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貨幣改革啟示 

這種潛在威脅伴隨著英國、美國和日本相繼放棄金本位而變成現實，這也為中國持續了數個世紀的銀本位制敲響了喪鐘。 

為了復蘇本國經濟，許多國家放棄金本位制，讓本國貨幣貶值以增強出口競爭力。1931年9月，英國放棄了金本位，英鎊隨后貶值，提高了倫敦市場的白銀價格；兩年后美國和日本放棄金本位。 

這些國家的貨幣貶值直接導致中國貨幣相對升值。對中國經濟造成更致命影響的是，由于國際銀價高于國內，大量白銀流出。城山智子提供的數據顯示，1932年，中國創造了凈出口白銀734.6萬元的記錄，這是自1918年以來的第一次。 

此時，產銀大國美國國內白銀生產過剩，價格低迷，1934年為提振國內白銀價格，美國通過《白銀收購法案》，白銀價格急劇上升?！半S后隨著白銀大量外流，商品價格下降，資產價值縮水，上海的金融市場陷入癱瘓?！卑足y外流影響的不僅是上海，也將中國經濟拖入大蕭條中。 

世界貨幣體系中的主導因素金本位已成歷史，中國的銀本位也走到了盡頭。1935年11月4日，貨幣制度改革正式實施，延續了數個世紀的銀本位正式退出歷史舞臺。 

在這之前，為改革做準備，當時的國民政府同美國、英國和日本進行了許多次談判，在城山智子的描述中，我們可以看到，為了控制中國貨幣體系，英美日三國盡力游說中國，將新發行的貨幣掛鉤于他們各自的貨幣。這個過程極具戲劇性。 

貨幣改革獲得成功的一個前提，就是要有足夠的準備金。要讓老百姓放棄銀元而相信紙幣，必須能讓他們隨時可以將紙幣兌換成其他外匯，無論是美元、英鎊還是日元。盡管中央銀行在1928年就已成立，但它既不是唯一的發行銀行，也沒有足夠的準備金（分散在其他銀行），更不能控制當時中國復雜的貨幣體系。 

最終，以孔祥熙、宋子文為代表的國民政府經濟決策人物，不僅從英美等國籌到了足夠的準備金，而且巧妙地利用外國之間的博弈成功避免了將中國的新幣同他們任何一國的貨幣掛鉤。 

管理一個全新的貨幣體系，對現代政府和央行而言依然一個極具挑戰性的難題，更何況對當時政權尚不穩的國民政府。然而讓人驚奇的是，他們成功了。即使從現代眼光來看，當時的決策者在穩定匯率、維持貨幣的可兌換性、平衡預算等方面的遠見和決心，都值得后人學習。 

在穩定匯率方面，正前所述，中國沒有將新幣釘住美元或英鎊，這就避免了匯率波動；當時西方國家曾建議宋子文（時任中國銀行行長）實行外匯管制，但他認為任何的管制都將加速資本外逃，因此“維持貨幣的可兌換性和匯率穩定成了國民政府的基本政策”；同時政府實施了嚴格的平衡預算，這些措施最終提高了民眾對新貨幣信心。 

城山智子總結，貨幣體系改革“促成了1935年后的中國經濟復蘇，中國的貿易隨之復蘇，外國投資開始恢復。新的貨幣政策非常成功?！?/SPAN> 

當然，任何改革都有成本或代價，這次貨幣體制改革讓國民政府的財政失去了彈性，預算平衡約束著政府不僅不敢亂花錢，而且還要設法收緊錢袋子。