熊市短博戰：一位私募基金經理“投資手記”
倉位從60%狂減至10%，重點配置從13只股票銳減至3只——08年的倒數第二周吳險峰再度對旗下的賬戶進行了快速調整。
吳險峰的身份是龍騰資產管理公司董事長。在他調倉的這一周，A股指數下跌約8％，成交量繼續縮減。這讓他原本偏向樂觀的情緒受到打擊：“我再次感受到在市場面前的無力，我承認看不清市場運行趨勢的前提下，只有輕倉觀察?！?P>這是吳險峰在其 “投資手記”中的自白。
作為私募基金經理，吳險峰以短期博弈見長，在08年的A股熊市中，他扮演著在刀尖上跳舞的角色。
年底減倉
就在減倉的前一周，吳險峰判斷市場中“?！迸c“機”并存，12月15日至20日，猶豫中他還是選擇了以5成倉位為中軸，在周五（20日）倉位加至6成。
當時，吳險峰的賬戶組合主要配置共有13只股票，從博弈的角度出發，具體選擇偏向于題材股，例如地產股廣宇發展，亞運股東方金鈺，以及一些資產注入概念股等。
而僅在一周后，12月27日，其帳戶的主要配置就只剩下三只股票：地產類，廣宇發展（000537）；消費股，西安飲食（000721）；百貨類，百大集團（600865）。
這已經是吳險峰12月以來第二次將倉位大幅下降到一二成，只是這次更為果斷。他完全修正了自己一個月前的高倉位的嘗試——以每天減倉2成的速度到26日已經將倉位降至1成，他認為應繼續等待跌出來的機會。
“現在市場變化太快，做多做空都有理由，但趨勢沒有確定的情況下我們還是不能長線操作?！眳请U峰稱。
其實，12月9日時，滬指沖破2100點后的大陰線就讓吳險峰有些忐忑，當周公布的CPI和PPI數據下降之快超出市場預期，吳險峰發現市場的悲觀情緒在加重，或將制約反彈的高度，市場流動性可能再次收縮，他開始反思11月底時對流動性逐步充裕支持反彈持續的樂觀判斷。
操作證明12月中旬加重倉位的嘗試并不成功，吳險峰將原本提升到5成的倉位降為2成。但之后一周小市值題材股的活躍仍讓他不愿放棄機會，還是選擇了一些題材股分別少量參與。
然而整體成交量的逐漸縮小讓他越發不安，年底的最后幾個交易日，唯有保持低倉策略，“流動性拐點未現，個股的短期下跌風險加大，很難找到有明顯估值安全邊際的股票?！?P>此次反彈過后，深圳一些前期業績較好的陽光化私募基金也已經再度降低倉位。而吳險峰認為，也許要經歷一段時間創出新低才有新行情，“此刻又回到了打游擊戰的時候，春節前最后一周也許會有機會?！?P>“美好”的11月
吳險峰投資特點鮮明：操作靈活、公開透明，“估值+博弈”是他對自己策略的概括。
11月反彈中的那次博弈，就是典型的富貴險中求。
11月初，吳險峰雖然依然謹慎看待基本面，但是策略上還是在試探性逢低買入了中國平安、中信證券以及消費品概念的水井坊等個股做短線。而隨著4萬億刺激經濟方案出臺后，他迅速提升倉位，大量買進了擴大內需政策直接受益的公司，如海螺水泥、冀東水泥、三一重工，以及有色、金融、地產等個股，很快獲利了結。
當月，吳險峰管理的陽光化信托業績表現較突出，相對滬深300收益率超過了20%。
其實，直至10月底，吳險峰依然謹慎看待A股市場，估值壓力和大小非讓他不敢樂觀，但隨著降息等政策刺激的加大和成交量的持續高位徘徊，吳險峰對市場的判斷有所轉向，操作中逐漸被“逼多”。
在11月最后一周的投資手記中，吳險峰從基本面、供求關系以及估值等多個角度對A股市場進行了較全面的分析。他寫道：“對中國經濟看得太空似乎也不合理，隨著各國經濟刺激方案的力度加大，市場預期似乎已從最悲觀中走出，由于流動性的提升，應以更積極的態度和較大的倉位去參與市場的短期投機?！?P>此后，龍騰在猶豫中逐漸加高了倉位，不少小市值題材確實漲幅不錯。但一個月后的今天，吳險峰不無悔意：“現在看總體看空還是對的，雖然東方金鈺這樣的票我們也抓住了，只有部分小市值股票上漲也抵不住倉位高的損失，操作證明，短線博弈不易啊?！?P>刀尖舞者
從11月的加倉到12月底的迅速減倉，吳險峰演繹著刀尖舞者的艱難。畢竟，要讓那些動輒百萬級的投資者叫好，并非易事。
“最近兩周策略比較搖擺，不是很成功，熊市中下跌行情中操作和不做沒有太大區別，但是反彈波動中一旦做反對業績就影響較大?！眳请U峰在與客戶的溝通中略帶慚愧地說。
對于追求絕對收益的私募基金而言，機會來臨時不能不有所作為。吳險峰的理念是：“應積極參與市場，因此即使10%-15%的反彈我們沒抓住都是不好的?！?P>但私募基金經理在熊市中的“短博”戰也如同走鋼絲，有人甚至感嘆，“在僵持階段股指是上還是下，券商的策略分析可以各說各的理由，但投資一旦做反可以要命的事！”
08年熊市的單邊下跌中，私募基金整體未表現出原有的優勢，雖跑贏大盤但整體業績并不理想。公開數據顯示，08年1－11月陽光私募產品平均凈值增長率約為-35%，且私募間業績分化明顯，僅少數輕倉甚至空倉操作的陽光私募得以獲得正收益。
相對于上半年 “跌多了就反彈”的操作思維，吳險峰已轉而追求控制倉位下快進快出的波段操作——跌得急加倉、有反彈減倉，操作較快時甚至一周內的倉位水平可能有三四成的變化。
“只有有一定的膽量和魄力，在低位時果斷把倉位加上去，那要求一要猜得到底部，而又必須緊隨成交量變化在第一時間加倉?！眳请U峰總結到，在熊市的僵持階段，短期博弈的難度更在加大。
12月份，龍騰沒能繼續11月的突出業績。在給投資者的留言回復中，他寫道：面對市場，我們永遠是學生，永遠懷著敬畏之心，不斷去理解市場，按市場的規律去構建投資組合，但一旦發現與市場不吻合時，要勇于及時認錯。
熊市短博戰：一位私募基金經理“投資手記”
趙娟
401
2009-01-05
趙娟
倉位從60%狂減至10%，重點配置從13只股票銳減至3只——08年的倒數第二周吳險峰再度對旗下的賬戶進行了快速調整。
吳險峰的身份是龍騰資產管理公司董事長。在他調倉的這一周，A股指數下跌約8％，成交量繼續縮減。這讓他原本偏向樂觀的情緒受到打擊：“我再次感受到在市場面前的無力，我承認看不清市場運行趨勢的前提下，只有輕倉觀察?！?P>這是吳險峰在其 “投資手記”中的自白。
作為私募基金經理，吳險峰以短期博弈見長，在08年的A股熊市中，他扮演著在刀尖上跳舞的角色。
年底減倉
就在減倉的前一周，吳險峰判斷市場中“?！迸c“機”并存，12月15日至20日，猶豫中他還是選擇了以5成倉位為中軸，在周五（20日）倉位加至6成。
當時，吳險峰的賬戶組合主要配置共有13只股票，從博弈的角度出發，具體選擇偏向于題材股，例如地產股廣宇發展，亞運股東方金鈺，以及一些資產注入概念股等。
而僅在一周后，12月27日，其帳戶的主要配置就只剩下三只股票：地產類，廣宇發展（000537）；消費股，西安飲食（000721）；百貨類，百大集團（600865）。
這已經是吳險峰12月以來第二次將倉位大幅下降到一二成，只是這次更為果斷。他完全修正了自己一個月前的高倉位的嘗試——以每天減倉2成的速度到26日已經將倉位降至1成，他認為應繼續等待跌出來的機會。
“現在市場變化太快，做多做空都有理由，但趨勢沒有確定的情況下我們還是不能長線操作?！眳请U峰稱。
其實，12月9日時，滬指沖破2100點后的大陰線就讓吳險峰有些忐忑，當周公布的CPI和PPI數據下降之快超出市場預期，吳險峰發現市場的悲觀情緒在加重，或將制約反彈的高度，市場流動性可能再次收縮，他開始反思11月底時對流動性逐步充裕支持反彈持續的樂觀判斷。
操作證明12月中旬加重倉位的嘗試并不成功，吳險峰將原本提升到5成的倉位降為2成。但之后一周小市值題材股的活躍仍讓他不愿放棄機會，還是選擇了一些題材股分別少量參與。
然而整體成交量的逐漸縮小讓他越發不安，年底的最后幾個交易日，唯有保持低倉策略，“流動性拐點未現，個股的短期下跌風險加大，很難找到有明顯估值安全邊際的股票?！?P>此次反彈過后，深圳一些前期業績較好的陽光化私募基金也已經再度降低倉位。而吳險峰認為，也許要經歷一段時間創出新低才有新行情，“此刻又回到了打游擊戰的時候，春節前最后一周也許會有機會?！?P>“美好”的11月
吳險峰投資特點鮮明：操作靈活、公開透明，“估值+博弈”是他對自己策略的概括。
11月反彈中的那次博弈，就是典型的富貴險中求。
11月初，吳險峰雖然依然謹慎看待基本面，但是策略上還是在試探性逢低買入了中國平安、中信證券以及消費品概念的水井坊等個股做短線。而隨著4萬億刺激經濟方案出臺后，他迅速提升倉位，大量買進了擴大內需政策直接受益的公司，如海螺水泥、冀東水泥、三一重工，以及有色、金融、地產等個股，很快獲利了結。
當月，吳險峰管理的陽光化信托業績表現較突出，相對滬深300收益率超過了20%。
其實，直至10月底，吳險峰依然謹慎看待A股市場，估值壓力和大小非讓他不敢樂觀，但隨著降息等政策刺激的加大和成交量的持續高位徘徊，吳險峰對市場的判斷有所轉向，操作中逐漸被“逼多”。
在11月最后一周的投資手記中，吳險峰從基本面、供求關系以及估值等多個角度對A股市場進行了較全面的分析。他寫道：“對中國經濟看得太空似乎也不合理，隨著各國經濟刺激方案的力度加大，市場預期似乎已從最悲觀中走出，由于流動性的提升，應以更積極的態度和較大的倉位去參與市場的短期投機?！?P>此后，龍騰在猶豫中逐漸加高了倉位，不少小市值題材確實漲幅不錯。但一個月后的今天，吳險峰不無悔意：“現在看總體看空還是對的，雖然東方金鈺這樣的票我們也抓住了，只有部分小市值股票上漲也抵不住倉位高的損失，操作證明，短線博弈不易啊?！?P>刀尖舞者
從11月的加倉到12月底的迅速減倉，吳險峰演繹著刀尖舞者的艱難。畢竟，要讓那些動輒百萬級的投資者叫好，并非易事。
“最近兩周策略比較搖擺，不是很成功，熊市中下跌行情中操作和不做沒有太大區別，但是反彈波動中一旦做反對業績就影響較大?！眳请U峰在與客戶的溝通中略帶慚愧地說。
對于追求絕對收益的私募基金而言，機會來臨時不能不有所作為。吳險峰的理念是：“應積極參與市場，因此即使10%-15%的反彈我們沒抓住都是不好的?！?P>但私募基金經理在熊市中的“短博”戰也如同走鋼絲，有人甚至感嘆，“在僵持階段股指是上還是下，券商的策略分析可以各說各的理由，但投資一旦做反可以要命的事！”
08年熊市的單邊下跌中，私募基金整體未表現出原有的優勢，雖跑贏大盤但整體業績并不理想。公開數據顯示，08年1－11月陽光私募產品平均凈值增長率約為-35%，且私募間業績分化明顯，僅少數輕倉甚至空倉操作的陽光私募得以獲得正收益。
相對于上半年 “跌多了就反彈”的操作思維，吳險峰已轉而追求控制倉位下快進快出的波段操作——跌得急加倉、有反彈減倉，操作較快時甚至一周內的倉位水平可能有三四成的變化。
“只有有一定的膽量和魄力，在低位時果斷把倉位加上去，那要求一要猜得到底部，而又必須緊隨成交量變化在第一時間加倉?！眳请U峰總結到，在熊市的僵持階段，短期博弈的難度更在加大。
12月份，龍騰沒能繼續11月的突出業績。在給投資者的留言回復中，他寫道：面對市場，我們永遠是學生，永遠懷著敬畏之心，不斷去理解市場，按市場的規律去構建投資組合，但一旦發現與市場不吻合時，要勇于及時認錯。
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