1.95萬億外匯儲備考慮開閘全球資產配置成全新課題

歐陽曉紅張向東

　　1.95萬億的外匯儲備到底要怎么用？種種跡象表明，中國正考慮這個問題并有望在近期付諸行動。

2月1日，出訪歐洲的溫家寶總理在倫敦接受外媒采訪時表示，正在研究如何運用外匯儲備，希望用外匯購買亟須的設備和技術。

“一個好的開始——外儲終于要‘瘦身’了，從外儲結構調整到經濟結構調整，中國是時候思考與行動了?！睓嗤耸客嘎?，“至于具體操作技術問題，可以有很多方式與形式?！?P>而這將是中國外匯儲備進行全球資產配置走出的第一步。

結構之“痛”

中國外匯儲備有著說不出來的“痛”。

據美國財政部1月16日披露的數據顯示，截至去年11月，各主要債權人共持有美國各種債券30.85萬億美元；中國是其最大債權人，持有6819億美元；而2007年底的這一數據是4776億美元；去年增持了1342億美元。

這有些不得已而為之?！安毁I美國國債，又能買什么呢？更不可能大幅減持；不斷增持美國債與外儲的增長密切相關?！鄙鲜鋈耸糠Q，“而美國國債又是相對其他資產而言，較為安全的投資品種”。

目前，中國外匯儲備結構中美元資產占比高達70%左右；其他的25%則為諸如澳大利亞元、歐元、日元等非美元資產；包括投資世界銀行、亞洲開發銀行、國際貨幣基金組織等國際金融組織機構債券等。

美國斯坦福大學高級研究員孟慶軒博士認為：由于歷史性原因外儲以美元資產居多，其中長期美國國債占比又較大；在美元主導地位的不確定性和波動性加大的情勢下，外儲安排的資產分布、貨幣組合與投資組合需要動態優化。

“外儲理想的投資安排應該是多種貨幣組合，多種資產組合，包括實物資產和金融資產、戰略性資產和戰術性資產”，孟慶軒說，“過去較長時期我們注重的是吸引外資，現在應該反向操作，實施多類別合規企業走向國際的戰略，這是動態化、分散化管理外儲的路徑，操作起來還有一定的技術和策略問題，關鍵要有整體部署?！?P>“不能再猶豫了，應果斷將外匯結余轉換成商品和權益性資產?！庇嘘P學者建議。因為，1.95萬億外儲恐無法避免在全球通貨嚴重過剩情況下的通貨膨脹，這意味著資產價值會大幅縮水，一旦發生，損失將難以估量。

人民銀行研究生部博導吳念魯說，此時正值結構調整的良機，進口戰略資源，擴大對外發展，維系持續穩定的發展，逐步為擴大內需打下基礎。

全球配置邁步

“是時候減持美元資產了，并擇機購買尚處于低價位的國外先進技術與設備，以及資源性資產?！鼻迦A大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示。

但一位政府官員認為，動用外匯儲備去采購國外的設備與技術，還存在一些技術操作問題。

吳念魯說，就央行角度而言，管理外儲本著安全、流動性、保值的原則，只是持有不同貨幣，以及各種類型的金融資產，進行盈利性市場操作，而不能直接去買賣股票，包括商品，以及權益性資產。

在吳念魯看來，采購商品不妨通過進口的形式，即使用外匯儲備，但央行、外管局并不參與運作，屆時，落實到進口協議書上，再由商務部、發改委等具體操作。

至于資金的使用，“或通過人民幣發債，或用人民幣貸款買出外匯；再者是進出口公司找外匯貸款，從央行把外匯買出來?！庇嘘P專家認為。

通過這些采購，既可以更好地利用外匯儲備，也可以減緩順差壓力。

除去買設備和技術之事外，有關部委也一直主張通過購買大量的原材料資源來減順差，比如，石油、鐵礦石等?！艾F在全球價格這么低，正是機會?！鄙鲜龉賳T說。

金融專家譚雅玲亦認為，在油價和商品價格下跌的背景下，動用外匯進行戰略能源儲備以及其他資源儲備，是當前外儲的較好流向。

而用外儲無論是購買設備、技術也好，抑或采購原材料資源也罷，對政府而言，需要做的戰略課題是全球資產配置與投資組合。

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