封基4年來首見溢價
經濟觀察網訊 6月15日是封閉式基金值得紀念的日子，并不是因為當日基金指數7%以上的單日漲幅，而是因為基金金鑫當日收盤溢價5.68%，封閉式基金連續折價四年多之后終于出現溢價現象。
然而，如果考慮到重倉股S雙匯已經連續停牌一年多，基金金鑫上周五收盤價并沒有突破基金真實單位凈值，依然是“折價”交易。對于封閉式基金后市能否出現高于基金真實單位凈值的溢價現象，機構之間的出現了明顯的觀點分歧。
加權平均折價率低于20%
天相統計顯示，上周封閉式基金的加權平均折價率下降非常明顯，從6月8日的26.54%下降到6月15日的19.61%，自2005年以來封閉式基金加權平均折價率首次低于20%大關。
從上周封閉式基金價格的上漲就能看出近期折價率下降的幅度，滬深兩市基金指數分別暴漲15.8%和13.67%，而上證指數的周漲幅只有5.62%。從單只基金來看，基金銀豐、基金通乾、基金安順和基金漢盛的周漲幅都達到了20%以上。
盡管基金金鑫的上周漲幅為19.05%，不是漲幅最高的封閉式基金，但該基金由折價變為溢價引起了基金業界的高度關注。該基金6月8日收盤折價5.92%，到了6月15日變為溢價5.68%，成為了四年來首只溢價的封閉式基金。
基金歷史數據顯示，首批封閉式基金在1998年上市之后溢價交易，最高溢價幅度超過100%，后來經歷2000年的折價交易以后，在2001年初也曾出現過大幅溢價。但是到了2002年以后，封閉式基金一般處于小幅折價狀態，在特殊情況下出現過溢價。2003年年初極少數封閉式基金（例如基金安久）出現過不到3%的短暫溢價之后，封閉式基金正式進入全面折價狀態，并且折價率不斷提高，2005年下半年直至2006年10月以前，封閉式基金折價達到歷史高峰，最高時封閉式基金加權平均折價率超過40%。
事件推動型上漲
各大證券和基金研究機構普遍認為，這次封閉式基金暴漲和基金金鑫出現溢價現象的“事件推動型”特征十分明顯，他們所列舉的主要事件包括重倉股S雙匯股改復牌上漲預期，封閉式基金大規模分紅啟動，以及創新封閉式基金推出預期。
“單從基金金鑫出現溢價現象來看，重倉股S雙匯股改復牌上漲預期的影響十分明顯，盡管現在基金金鑫溢價5.68%，但由于S雙匯上周周五占到該基金資產凈值的7.3%，S雙匯停牌一年多期間上證指數都上漲了150%左右，因此基金金鑫的交易價格依然是小于該基金真實單位凈值的?！便y河證券基金研究員馬永諳表示。
其他重倉S雙匯的封閉式基金也都比同階段到期的封閉式基金折價明顯少了很多?；鹂朴?、基金同德、基金金盛、基金裕澤和基金金泰上周五的折價率分別只有1.69%、4.23%、4.25%、11.38%和13.05%，普遍比同階段到期的封閉式基金折價少10個百分點左右。
有關市場人士提醒投資者，如果按照和基金金鑫同階段到期的大盤封閉式基金的比較來看，即使S雙匯股改復牌實際上漲500%，該基金的投資價值和一般大盤封閉式基金相比也不具備優勢，而要想讓S雙匯股改復牌當日上漲500%是幾乎不可能的。
封閉式基金分紅也是刺激近期封閉式基金走強的重要因素。銀河證券基金研究中心對封閉式基金的最新研究報告認為，到了今年6月底，封閉式基金將會具有700億元左右的中期分紅能力，其中第一季度已經實現的300多億都可以用來分紅，這一具體可分紅規模數據在今年7月份基金二季報公布時即可得出準確數據。
近期，基金銀豐、基金科訊、基金安順、基金安信先后公布了2007年第一次分紅公告，分紅比例從每10份2元到5元不等。由于分紅對折價的封閉式基金來說提升了它的投資價值，并且有了今年4月初由于年度分紅帶來暴漲的現象，分紅成為近期封閉式基金走強的重要因素。
此外，創新封閉式基金推出的預期也明顯影響到了老封閉式基金的行情。一般情況下，為了使投資者去認購創新封閉式基金，在基金上市日，封閉式基金需要是溢價、平價或者極小比例的折價，這樣就會對老封閉式基金帶來很大的示范作用。
“如果創新封閉式基金能夠成功地推出和成功地運行，基金公司和市場各方都有強烈的讓老封閉式基金轉型為創新封閉式基金意愿和預期?！蹦郴鸸居嘘P負責人表示。
未來能否突破單位凈值？
在封閉式基金長期處于高折價狀態的時期，封閉式基金的“天花板”理論十分盛行。
該理論認為，封閉式基金的單位凈值就是基金二級市場價格的“天花板”。在開放式基金發行十分迅速已經遠遠超過封閉式基金規模的情況下，開放式基金的大量存在就給封閉式基金形成了一個強烈的心理預期：封閉式基金的價格如果超過它的單位凈值，那么投資者從長期來看就不如投資一只同樣投資范圍和投資風格的開放式基金。
在該理論中也預見到了一些極端的例外現象，例如某封閉式基金的重倉股長期停牌或重大利好，造成了其估值嚴重低于該股的實際估值，基金金鑫上周五所面臨的就是這種情況。
現階段絕大多數機構仍然持有這種觀點，也就相當于認為老封閉式基金未來幾乎不可能出現溢價交易。
然而，也有一些機構轉變了原來的看法，認為隨著牛市的進一步發展，封閉式基金可能出現大面積溢價交易的現象。一方面是由于創新封閉式基金的出現，有的創新封閉式基金存在長期溢價交易的理論基礎；另一方面在于股市的投機和不理性，沒有任何投資價值的認沽權證都可能出現近期的暴漲行情，封閉式基金中長期來看也可能被“投機”一把。(來源:證券時報)
