2009重返股市
在全球經濟衰退的浪潮下，就在國內機構還沉湎于何時復蘇的爭議時，QFII們已經悄然開始了行動。
2009年QFII如何看待市場？為此，本報專訪了瑞銀集團中國證券部總監袁淑琴(NicoleYuen)。
經濟觀察報：你如何評價2008年全球股市包括國內A股市場？
袁淑琴：縱觀2008年，股票是表現最差的產品，MSCI跌幅超過40%，是歷史以來最大的。就地區來說，日本是避風港概念，其次是美國，雖然美國是問題所在區，但是市場還是非常好。新興市場則都是在大幅下跌，包括瑞銀集團QFII一季度也很慘，跌得最多，中國市場也是暴跌。但瑞銀從04年到08年，偏好絕對是股票，瑞銀QFII的主力還是投資在股票。瑞銀QFII一直在加重股票方面的投資，05、06年，一直在上升，大概08年年底，瑞銀股票投資占總QFII投資額的77%，對封閉式基金和開放式基金的投資較07年有一點下降，回來的資金主要投在國債。這也代表2008年海外投資人對股票缺乏信心之后，暫時放在國債里面，這個是一個趨勢。
經濟觀察報：對于2009年來說，是不是市場的疲態會延續？
袁淑琴：現在很多客戶都開始重投股票。瑞銀在2008年11月份，大量進入市場買A股。
9月中旬，雷曼兄弟出事，整個市場對股票、金融機構都有很大的信心缺口。所以在去年的9月份、10月份可以看到，由于種種的原因，瑞銀賣的量比較重。到11月份的時候，瑞銀開始買，原因是國家出臺了經濟刺激的方案，海外投資者相對已經覺得股票市場比較可以看得出將怎么走。所以在11月份的時候，我們買的量絕對很大，如果算回來，11月份買進的量，已經超過9月份跟10月份賣出的總量，就是說已經持平了。11月份，瑞銀連續買很多，買進的力量還是挺大的。所以有人說瑞銀年底抄底了，既然這樣說，不如說真正的海外投資人對于A股市場的信心還是逐漸地恢復起來了。
經濟觀察報：那是否意味著2009年我們可以有一個樂觀的心態呢？
袁淑琴：全球經濟衰退已成事實，經濟增長至少要兩年。全球金融市場也面臨挑戰，金融體系還是很脆弱，至少最近一兩個季度，還是會有壞消息出來。非金融業方面，全球需求放緩，導致了很多企業的利潤下滑，企業利潤09年會繼續受壓。預計在未來半年各種負面因素會繼續困擾市場。市場對于政策的反應可能會短暫地有一個回升，但是比較短暫，后續負面消息出來，又沖淡了，所以會有反復的情況出現。惟有等到次貸危機帶來的影響更明朗化，企業利潤影響也比較明朗化，市場的信心才會慢慢恢復，所以相信也不會太早，應該是明年的下半年。
經濟觀察報：企業利潤下滑，投資人對企業顯然缺乏信心，這個時候怎么讓投資人有投資熱情呢？
袁淑琴：從上市企業層面看，我覺得企業要多做分紅。一直以來，A股市場分紅比較其他市場低，因為A股市場股價跟股指的支撐主要是來自股民對上市企業業務增長的憧憬。但是在接下來的一到兩年，在內需、外需放緩的情況下，盈利會受到很大的壓力，業務發展所需的資金也會相對大幅度減少，所以在這樣的狀況下，企業其實可以考慮增加分紅派息，這樣不僅可以回饋股東，也可以增加投資者對于上市企業的信心，縮短信心恢復期。
經濟觀察報：你認為，在市場羸弱的情況下，監管機構應該做哪些工作呢？
袁淑琴：我覺得在市場比較低迷的情況下，可不可以利用這個機遇，比較主動去解決過去遺留的很多問題?？梢孕Х?7年金融危機的時候香港當局采取的措施，香港當局成立一個基金，該基金跟恒生指數掛鉤，我們也可以采取這個模式，把大小非合理地吸收進來，然后與A股股指掛鉤，然后賣給股民。作為一個股指連接的ETF，可以消除個股風險，比較容易進入市場。如果大小非的問題，有一個出路的話，對恢復A股股民的信心是非常有幫助的。
經濟觀察報：從長期看，A股市場在金融危機下最應該做的事情是什么呢？
袁淑琴：發展機構投資人。要盡快把機構投資人的結構、組成多元化，這樣才能達到穩定市場的作用。
現在國內的機構投資人市場還沒有真正發揮，保險公司、退休基金、養老金是可以著眼于5年、10年的長期投資，也可以承受一定的風險，真正形成一個強而有力的機構投資人力量，在現在市場比較低的水平下進來，還是很好的一個投資機遇。
2009重返股市
袁朝暉
403
2009-01-19
袁朝暉
在全球經濟衰退的浪潮下，就在國內機構還沉湎于何時復蘇的爭議時，QFII們已經悄然開始了行動。
2009年QFII如何看待市場？為此，本報專訪了瑞銀集團中國證券部總監袁淑琴(NicoleYuen)。
經濟觀察報：你如何評價2008年全球股市包括國內A股市場？
袁淑琴：縱觀2008年，股票是表現最差的產品，MSCI跌幅超過40%，是歷史以來最大的。就地區來說，日本是避風港概念，其次是美國，雖然美國是問題所在區，但是市場還是非常好。新興市場則都是在大幅下跌，包括瑞銀集團QFII一季度也很慘，跌得最多，中國市場也是暴跌。但瑞銀從04年到08年，偏好絕對是股票，瑞銀QFII的主力還是投資在股票。瑞銀QFII一直在加重股票方面的投資，05、06年，一直在上升，大概08年年底，瑞銀股票投資占總QFII投資額的77%，對封閉式基金和開放式基金的投資較07年有一點下降，回來的資金主要投在國債。這也代表2008年海外投資人對股票缺乏信心之后，暫時放在國債里面，這個是一個趨勢。
經濟觀察報：對于2009年來說，是不是市場的疲態會延續？
袁淑琴：現在很多客戶都開始重投股票。瑞銀在2008年11月份，大量進入市場買A股。
9月中旬，雷曼兄弟出事，整個市場對股票、金融機構都有很大的信心缺口。所以在去年的9月份、10月份可以看到，由于種種的原因，瑞銀賣的量比較重。到11月份的時候，瑞銀開始買，原因是國家出臺了經濟刺激的方案，海外投資者相對已經覺得股票市場比較可以看得出將怎么走。所以在11月份的時候，我們買的量絕對很大，如果算回來，11月份買進的量，已經超過9月份跟10月份賣出的總量，就是說已經持平了。11月份，瑞銀連續買很多，買進的力量還是挺大的。所以有人說瑞銀年底抄底了，既然這樣說，不如說真正的海外投資人對于A股市場的信心還是逐漸地恢復起來了。
經濟觀察報：那是否意味著2009年我們可以有一個樂觀的心態呢？
袁淑琴：全球經濟衰退已成事實，經濟增長至少要兩年。全球金融市場也面臨挑戰，金融體系還是很脆弱，至少最近一兩個季度，還是會有壞消息出來。非金融業方面，全球需求放緩，導致了很多企業的利潤下滑，企業利潤09年會繼續受壓。預計在未來半年各種負面因素會繼續困擾市場。市場對于政策的反應可能會短暫地有一個回升，但是比較短暫，后續負面消息出來，又沖淡了，所以會有反復的情況出現。惟有等到次貸危機帶來的影響更明朗化，企業利潤影響也比較明朗化，市場的信心才會慢慢恢復，所以相信也不會太早，應該是明年的下半年。
經濟觀察報：企業利潤下滑，投資人對企業顯然缺乏信心，這個時候怎么讓投資人有投資熱情呢？
袁淑琴：從上市企業層面看，我覺得企業要多做分紅。一直以來，A股市場分紅比較其他市場低，因為A股市場股價跟股指的支撐主要是來自股民對上市企業業務增長的憧憬。但是在接下來的一到兩年，在內需、外需放緩的情況下，盈利會受到很大的壓力，業務發展所需的資金也會相對大幅度減少，所以在這樣的狀況下，企業其實可以考慮增加分紅派息，這樣不僅可以回饋股東，也可以增加投資者對于上市企業的信心，縮短信心恢復期。
經濟觀察報：你認為，在市場羸弱的情況下，監管機構應該做哪些工作呢？
袁淑琴：我覺得在市場比較低迷的情況下，可不可以利用這個機遇，比較主動去解決過去遺留的很多問題?？梢孕Х?7年金融危機的時候香港當局采取的措施，香港當局成立一個基金，該基金跟恒生指數掛鉤，我們也可以采取這個模式，把大小非合理地吸收進來，然后與A股股指掛鉤，然后賣給股民。作為一個股指連接的ETF，可以消除個股風險，比較容易進入市場。如果大小非的問題，有一個出路的話，對恢復A股股民的信心是非常有幫助的。
經濟觀察報：從長期看，A股市場在金融危機下最應該做的事情是什么呢？
袁淑琴：發展機構投資人。要盡快把機構投資人的結構、組成多元化，這樣才能達到穩定市場的作用。
現在國內的機構投資人市場還沒有真正發揮，保險公司、退休基金、養老金是可以著眼于5年、10年的長期投資，也可以承受一定的風險，真正形成一個強而有力的機構投資人力量，在現在市場比較低的水平下進來，還是很好的一個投資機遇。
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