些笨豬國家的償付問題以及政府如何應對希臘可能的違約。

現在看起來，有一點可以肯定，這種壓力測試穩定市場信心的意義似乎要大于揭示金融體系本身問題的意義。人們有足夠的理由去懷疑，16個國家的金融監管體系共同去執行這場測試如何保證統一性，還有那些若穩若現的標準，核心標準的選擇，再加上巴塞爾體系的討論使得標準的確定性更加復雜。

雖然我們得到政治家們的保證說，我們將公布盡可能詳細的結果，但市場就像一個剛剛斷奶的孩子一樣叫嚷道，我要更多……這條不信任的鴻溝永遠存在，歐洲的貨幣當局正努力著試圖去管理市場的預期。

我們只能說，問題依然存在那個地方，重要的是接下來應該怎么做。

需要考慮的問題還包括，歐洲各國應該依賴什么實現經濟復蘇，內部的經濟結構不平衡的問題將如何解決？

這也許很大程度上取決于歐盟內部是否齊心以及各國財政整頓的決心。

7月22日，德法建議統一財稅體系的消息讓我們眼前一亮，法國財長拉加德對我們說，這并不必然意味著歐元區向統一財政體系前進，但承認這場危機使得德法做出了這樣的改變?！皻W盟之父羅伯特·舒曼是如此正確，歐洲將通過危機前進?！彼f。

同一場危機不同的結論

張斐斐

479

2010-07-26

張斐斐

　　這些日子以來，奔波在布魯塞爾、法蘭克福、盧森堡之間，跳躍著采訪官員、市場人士和學者，你會發現你的判斷力受到了很大的挑戰——對同一場危機，你會得出不同的結論。

市場對于歐洲金融系統穩定性的擔心成為現在的焦點議題。歐洲銀行監管委員會（CEPS）特意選擇了周五休市之后晚上6點開始公布一個總結性的銀行壓力測試結果，而各國銀行監管機構也將同時在各自的網站上公布各自銀行測試結果的詳情。

在結果公布之前，政治家們是一樣的表情：是的，情況曾經很嚴重，但是目前已經在控制之下。歐元集團主席、盧森堡首相容克對我們表示，我們確定壓力測試結果不會出現災難性的影響，歐洲央行執委會成員Tumpel-Gugerell有信心地認為測試結果會表明銀行系統良好健全，而歐盟理事會經濟與社會事務委員會的高級官員則對市場的反應有些不屑一顧，“他們總是擔憂?！?P>有趣的悖論是，他們一邊高談著政府在壓力測試過程當中沒有干預，一邊卻不斷向市場復述那些陳詞老調——歐洲的金融體系是穩定健康的，其結果卻可能讓市場更加懷疑這場測試游戲的可信性。

在我們采訪的眾多市場人士與學者當中，并不乏此類極端的言論——瑞士銀行 （UBS）經濟學家PaulDonovan甚至斷言說，政府先有了結論，然后去設定標準，去進行這場測試；歐洲政策中心（EPC）的首席經濟學家FabianZuleeg認為，壓力測試更多應該是介于反映真實情況與政府干預之間；而布魯塞爾智庫（Bruegel）的主任JeanPisani-Ferry則判斷未來的危機還是在那些笨豬國家的償付問題以及政府如何應對希臘可能的違約。

現在看起來，有一點可以肯定，這種壓力測試穩定市場信心的意義似乎要大于揭示金融體系本身問題的意義。人們有足夠的理由去懷疑，16個國家的金融監管體系共同去執行這場測試如何保證統一性，還有那些若穩若現的標準，核心標準的選擇，再加上巴塞爾體系的討論使得標準的確定性更加復雜。

雖然我們得到政治家們的保證說，我們將公布盡可能詳細的結果，但市場就像一個剛剛斷奶的孩子一樣叫嚷道，我要更多……這條不信任的鴻溝永遠存在，歐洲的貨幣當局正努力著試圖去管理市場的預期。

我們只能說，問題依然存在那個地方，重要的是接下來應該怎么做。

需要考慮的問題還包括，歐洲各國應該依賴什么實現經濟復蘇，內部的經濟結構不平衡的問題將如何解決？

這也許很大程度上取決于歐盟內部是否齊心以及各國財政整頓的決心。

7月22日，德法建議統一財稅體系的消息讓我們眼前一亮，法國財長拉加德對我們說，這并不必然意味著歐元區向統一財政體系前進，但承認這場危機使得德法做出了這樣的改變?！皻W盟之父羅伯特·舒曼是如此正確，歐洲將通過危機前進?！彼f。