500萬-1000萬最佳資產配置

文曉波

資產配置原則與策略

作為500—1000萬的投資者，2009年的資產配置主導思想是：危機年度，以實現資產保值與增值為第一要務，同時抓住危中之機，在投資者可承受的風險范圍內，最大化投資組合收益。

1、謹慎使用全球化資產配置策略：我們認為全球資產配置從理論上講應該是非常有道理的，它可以實現資產在不同地域的配置，主要分散的是國別風險，但在當這種形勢下，全球經濟整體下滑，唯有中國經濟基本面以及政策空間更大，未來的增長潛力也是最大的。另外一個主要的因素，對于500-1000萬的投資者，還沒有完全實現財務自由，根據我們以往的經驗，此類投資者一般都把財富增長放在第一位，因此，他們更多的關注保值基礎上的增值，有的甚至把增值放到了第一位。從這兩個角度看，全球配置對于500-1000萬的投資者重要性相對較低。

2、以資產保值為第一要務，謹慎使用防守反擊策略，實現可承受風險范圍內的最大增值。

3、保留足夠的流動性，以確保更大的機會出現時能夠及時套現以抓住機會，這些機會主要來自于一些投資者因為流動性需要可能以超低的價格出售商鋪或者其他房產，有的帶租約商鋪收益率可能達到10%左右，如果這種機會出現是值得出擊的。

4、謹慎對待債券的投資機會與風險，基于我們對2009年利率走勢依然維持下降趨勢的判斷，上半年投資國債我們覺得還是有機會的，但同樣要密切關注利率走勢，一旦我國利率降至1.98%以下的歷史最低水平后，投資債券就應該保持高度警惕，甚至不再投資債券尤其是長期債券。

不同類型客戶大類資產配置

資產配置原則與策略確定后，還要根據投資者風險偏好在不同類別資產中進行配比，我們通常把不同類型的資產按照其自身的風險屬性結合我們投資顧問的專業判斷將其分為財富保值、財富增值、財富創造以及另類投資幾個大類，前三種風險與收益從低到高，另類資產則是與資本市場相關性較低。國外經驗表明，另類資產可以在風險不變的基礎上提高組合的績效。

（1）關于財富創造類資產的配置：在我們的實踐中，通常會遇到的財富創造類產品主要是PE(私募股權投資)，股票、偏股型基金以及類似基金公司專戶的迷你基金，陽光私募等。2009年，我們投資者在財富創造類產品的比例介于15%-30%之間（保守的投資者取下限，激進的投資者取上限），相對去年提高5-10%。在財富創造大類資產配置比例確定后，在具體的產品配置中，我們建議PE占5-10%（主要考慮介入成本低以及危機中往往會有一些偉大的企業會誕生），公募基金機構理財部門管理的偏股型專戶產品占50%-80%（主要看重其區別于公募基金的激勵約束機制，以賺取絕對收益為目標而非公募基金的比排名、規模小投資靈活等），5%-10%選擇偏股型公募基金，其余資金選擇個股投資，我們比較看好新能源與成長股（主要是滿足一部分客戶交易的快感以及自我實現的需要）。

（2）關于財富增值類資產的配置：在我們的實踐中，通常會遇到的財富增值類產品主要是混合型基金，股債平衡或者靈活型專戶迷你基金等。2009年，我們投資者在財富保值類產品的比例介于15%-20%之間（保守的投資者取下限，激進的投資者取上限），相對去年提高5%。在財富創造大類資產配置比例確定后，在具體的產品配置中，我們建議公募基金機構理財部門管理的靈活配置型專戶產品占50%--80%（理由同上），其余選擇一些平衡性基金或者債券型基金即可。

（3）關于財富保值類資產的配置：在我們的實踐中，通常把銀行系列存款、國債、純債券基金、貨幣市場基金、其他保本博弈類產品、低杠桿結構化信托計劃界定為類財富保值。2009年，我們投資者在財富保值類產品的比例介于40%-65%之間（保守的投資者取上限，激進的投資者取下限），相對去年下調了5%左右。具體分配上，我們會將其中50%左右資金配置到低杠桿結構化信托計劃中，20%左右資金配置到債券型基金，20%左右資金配置到其他保本博弈產品，5%左右的資金配置到貨幣市場基金，5%左右的資金維持現金或者7天通知存款上。

（4）關于另類資產的配置：我們通常將黃金、商品、藝術品、房地產、收藏品等界定為另類產品。2009年，我們投資者在另類產品的比例5%-10%之間，因為經濟衰退，藝術品以及其他收藏品價格均出現大幅度下跌，加上一些流動性出問題的富人可能會通過典當處理一些藏品，因此我們建議在09年可以通過典當等途徑獲取一些低價的名表或者收藏品等。

（作者為中國銀行私人銀行（北京）資深投資顧問）