發行份額限制放開陽光私募首現3億大基金

王玉申興

　　吳曉靈領導的工作小組開始起草基金法對于陽光化私募基金經理們來說是一個好消息。而事實上，監管層對私募基金的支持力度正悄然加大。

近期，關于私募基金規模的限制被有條件放開，而上海從容投資最新信托基金產品在二季度成功募集后，陽光化私募中出現了首只規模達到3億元的大基金，這也被陽光化私募認為是私募界的一件里程碑式的事件。

份額限制放開

據了解，近期監管層修訂了陽光化私募發行信托基金的規模，將原來50份的份額限制放開，最新修訂是單個自然人投資額超過300萬將不受50份的規模限制。

業內人士認為，這也意味著陽光化私募基金規模的放開，今后信托基金可以在發新產品和持續營銷之間進行自主地選擇。

呂俊執掌的上海從容投資在今年二季度與招商銀行私人銀行部門、中信信托合作，發行了總額超過3億元的信托私募產品。而以往，單個私募產品的額度僅僅在5000萬左右，多者也僅僅億元。

據了解，上海從容此次發行的信托產品的合同份數超出了50份，單個賬戶門檻也超過了300萬元。

“慢慢地，陽光化私募出現大基金的情況會多起來，陽光化私募單只基金規模近兩年肯定會更大，陽光化私募基金類公募化也是一個趨勢?！币晃魂柟饣侥既耸糠Q。

在陽光化私募剛剛開始的階段，單個信托計劃信托合同份數被限制在200份。2007年出臺的《集合信托辦法》對此條款進行了修改，在不限制合格的機構投資者數量的基礎上，規定單個集合資金信托計劃的自然人人數不得超過50人，并首度引入投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣等合格投資者制度。

而今年上半年，這一條款被最新修訂，50份的份額限制被取消，但單個投資額須超過300萬。

上海一家陽光私募基金管理人稱，“銀監會有個2009年1號令，內容是只要超過300萬就不限制50人，今年3月份深國投給我們發的函，也曾知會我們此事?！?P>據了解，當初監管層限制50份是為了避免沒有太強風險承受能力的人過多介入信托私募產品，而目前監管層將個人投資額在300萬以上者等同于機構投資者看待，認為這部分投資者的風險承受能力已經比較強。

對于這個規定，深圳一位陽光化私募稱：“這基本上和沒有限制差不多了?！?P>其實對于一般的陽光化私募基金來說，從目前來看50份已經足夠?！斑@個影響應該更多地會在于從公募出來的那些基金經理建立的信托基金上面，因為他們更市場化一些，有時并不是客戶選擇他們，而是他們選擇客戶?！鄙鲜錾钲陉柟饣侥既耸糠Q。

持續營銷

據了解，一些基金已經開始努力擴充單個產品規模，目前不僅僅是從容募集的大基金，也還有其他陽光化私募信托基金單個規模超過50份。

今年上半年，陽光化私募基金規模增長迅速。據不完全統計，上半年發行的證券投資類私募基金數量超過180個，遠超歷史同期水平，而前六個月的發行總規模已接近去年全年的水平。

國泰君安報告顯示，09年二季度證券投資類信托產品共發行121.8億元，比一季度增長80％，占集合資金信托產品的比重由一季度的30.5％提升至35.7％。

單只產品規模放開后，陽光化私募擴大規模的路就不會只有一條，有助于私募基金的持續營銷。

份額限制放開后，一些信譽好、條件允許的陽光化私募在發新產品和擴大已有產品規模之間自主選擇。而就私募基金經理而言，更喜歡的可能會是后者。

目前，如星石等公司總體投研能力較強者并不多，而大部分私募尚是依靠公司極少數個人的魅力與能力?！笆峭瑯訋讉€人在做，各個產品在投資上差異并不大，可以說基本沒有，多發產品對口碑并無多大益處?！绷硪晃簧钲谥柟饣侥既耸糠Q。

“我們當初選擇做私募，就是為了專心致志做投資，現在我們的很多時間都花在發產品上，再加上新開賬戶的成本，操作成本等問題，一個新產品對于我們來說要耗費很多精力?！痹撋钲谒侥既耸刻龟?，“比如說我最大的希望就是根據投資風格設置5個賬戶，各個投資者可以自己選擇適合的產品，管理眾多賬戶而投資風格又一樣，那無疑是浪費?！?P>不過陽光化私募也不單純追求規模，用上述陽光化私募人士的話來說，“仍需要權衡”，畢竟規模小也是陽光化私募操作的優勢之一。

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