7·29暴跌 4300億天量的背后

黃利明張勇申興曾福斌

　　盡管短暫，但預期中的A股回調不期而至來臨，且以超乎投資者想象的暴跌出現。

7月29日，A股遭遇黑色星期三。上證指數收盤報于3266點，大跌171點，跌幅5％。盤中一度暴跌246點。滬深兩市成交量再創歷史新高——4354億元，滬市單邊成交額高達3028億元。

天量成交背后，卻是A股投資者短線化操作加劇，以及與風險度敏感的入市信貸資金受鉗制有關。一位證券分析人士指出，7·29的暴漲暴跌就是典型的短線資金操作在股市上的集中體現?！笆袌鲋杏幸恍┻`規入市的資金，稍微有點風吹草動他們就會如驚弓之鳥。另外，普通投資者也會因為股市漲幅過大而選擇快進快出的操作?！?P>這位人士警告，今后很有可能在政策出現風吹草動之時，市場短期大幅波動。

4300億！

上周三，在銀行、汽車股的帶動下大盤一度再創近期新高。但隨著房地產、煤炭、有色的大幅下跌和中國建筑上市后的沖高回落，大盤逐步走低。

不過，暴跌當日的天量成交主要由兩個時間段形成。

第一個時間段在開盤一小時之后，大盤在沖擊新高時出現的。統計顯示，10點35分至40分期間，上證成交金額突然放大，五分鐘內成交就達165.73億元。隨后的近40分鐘里，上海市場五分鐘的成交金額都保持在100億元以上，并在10點50分左右形成此輪大盤反彈最高點3453.61點。在這半個多小時里，上證成交金額就超過了1000億。

在上證指數創出高點之時，不少投資者開始獲利回吐。據記者了解，當天在中信證券安外大街營業部散戶大廳一度出現排隊賣出的情景。

來自多個券商營業部的人士指出，最近旗下營業部的投資者，不管是散戶還是機構或企業資金，操作均比以前頻繁，短線化操作明顯。因此一旦下跌，跟風盤將陡增。A股市場本身已經存有泡沫，趨勢投資者正在占較大的比重。

成交集中的第二時間段是在大盤加速下跌中形成。

下午2點05分，很快便跌破3300點整數關口，不到半個小時，上證指數便從3350點左右的平臺下落至3176點的低點。而上述營業廳的普通股票投資者旋即又排隊抄底。

在此期間，成交金額也顯著放大，每五分鐘都接近第一時間段的水平，而在股指加速下跌的過程中，滬市A股的累計成交也超過千億。

因此，也就是早盤和午盤的兩個時間段，合計約一個半小時的時間內，上證即完成了超過2000億元的成交，是全天成交的三分之二。

不過，相較前一交易日，滬市A股增加560億元的成交額。剔除當日中國建筑291億元的成交額，則增加270億元。

值得關注的是，根據Wind資訊的統計，7月份以來，兩市AB股的合計成交額持續保持在2000億元以上，其中9個交易日超過了3000億元。這遠遠超過2007年10月暴跌前后的成交量。

在上海一位券商資產管理部總經理看來，29日上下午市場表現出來的兩個極端，與參與市場交易的資金性質有很大關系?！叭绻貞洰斕斓南⒚婢蜁l現，市場心態幾乎完全圍繞著央行的貨幣政策步伐在走，之所以會這樣，是因為市場交易資金中最活躍的部分很可能是違規入市的信貸資金?！?P>銀河證券監測的測算值顯示，保證金余額從年初1月6日的7536億元上升至7月29的10886億元，多出3350億元。負責此數據監測的分析師夏佳表示，除了股票買賣的資金，其中也包括場外資金甚至一些變相的信貸資金，但具體數據無法監測。

入市信貸資金漸受制

在杭州，鄭偉（化名）今年年初就將其位于杭州市的四套房產 “虛假”出售給親戚朋友，從銀行套取1000萬元左右的房貸投入股市，目前他在股市的收益已經翻倍，而如果未來信貸政策有所變化，他很可能將迅速獲利套現。

“熱錢太多，這些熱錢里最主要的就是信貸資金?！鄙鲜鋈藤Y產管理部總經理指出，“現在大家都知道這是個游戲，復蘇‘泡沫’可以好好利用，在信貸政策寬松和反彈行情中賺取利益，但這個游戲的規則就是‘見好就收’?！?P>嘉實基金的一位人士表示，“我的感覺是散戶、游資、私募當天是成交量的主力，尤其是一些存在高杠桿的資金擔心5·30再現，一看情況不對就進行了清倉，其中肯定有不少來源是信貸資金?！?P>央行的流動性收緊與銀監會的強化信貸風險與管理，將直接鉗制信貸資金的變相與隱性入市。

記者獲得報告顯示，興業銀行預計，7月份的新增信貸或回落至年內低點4000億至6000億元。更為悲觀的是國信證券，預計這一數字或為3000億元，這都大大低于6月份的1.5萬億元。

同時，央行雖數次表示“繼續執行適度寬松的貨幣政策”，但要注重運用市場化手段，而不是規?？刂频姆椒?，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性。

7月30日公布的《流動資金貸款管理暫行辦法》(征求意見稿)早已在機構中傳開，該文件擬加強流動資金貸款的流向管理，減少挪用風險。按照該辦法，大部分貸款資金將通過銀行會直接將貸款資金劃入最終收款人賬戶。

北京的一位私募基金經理向記者表示，其實該辦法主要內容早已在機構和企業間流傳，因此令入市信貸資金開始警惕，而且近期關于信貸資金的追查越來越緊。

據悉，一些企業正是通過一邊借貸，一邊將自有資金提出的方式來變相進入股市。

正如中投證券分析所言，雖然經濟基本面沒有顯著變化，但流動性已經開始發生變化。巨量長陰說明市場震蕩風險加劇。如果貨幣政策出現更大緊縮力度或者盈利檢驗低于預期，將出現中級調整。

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