7月貸款低增真相：流動性依然充裕

胡蓉萍趙紅梅

　　7月驟降的新增信貸，或許沒有想象得那么悲觀。

3559億的新增貸款中，中長期貸款高達5396億，而此前一直被輿論詬病的票據，其存量則減少了1982億。

中金公司研究部總經理哈繼銘認為，貸款結構正在走向合理。高華證券發布研究報告分析，實體經濟對貸款的需求在上升。

盡管貸款增速回落，但流動性依然充裕。

票據融資的進退

8月11日央行公布的7月份貨幣信貸數據顯示，當月人民幣新增貸款僅有3559億元，低于此前月均萬億以上的增長。

不少股份制銀行甚至出現了負增長，本報獲得未經審計的同業數據，民生、華夏、中信和光大的7月人民幣貸款分別減少30億、86億、34億和71億；交通銀行減少了92億元，是五大行中唯一呈現負增長的一家。

工行7月新增人民幣貸款340億元，中長期貸款比上月增長734億元。該行相關業務部門人士透露：“行里根據控制規模的需要，利用壓縮票據控制總量，實現理性增長?！?P>工行今年1月新增貸款2521億元人民幣，其中新增票據融資占當月新增貸款規模的53.6％，票據融資期限以6個月居多?？上攵?，7月的工行有千億左右票據到期騰出規模。

工行以壓縮票據騰出貸款規模的策略或許是整個銀行業控制和擴大貸款規模的主流策略。

央行調查統計司7月28日發布的一份報告中提到，票據融資置換為中長期貸款的空間較大。

今年1至6月份，當月新增票據融資分別為6239億元、4870億元、3691億元、1257億元、862億元、146億元，票據融資的占比從1月份的40%逐月下降到6月份的1%。上半年四大行新增票據分別為農行3000多億元，中行近2000億，工行1500億左右，建行不到1000億。

回過頭來看，彼時被媒體詬病為“信貸虛火”的票據融資此時卻開始顯現其作用，商業銀行在已經被票據撐大的貸款規模下，開始游刃有余、進退自如。

一位資深銀行業內人士表示：“銀行兩手準備，進則可以把票據賣掉騰出規模發貸款，退則大不了擠掉票據壓縮規模，不會有太大損失，反正票據的收益率很低?！?P>事實上，監管層也確實對于過高信貸越來越擔憂，政策的微調也已悄然開始。

中長期貸款暗增

7月票據融資1982億的負增長，拖累了整個信貸擴張步伐的同時，卻事實上抵消了依然高速增長的中長期貸款，讓7月信貸的數字看上去很“低調”。

根據央行網站，7月新增貸款中，居民戶貸款增加2365億元，其中，短期貸款增加478億元；中長期貸款增加1887億元。非金融性公司及其他部門貸款增加1193億元，其中，短期貸款減少581億元；中長期貸款增加3509億元；票據融資減少1982億元。

5396億元的新增中長期貸款規模超過了新增貸款總量高于7月的4月和5月，后兩者當月新增中長期貸款分別為4727億元和4493億元。從一般貸款的口徑計算，7月一般貸款實際增加5541億元，高于4月份的4661億元，與2月份和5月份的5800億元接近。

聯合證券分析師吳松凱從實際創造流動性的角度分析，如果假設票據融資平均創造30%的增量流動性（即1個億的票據融資，保證金為7000萬，實際創造流動性則為3000萬），則7月份新增信貸實際創造的流動性為4946億元，與4月份創造的5038億元增量流動性接近。

他同時表示：“銀行在天量的信貸投放后，隨著業績壓力的逐漸下降，對于風險和資本的關注則逐步上升，放貸沖動有所下降。7月份信貸投放仍與4月份大體接近，我們判斷，其中一種可能，不排除7月份信貸需求相比4月份變得更為明確?！?P>高華證券則將這種“明確”詮釋為實體經濟和信貸開始了整個上半年都未曾有過的緊密互動，實體經濟開始對信貸提出要求，信貸資金開始流向實體經濟。

根據本報獲得的未經審計的統計數據，工行7月新增中長期貸款為735億元，中行為861億元，建行為607億元，農行為341億元，交行為380億元。

中行相關人士表示，這些中長期貸款都流入了與基礎設施建設相配套的后續項目上。

中金公司研究部副總經理沈建光認為，較低的新增貸款并不一定意味著投資需求會受到大幅壓縮，考慮到貸存比仍舊較低，7月約為67%，低于2000年以來平均水平73%，7月票據貼現大幅下降，轉為中長期貸款，以及上半年發放的一些貸款仍作為存款放在銀行，這部分儲備資金仍可支持投資。

流動性依然充裕

在這個宏觀調控的靜默期，經濟學家們呼吁了整個上半年的信貸結構調整問題正在漸漸被商業銀行自覺付諸行動。

央行研究局的某處長表示，即使現在信貸收縮，短期內對投資也不會有很大影響：上半年新增中長期貸款3.77億，而國家統計局統計的固定資產投資資金來源中國內貸款新增1.65萬億，說明有超過一半的中長期貸款還沒有使用。

“6月末銀行的超額準備金率已經下到歷史最低水平，除了城商行還有2.4%，其他大行和股份制銀行已經低于1%。未來貸款數量會自然回落?！彼硎?。

中國銀行戰略發展部副總經理宗良表示，短期保增長正在向長期促進結構轉型轉變，銀行開始慎重地擴張，對那些以前過于“干燥”的貸款領域，開始均衡“澆水”了。

人民銀行副行長蘇寧8月7日表示：“下半年有可能貸款增長不會像上半年那么多，但是不會影響到適度寬松貨幣政策的實施，也會保持貨幣信貸總量的增長對經濟的拉動和支持作用?！?P>2009年7月開始的信貸數據，將不是“看上去很美”的繡花枕頭了，那些“謙虛”的數字背后，將是實體經濟的真正被拉動。

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