經歷了金融危機沖擊后，VC（風險投資，即創投）市場快速回暖。據ChinaVenture投中集團最新統計顯示，僅今年3月中國市場獲得融資的企業就達13家之多，融資金額達18.02億美元。投資案例數量和投資金額環比增幅分別達116.7%和360.3%。

不過，創投界人士認為，創投PE化、PE關系化將成為未來行業發展的隱憂。

創投PE化

據鼎暉投資合伙人王功權介紹，2009年和2008年的投資事件分別是447件和607件，在總體投資金額上，2009年亦同比下降了30%。王功權預計，今年VC將呈現出總體上升態勢。

不過，伴隨市場回暖的并非是VC在相關企業創業初期便早早介入，VC青睞的是已經初具規模，即將上市的企業。

景林資產的合伙人會利平稱：“我們只考慮已成氣候的企業，不會過多考慮才剛剛起步的企業?！?P>恰恰是因為PE的利潤驅動，尤其是創業板的高溢價，使得VC機構對PE化趨之若鶩。

1993年進駐中國，曾成功投資過新浪、小天鵝的華登國際董事總經理王一敏告訴記者，其投資的5家公司均在申請上市，其中1家已經過會。2007年才剛剛成立的浙商創投的一位人士透露，浙商創投可投資金額有19.9億元，迄今一共投了15個項目，5個被投資公司已經被證監會發審委受理，其中1個已經過會；而成功投資藍色光標（300058.SZ）和愛爾眼科（300015.SZ）并推動起創業板上市的達晨創投也是上市前期介入。

對此，一位不愿透露姓名的創投人士評價稱：“如果一家企業質地優良，每年利潤穩定在3000萬元以上，它還需要風投資金嗎？難道不能輕松地從銀行取得貸款嗎？VC一窩蜂地躋身擬上市企業，如果一旦上市遇阻，錢基本上就死掉了?！?P>私人化？

各類資金涌入使得投資數量和金額迅速增多。鼎暉資本的王功權表示，除了是政府引導性基金外，個人風投資金也在介入。

王功權甚至舉了兩個極端的例子：“我有一個朋友，很有錢，他兒子才18歲，高中畢業，不讀大學了，決定用他老爸的錢去風投，還揚言：他年齡有優勢，終有一日會在VC圈留名；上海有一位老太太，生平儲蓄已達8億元，盡管這位老太太已經70歲，基本沒文化，但她卻打算在人生的晚程最后沖刺一下，搞VC，為此這位老太太開始自學電腦?！?P>王功權進一步指出，盡管像上述的18歲高中生和70歲老太那樣的個人投資者在風投的專業化程度上不及專業機構，“但他們決策靈活，搶項目很厲害，而且不在乎比專業機構多出10%的錢拿到項目?！?P>對于在今年一季度趨勢見顯的個人風投資金介入，風投人士均有所察覺，上述不愿透露姓名的風投人士還告訴記者：“熱錢很多，但好項目有限，風投不是兒戲，是高風險的，風投機構在資金投入后，還需要對公司進行培育和扶植，很難想象，專業性匱乏的個人投資者在搶得項目后，何以對公司的良性發展予以指導，最后的結果則成了：好白菜都被豬給拱了?！?P>在VC界，有“成二敗八”之說，顯示出創投的高風險性，當然一旦成功將獲得數倍的高收益。

相較于個人風投資金介入，創投人士更擔心的是PE“關系化”，即利用個人特殊資源在募集和投資過程中發揮著決定性作用。

一位創投人士舉例說，他所在的創投機構本來和北京某家擬在兩年后計劃上市的IT企業已經談好了，以1200萬美元受讓該公司管理層10%的股權，但達成口頭協議不久，公司就變卦了，10%的股權已經轉讓給了一位私人投資者，后者的出資額還高出5%。

業界人士指出，這些具有特殊關系的私人沒有參與任何前期的項目發掘和培育過程，顯然不是真正的VC。讓創投人士擔憂的是，這種私人化和關系化投資行為已讓VC在中國變形，不但加劇了資本市場的泡沫，也扭曲了市場的資源配置。