企業年金市場迅速擴大 投資管理方式求變
以前，企業年金選擇投資管理人的“關系為王”的狀況正在發生改變。
2009年底，年金投資管理人所面臨的壓力明顯增大，以前很少發生減少投資管理人額度甚至更換投資管理人的現象。
北京一位大型基金公司機構理財部人士稱，現在已經到了企業年金市場重整的時期，企業年金的市場化路徑已經越來越明晰。
投資管理人的壓力
2009年投資管理人管理的企業年金業績已經塵埃落定，但年金管理人2009年工作的評價也開始了。
這個評價對于投資管理人至關重要，因為評價結果直接關系著2010年度雙方的合作問題，客戶對投資管理人滿意可能意味著投資管理人管理額度的追加，如果不滿意投資管理人可能就會面臨著一些懲罰措施，最壞的結果就是更換投資管理人。
相比于過去的“關系決定一切”，目前一些大型投資管理人也面臨著客戶考核的巨大壓力。從中國銀行的企業年金（下稱“中行年金”）業務就可以看出這種變化，今年年初中國銀行年金部門就正在進行關于投資管理人調整問題的討論。
中行年金的公開市場化招標是在2008年上半年，由于其近20萬的員工，華夏、易方達、嘉實等重量級基金公司都積極參與其中，中行年金第一批招標工作也于當年中期完成，最終華夏、易方達、嘉實、國泰等9家基金和保險公司成為了該年金項目的管理人，年底開始中行的資金陸續到達投資管理人。
該年金合同的基準收益率為三年期稅前的存款利率3.33%，據了解，在2009年年中這幾家投資管理人的業績就已經出現了比較明顯的分化。
一位接近中行人士稱，投資管理人所管理的中行年金業務，2009年業績超出其基準收益率的并不多，中國銀行對有的投資管理人并不滿意。
去年12月，中國銀行企業年金理事會理事長劉福貴曾經公開表示，年終將對9家投資管理公司進行考核，并根據大家的收益狀況進行資金的調整。據了解，可能會削減一些投資管理人管理的年金規模。
不僅僅是中行的年金業務，不少企業都在今年年初對投資管理人的業績進行了評價，相比股票型基金，年金的收益差異應該要小很多，但在年末各個投資管理人的業績還是出現了不小的分化。
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一些企業對業績不滿意，也開始對管理人進行直接的干預，使投資管理人面臨的壓力巨大。據了解，有的企業要求投資管理人調整投資方向，有的企業要求投資管理人調整投研團隊，甚至有企業給基金公司下了最后的通牒，“如果你不換投資經理，那我就換你”。
行業困境
年金市場發展兩年以來，無論是對投資管理人的選擇，還是年金的投資方向都陷入了困境中。
2009年，年金市場迅速擴大，但業內人士普遍認為，年金的整體投資管理水平卻沒有多大改變。
一家基金公司的機構理財部門人員認為，雖然選擇年金的投資管理人是通過招標方式的，但是實際情況中，無論是招標過程還是最后的資金分配，場外因素非常重要，靠關系的成分要大得多。
通常招標只是確定投資管理人，對于盤子較大的年金項目，企業一般會選出多個投資管理人，之后才會進行初始投資金額的分配。
在初始金額分配時，大多企業并沒有一個嚴格的篩選機制和量化標準，以下兩種方式最被常用，一是在中標投資管理人之間平均分配，還有一種方式就是單純看雙方的溝通狀況。
這位人士介紹，一旦成為投資管理人，委托方會根據前一年的管理業績，給投資管理人追加額度，但很少有削減額度的情況。
據介紹，在年金投資上，規避風險是年金合同的首要任務，企業年金投資標的主要為固定收益類產品，一位業內人士介紹一般年金合同規定的股票投資上限為30%。國內的年金投資經理往往是把年金的固定收益部分和股票部分割裂開來，也就是按照公募基金的投資思路去操作年金產品。
“中國真正意義上的年金基金經理非常少”，一位業內人士介紹說，在國外這一塊市場已經很成熟了。
市場新機會
這兩年，年金市場的規?？焖倥蛎?。2008年，基金公司管理的企業年金規模僅為432.43億元，2009年底這個數字已經到達千億，企業年金管理規模最大的基金管理公司華夏基金管理的企業年金規模已經超過160億元。
一位商業銀行的人士認為，隨著企業年金規模的迅速擴大，也到了提高市場化程度和投資管理水平的時候了。從行業健康發展的角度考慮，獎懲機制應該更加明確，并嚴格實行，當然穩定性也很必要。
行業也面臨著重整的機遇，目前一些中介機構也企圖在行業的重整中分得一杯羹。據了解，一些中介機構正試圖在這個領域里開拓業務，那就是做客戶和投資管理人雙方的投資顧問，一些企業和投資管理人也認為只要能夠帶來真正有用的東西，并不排除這種合作。
現在年金客戶主要集中在大型國有企業，包括石化、銀行、保險、電力、鋼鐵、煤炭和造船等央企和地方大國企。仍然有大量的企業準備設立企業年金，也正是由于年金市場的巨大潛力，各個具有投資管理人資格的機構也在加強自己年金隊伍的建設和人才的引進。而一些目前還沒有資格的機構也在積極地進行著資格的申請。
“我們期望發展年金業務并不是為了盈利，而是為了搶占市場份額，初期的份額可能就意味著未來的發展，如果你沒有做過這個業務，那之后我們拿什么說服客戶?！币晃徽诜e極申請年金投資管理人資格的基金公司人士稱。
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