6月8日，在地處北京西絨線胡同的頂級俱樂部“北京中國會”的會議室里，李碩琪連珠炮般地向中國監管機構的一位官員提出問題：地方融資平臺問題到底有多大？中國銀行貸款質量到底如何？房地產究竟存不存在泡沫？

作為美國Marvin&Palmer（馬文龐利）資產管理公司的基金經理，李碩琪此次回國并非訪親會友，而是為了弄清楚自己管理的資金是否應該增加在中國的投資。

據了解，近兩個月以來，盡管中國資本市場正經歷單邊下跌，但越來越多“掌管重金”的海外投資者正踏上飛向北京、上海、深圳的航班，全球諸多投資銀行、大型基金和對沖基金等機構對中國的興趣正在不約而同地迅速膨脹。

一位對此變化有切身體會的銀監會權威人士解析：“外國資金對中國的集體沖動要放到全球資產配置的整體框架下看。金融危機后，全球資本都努力進行配置多元化，將一大部分美元資產向歐元區轉移，而歐元債務危機爆發再次沖擊其配置結構，于是大量資本必然轉向目前增長最穩定的國家——中國?！?P>集體覬覦

馬文龐利在全球進行證券投資，而李碩琪在自己管理的資金配置中，已將中國股票低配了很長一段時間。在參加了此行摩根大通的中國考察團之后，她發現，僅僅這一個團里，就有20余位和她抱著類似想法的基金經理。

投資銀行常常會組織投資者訪問世界各地調研經濟，而此次，摩根大通組織的接近30人的考察團被業內稱作 “豪華團”，“一般這種團就是兩三個人，這么大規模的團我們第一次組織?！蹦Ω笸ㄈ耸客嘎?。在接下來的三四天里，這些基金經理們將日程緊湊地訪問工行、建行等重要機構，并參加規模盛大的摩根大通中國投資會。

花旗集團5月26日的媒體見面會的級別也超過以往——雖然在中國發展業務20余年，花旗卻是首次派出其全球經濟學家威廉姆·布依特（WillemBuiter）訪華，除此之外，一同到訪的還有花旗全球新興市場經濟學家和亞洲區首席經濟學家。

實際上，威廉姆一行人之后的行程更為緊湊和重要。他們在接下來的日子里與包括監管層、大銀行在內的一些重要機構會面，試圖厘清中國經濟最真實的現狀和最真實的投資機會。

就在威廉姆到訪的前幾天，美林證券剛剛帶領若干華爾街大型基金的基金經理到中國調研，“雖然人數不多，但是全是華爾街數一數二的知名基金，都是新面孔?！敝槿耸客嘎?。

“什么時候大量資本會進入中國？”香港富達基金投資分析師馬磊自問自答，“就是當你看到這些考察團中出現越來越多新面孔的時候?！?P>投行的中國經濟學家近期也成為“受歡迎的人”。野村證券內部人士透露，野村中國首席經濟學家孫明春近期不停地飛行于各大洲之間，向各地基金經理解析中國經濟，“機構客戶現在對中國信息的需求超乎尋常的高?！?P>這只是冰山一角。知情人士透露，外資機構目前來華調研的次數和規模近兩個月來明顯增長，機構的性質也從一些名不見經傳的小基金變成了名震華爾街的“大腕”。

馬磊分析稱：“雖然資金流向還沒有明顯改變，但中國在海外投資者心目中的地位正急劇上升，而這勢必會將大量資本帶進來?！?P>雖然仍障礙重重，外國資金投資中國的集體性沖動無可避免。在經濟學人信息部 （EconomistIntelligenceUnit）的調查里，中國超過了印度、日本成為了投資資本最覬覦的國度。全球有58%的機構投資者表示將在中國增加資產配置，這些機構投資者包括投資銀行、保險公司、公募基金、養老基金等。

德意志銀行最近發布的一份對沖基金調查顯示，2009年48%的對沖基金表示不會投資中國，而目前這個數字銳減到23%，調查顯示，有26%的對沖基金經理準備加大在中國的資產配置。

據悉，摩根士丹利亞洲機構經紀前主管科特·貝克（KurtBaker）創辦了新的中國對沖基金JTGreaterChinaFund，這只新基金將采用大中華多空策略，貝克旗下的投資公司在北京和香港都擁有辦事處。

事實上，這種集體沖動并非出自中國單方面的變化，而是與全球資本正在經歷歐債危機帶來的 “陣痛”相關。金融危機令全球資本將一部分投資重心轉移至歐元區，而近期爆發的歐債危機迫使他們再度調整全球資產配置。

摩根士丹利中國首席經濟學家婁剛指出，歐債危機最終的出路是財政緊縮、貨幣擴張，全球經濟下一個階段將出現全面通貨膨脹，“擴張的貨幣流向哪里？全世界還有比中國更好的地方嗎？”

瞄準中國的資本日益膨脹，但能擠過“政策瓶頸”抵達中國內地的似乎很少。Wind數據顯示，目前僅有96家外資機構獲得QFII資格，截至今年3月底，已獲得額度為170.7億美元。此前央行曾發布報告稱，到2009年末，QFII持股的A股市值只占到流通市值的1.4%。

對于迅速膨脹的熱情來講，這個額度顯然是杯水車薪。投行人士表示，QFII額度如此之低，他們只能將其分給極為重要的個別客戶，作為維系關系的一種手段。另一方面，使用QFII的成本極其高昂，因為需要和中資銀行簽訂協議，進行資產質押，“對于投行來講，做QFII基本沒有收入，但是有極大的戰略意義。為了不失去客戶，還是得堅持做?！?P>偏好

不過，中國房地產泡沫以及信貸問題令為數不少的海外經濟學家看空中國。摩根大通、花旗、美林的“豪華團”抵達中國后，銀行的貸款情況、增長的可持續性是他們最為關注的問題。

“銀行貸款去年極度擴張，今年又大幅緊縮，外資一方面擔心去年刺激經濟時貸款的壞賬率，一方面擔心銀行增長的可持續性?！敝槿耸客嘎?。這些外資機構在通過QFII持有中國銀行股之外，通過H股也在中國銀行業有很大的敞口。

摩根斯坦利中國首席經濟學家婁剛認為，目前中國的銀行業提供了極好的投資機會，“銀行的估值目前回歸到正常水平，幾年銀行的業績肯定要比市場預估高得多?！?P>實際上，大宗交易數據表明，已有外資試水做多中國銀行業。Wind統計數據表明，5月份QFII現身大宗交易平臺買方席位至少9次，動用約34803萬元在A股市場買入4052.8萬股，銀行股成為其中買入量最大的品種。

據悉，海通證券國際部5月份分別買入建行、工行、招行共計1900萬股，有分析師指出，國際部主要就是QFII的席位。

“外國資本在中國投資時對偏宏觀的產業比較感興趣，對銀行、能源、交通非常熱衷。因為如果具體到其他個別的公司和產業，機構沒有太大的精力進行分析?！碧K格蘭皇家銀行全球銀行和市場部策略總監理查德（JohnA.Richards）表示。對于美國投資者來講，估值是最簡單有效的策略手段，而中國銀行業目前的估值正好適合他們的胃口。

對于外資對銀行業的關注，李碩琪有自己不同的看法：“許多基金已經很長時間低配或者不配中國銀行股了，但目前從風控角度來看，銀行板塊如果出現大幅增長，基金會遇到踏空風險?！?P>對于房地產行業，外資紛紛表現出非常大的擔憂。因為有了次貸危機的慘痛經驗，花旗、美林等機構來華調查時紛紛希望深入了解中國房地產泡沫是否會破裂的問題?！巴赓Y實際上很少愿意投向房地產，對泡沫的恐懼是一方面，房地產資產流動性非常低，也成為他們心頭一大障礙?！崩聿榈抡f。

上述經濟學人信息部的調查顯示，只有26%的機構表現出希望增加房地產投資的愿望。與之相比，股票市場仍然是最具吸引力的領域，63%的機構表示今年要在資產配置加大股票市場的份額。德銀對沖基金調查表明，51%的對沖基金經理今年將在亞洲地區加大股票配置。

統計數據表明，第一季度QFII在A股市場主要增持了機械、化工、公用事業和農林牧漁四個大行業。除了銀行股之外，QFII還鐘情物聯網、低碳、有色、智慧電網、電子元器件等板塊。

另外一個外資覬覦的市場是國內4月份新上市的股指期貨?！昂芏鄬_基金的章程里都明確地寫到不允許基金經理投資一個不存在對沖品種的金融工具?！敝ゼ痈绠a權交易所中國區副總裁黃杰夫表示。股指期貨的上市對講究風險對沖的外資機構的深遠意義不可言喻。

另一類更為神秘的資本也對股指期貨有著巨大的興趣——熱衷于高頻交易的自營基金（Proprietaryfund），新加坡獨立咨詢師普萊斯（ChrisPrice）的主要客戶都是這類自營基金，“他們目前對參與股指期貨的熱情非常高漲，股指期貨是非常適合高頻交易的品種，這些自營基金現在都在想方設法進入這個市場?！?P>