投行紛紛調高中國增長率企業修復步伐還不一致

孫健芳趙宇新

　　不約而同地，越來越多的投行從本月開始調高對中國經濟增長的預期。最壞的時候已經過去了，中國經濟開始復蘇，這些也越來越像一個真命題。

但至于現在的經濟是不是有質量的復蘇，各方還都比較謹慎。

調高預期

在最近一期的宏觀經濟報告中，光大證券首席宏觀經濟學家潘向東延續既有的邏輯，他很確定地表示，經濟邁入系統性的復蘇軌道。他認為，“在發電量還處于低位時，5月份工業增加值同比增長達到8.9%，與民生相關的輕工業已經開始出現復蘇，整個經濟告別僅依靠政府投資拉動的結構性復蘇，開始步入系統性復蘇?！?P>這與野村證券中國首席經濟學家孫明春的觀點不謀而合，“我們在1月份提出了中國將會出現V形經濟復蘇的觀點，自那以來，公布的數據既有好于預期的，也有差于預期的，但至09年第一季度結束，中國已經完成了大部分庫存調整。

“經濟難道真的復蘇了？”上個月，面對國家統計局公布的4月份宏觀經濟數據，國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良半信半疑。然而，5月份公布宏觀數據卻繼續扭轉悲觀者和理性者的預期。

5月份出口降幅雖然繼續擴大，但經季節調整后環比則增長0.2%，潘向東還認為，2009年3季度后出口將回升至個位數的負增長率。

從消費上看，5月份社會消費品零售總額同比增長15.2%，扣除物價因素的實際消費增長率達到16%以上。潘向東還表示，未來消費者的預期和收入水平會改變都會導致未來消費逐步企穩。

“我們預期強勁的消費增長將會持續至2010年?！睂O明春也說，“隨著時間的推移，經濟復蘇的范圍將會擴大，在就業人數上升以及收入增長提高的支撐下，消費需求將發揮重要作用?！?P>實際上，今年前幾個月，出口和消費兩個因素增長都比不過投資對經濟增長的貢獻度。

“投資增長一直強于我最初的預期?！睂O明春指出，09年前5個月固定資產投資增長率年同比為32.9%，高于之前野村證券全年28%的預測值。潘向東預測09年名義投資增速將達到30%以上。

除了上述指標外，更多信號也都在預示經濟似乎走上快速復蘇的軌道，5月份發電量同比下降開始收窄，6上旬全國日均發電量同比降幅縮窄得更多?！肮俜讲少徑浝砣酥笖狄脖砻?，企業已經完成了中間產品和產成品的庫存調整過程?！睂O明春說。

同時，作為觀察宏觀經濟重要指標之一的BDI指數較上月幾近翻番，創單月增幅歷史之最?！霸趪鴥?，汽車銷量的上漲使中國連續五個月成為全球最大的汽車市場。貨幣供應的顯著擴大和基礎設施計劃的實施預期能推動未來幾個月的工業生產值?！蹦Ω笸ǘ驴偨浝砑嬷袊C券市場主席李晶在報告中也指出。

基于上述原因，潘向東表示自己仍維持08年11月份以來我們對經濟復蘇的判斷：此輪經濟周期調整的底部是08年的11月份，之后經濟逐步回升，他預計09年GDP將增長8.5%左右。

中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳也維持08年12月年度提出的經濟“U”形復蘇的觀點。他還描繪出未來經濟復蘇的基本路經：二季度去庫存基本結束，三季度房地產投資加速，四季度出口降幅收窄甚至正增。

更多外資投行也開始上調對中國經濟的預判，高盛高華的報告指出，預計隨著產能利用率和投資回報率的改善，民間投資增長于2009年下半年和2010年將進一步走強；野村證券的孫明春開始上調2010年的GDP增長預期，將2010年的實際GDP增長預期從8.5%上調至10.0%。

民企各異

宏觀層面的數據雖然在走好，但企業層面的修復過程并不一致。

首先是來自宏觀和微觀層面的不一致?！拔磥黼S著政府投資對經濟增長的拉動更加明顯，企業盈利狀況將逐步改善，這會進一步增強企業投資的動力。潘向東說，他認為從3月到5月，新增貸款中票據融資的比重在下降，中長期貸款比重增加，表明資金逐漸進入實體經濟。

但經常去企業做調研的中國社科院中小企業研究中心主任陳乃醒和來自基層的溫州中小企業發展促進會會長周德文都很不樂觀。

“我在下面看到的都是中小企業還在大批倒閉，江浙一帶表面上很紅火，但實際上很多企業都是在勉強支撐，他們現在都在降工資保隊伍，減利潤保市場?！标惸诵颜f。

周德文則對溫州中小企業生存境遇有更為深刻體會，“從去年8月份到去年底，溫州中小型企業停工、半停工率比去年3月份的20%還要嚴重，至少達到30%以上。今年到現在為止，一些數據看起來比較好看，但從最基層看，中小企業還是非常的困難的?！?P>其次，企業修復不一致還體現在不同的行業上。

在所有行業中，房地產方面屬于復蘇最快的行業?！耙粋€特別的意外是今年頭五個月里同比增長了6.8%，與我們原本預期2009年將會出現兩位數的跌幅形成對比?！睂O明春指出。數據顯示，1-5月累計城鎮固定資產投資53520億元，同比增長32.9%。房地產開發完成投資10165億元，在5月份房地產投資同比增長12%，增幅比上月提高5.6個百分點。

另外，房地產成交量還在上升，5月份商品房的銷售額和銷售面積同比分別上升75.6%和51.3%，增幅比上月提高11.9和12.3個百分點，1-5月份這兩個指標的同比增幅逐月擴大。

而且，房地產價格的快速上升正吸引了更多投資者加入?！拔?個月之前花了100萬買了房子，現在轉手賣了121萬元，轉手之間每平方米賺了3000元，任何一個行業都沒有如此高的利潤率?！币粋€咨詢公司的高層告訴他最近開始投資房地產，并表示有機會還會繼續投資。

除了房地產外?！捌?、有色、化工等行業都上調了盈利預測，因為這些行業對下游拉動作用很大，所以企業盈利水平肯定會逐漸恢復?！眹鹱C券宏觀分析師王曉輝表示。

最后，不一致則體現在不同區域的民營企業呈現出不同發展特征。

在江蘇昆山目前企業層面總體恢復相當好，廣州一帶企業主還告訴本報，很多企業開始往昆山一帶遷徙。

而 “江浙一些地方表面上很好，實際狀態也不行。很多企業都是漸漸往下走，勉強在支撐，有的企業利潤接近零，有的干脆是虧本，有的表面上還紅紅火火，實際上日子更難過了?！标惸诵颜f。

根據周德文的介紹，溫州自己的十大基礎產業中，汽摩產業在這一輪金融風暴里面沒有受到很大的損害，金融危機后在某種程度還有一些增長，另外，泵閥、閥門、電子、電器，儀表這些產業都發展得比較好，但是其他勞動力密集型的產業如鞋、服裝、打火機、眼鏡受到沖擊比較大，現在都沒有進入恢復的過程?！跋翊蚧饳C行業由原來的四千多家，降到現在不到一百家，那么就是這一百家也在進行整合?！敝艿挛恼f。

而在甘肅等西北地區，經濟增長主要靠大項投資，目前民間地方企業還沒有進入政府關注視野，而在鄭州等中原地區，一些制造業繼續在倒閉，“鄭州周圍的耐火材料企業比較多，因為鋼鐵也不行，很多耐火材料企業都倒閉了，只有極少數還在經營，這些少數屬于長期以來技術水平比較高、產品質量比較好、有品牌，效能高、成本低的企業?！标惸诵颜f。

經濟觀察網相關產品

(共有條評論)

更多評論