巴曙松：2009年經濟V型走勢

　　5月初，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在北京表示，“及時推出的經濟刺激政策效果逐步顯現，宏觀經濟最壞的時期已經過去，可持續的經濟復蘇成為宏觀政策的關鍵?！卑褪锼墒窃陂L信基金公司成立6周年“智慧之旅”知名學者論壇上發表上述見解的。

4月份部分宏觀數據出爐后，A股站上2500點，如何看待目前的宏觀經濟復蘇的情況？

巴曙松：近期市場非常強勁，這是在世界仍處于動蕩、甲型H1N1型流感呈全球蔓延之勢下所出現的市場表現，背后重要的支持力量在于中國的部分經濟指數的強勁反彈，PMI指數已經連續5個月反彈。

根據從去年下半年到現在我們的研究，去年四季度和今年一季度是中國這輪經濟的底部，PMI指數加上其他企業原材料價格波動情況證明企業庫存壓縮過程基本告一段落。今年的中國經濟接下來會有一個比較強勁的、實質面的反彈。因為充足的流動性支持，以及中國廣闊的城市化空間，我個人始終堅持認為GDP增速能達到8%。

一些觀點認為一季度的信貸投放有些過快，應如何看待？4月份的數據大幅回落是否會帶來負面影響？

巴曙松：相當寬松的信貸投放可能會成為推動中國經濟進入新一輪擴張周期的主要杠桿。

政策重點上，我的理解是去年11月份到今年3、4月份劃歸為危機應對期，這個時期要采取更快的措施和更大的力度，盡快把經濟下滑的勢頭扭轉。目前看來當宏觀經濟政策形勢基本穩定之后，我個人傾向于真正回到適用可持續的適度寬松政策，如果4月份信貸增量有4千億-5千億的增長，依然是非常樂觀和寬松的。

1-3月份為了應對危機，信貸投放已經超過了適度寬松，不可能始終保持這么快，會有負面影響：從微觀層面來看，如果銀行的信貸增長超過20%，往往是銀行信貸管理員管不過來，而3月份的信貸增長高達27%；另一方面，整個企業的負債就會有明顯的上升；第三，如果09年基數增長非常大，到了年底或者明年初信貸增長下來，就會導致經濟明顯地再次探底，對于經濟的殺傷力實際更大。

我認為可能政府逐步轉向可持續的宏觀政策，可持續才能使得經濟保持平穩的復蘇態勢而避免真正的大起大落。

我還建議銀行重新評估房地產商和中小企業的貸款機會，尋找銀行信貸投放新的增長空間，信貸投放的力度要有擴散的過程，也是信貸周期的反應。

接下來復蘇過程中宏觀經濟可能面臨哪些挑戰？

巴曙松：經濟上可能碰到的幾個挑戰其中也意味著機會。

第一是過剩產能的消耗。黨中央國務院部署應對危機的措施里面，對過剩產能用了“有保有壓”，實際上目前很多地方為保GDP，基本上保的多壓的少，這就使得鋼鐵、煤炭、有色金屬等明顯存在產能過剩的行業，一直得不到有效的消化。這已經成為制約中國經濟在接下來的時間里復蘇的一個非常重要的現實因素。

第二是市場驅動的需求以什么方式在什么行業恢復也會成為下一步經濟復蘇的關鍵?，F在帶動經濟增長的力量是我們說的“鐵公基”，這些大型的基礎設施真正得益的是政府投資，真正受市場驅動的需求，其得益比重有限。而且目前我們投資的這些大型、壟斷型企業，吸收就業是比較弱的，而中國真正能夠吸收就業的往往是一些中小型制造行業。所以我們下一步怎么能把投資帶動的動力轉移到這些行業是一個關鍵。

目前房地產市場和汽車市場交易活躍，樂觀的是希望看到今年下半年房地產的庫存消化告一段落，房地產和汽車能夠重新承擔擴大內需非常重要的力量。從房地產價格和大量庫存水平來看可能需要一定的價格調整來配合，才能加快房地產開發庫存積壓量的消化。

如果只看2009年一年可以用V型形容經濟走勢?，F在我們要做的事使V形的反轉右邊的這條線持續的時間長一些，復蘇過程怎么持續，政府投資的力度逐步減少的時候能夠讓其他的產業把這一棒接過去，這是真正的問題。

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