華歐國際五年之癢
按規定組建并正常運轉的合資券商僅剩下華歐國際證券有限公司（下稱華歐國際）一家了，不過，這家已走過5個年頭的合資券商，正遭遇著“五年之癢”。
作為首家依照相關政策成立的合資券商，華歐國際一直經營的是單一投行牌照?！叭A歐國際將采取更多的措施申請新的牌照?！比涨?，華歐國際的外資股東里昂證券主席樂民信(RobMorrison)在接受本報專訪時稱。
5月23日，華歐國際就牌照事項跟證監會進行了溝通。雖然證監會也鼓勵其擴展業務范圍，但華歐國際的“全牌照之夢”并不樂觀，原因是中方股東對此有顧慮。
里昂證券不離不棄
“我們希望能夠獲得法律法規許可之下的新的一些許可證，以便開展其他新的業務?！睒访裥畔Ｍ璐瞬粩嗵嵘A歐國際的產品以及它的運作能力。
華歐國際成立于2003年，是中國入世后獲準設立的首家中外合資證券公司。目前里昂證券和財富證券在華歐國際中的占股比例分別為33%和67%。
成立一年后華歐國際實現人均利潤總額居業內第一。后因中方股東出現兩次更迭以及管理問題，市場占有率和影響力在2006年和2007年不斷降低。去年大牛市中，華歐國際仍未完成當年預算，市場份額持續下滑，只有數百萬利潤，作為一個合資投行的很多優勢并沒有發揮出來。
因此亟須開拓新的業務來尋找新的利潤增長點，“利潤缺失也是合資券商分手的主因，一年、兩年，如果三年以上還未贏利，合資券商很難走得長遠?！敝槿耸糠治?。
4月25日，華歐國際成立五周年之際，其反思合資五年的得與失總結得到了證監會的認可，其得與失也能給合資券商一些借鑒。
“我們業務范圍單一，不可能像綜合類證券公司通過經紀或自營等其他業務贏利來彌補投行人員薪酬增加而造成的負面成本?！比A歐國際一位管理人員告訴記者，目前公司高管的薪酬都是低于保薦人的，長此以往也不合理。
對于現狀，樂民信稱，在去年的時候，華歐國際獲得了創新經紀業務的牌照，現在可以做A股投行業務，或者債券發行的一級承銷商，“我們也是希望獲得監管部門更多的許可，我們將和合作伙伴進行密切的合作，加強在研究或者是在市場調研方面的能力，或者開展二級市場的業務?！?P>樂民信對于華歐國際未來的發展還是非常充滿信心的，“我們全力支持華歐國際?！?P>中方的憂慮
證監會人士告訴記者，作為首家依照 《外資參股證券公司設立規則》成立的中外合資證券公司，華歐國際單一投行業務已經屆滿5周年，具備擴大業務范圍的條件。
但華歐國際仍然心存疑慮?！鞍匆幎梢垣@批全牌照了，監管層如能給予更多發展業務范圍空間是華歐國際走出瓶頸之路。但證監會對券商的開放問題態度非常謹慎，因此我們對全牌照能否獲批并不樂觀?！比A歐國際知情人士謹慎地稱。
另一個不樂觀的原因是，中外方股東的偏好并不一致。華歐國際的中方股東財富證券已是全牌照的公司，華歐國際需避免與母公司的同業競爭。
去年年底證監會發布的《證券公司設立子公司試行規定》，規定券商子公司業務不能與母公司沖突。華歐國際雖然擴大業務牌照得到監管層的認可，但與財富證券的業務沖突仍是問題。
據財經網報道，財富證券一位人士稱，華歐國際擴大牌照，要看其是否具有相應業務的平臺，是否符合證監會的規定，以及管理層是否批準。經紀業務是國內券商吃飯的根本，在華歐國際發展經紀業務上更會慎重。
不僅僅是華歐國際
去年初，長江巴黎百富勤宣告解體，據悉海際大和中外方股東也存在矛盾。
目前，包括上述兩家在內，我國已有7家合資證券公司，包括中金公司、高盛高華、瑞銀證券、中銀國際、華歐國際。
“和中資股東在文化、理念能否融合、良性互動是合資前提?！币晃缓腺Y券商向記者分析，長江巴黎百富勤證券、海際大和同樣存在與中方股東文化、理念不和、融合難等矛盾，但長江巴黎百富勤沒能闖過這一關。
“目前真正意義上，按規定組建、正常運轉的合資券商僅剩華歐國際，長江巴黎百富勤早已解體，中金、高盛高華、瑞銀等均是特批?！睒I內人士分析，突破了對合資券商業務范圍的規定，并不具有普遍意義和可復制性，華歐國際雖然連續盈利，但股東回報一直處于較低水平。
盡管華歐國際A股經紀業務牌照的取得尚需等待一段時日，但繼投行業務后，經紀業務領域已成為下一塊外資機構的必爭之地。更多國際券商的計劃是先通過成立合資投行進入中國市場，再通過擴大子公司經營范圍，逐步向A股經紀業務、資產管理等領域拓展，以完成在中國市場的全面布局。
按照政策，外資在合資券商中持股不能超過33%，合資券商只能經營股票和債券的承銷與保薦，以及外資股的經紀、債券的經紀和自營等業務。
因此，除了特批的合資券商，因受持股比例上限及牌照限制，外資在合資證券公司中日子并不好過。
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