QFII：調控“組合拳”不影響看好個股
流動性調控：隱憂如利劍懸頭
海外機構普遍認為，近期政府出臺的一系列旨在降低流動性的措施，尤其是15500億元的特別國債，將對股市的表現不利。
摩根士丹利中國策略師婁剛認為，中國的流動性膨脹終于出現了改變的跡象。盡管特別國債將由央行小心謹慎地發放，但這還是給央行對吸納過剩的流動性提供了更多的渠道。利息稅的取消也將進一步收緊流動性。
花旗集團中國研究部主管薛瀾指出，財政部發行特別國債其實短期內對市場資金面的影響并不大，因為這些特別國債并沒有直接向金融機構發行，而是通過央行逐步向市場發放。但它會成為懸在市場頭上的一把利劍。
瑞信中國研究部主管陳昌華也表示，財政部發行特別國債對市場的確會有一定的影響。如果這15500億元的債券在一年內全部向金融機構發放，相當于將存款準備金率提高超過4個百分點。雖然會由央行有步驟地發放，對流動性的影響就小很多，但始終會是市場的一個隱憂，因為央行隨時可能加快發放的速度。
QDII擴大：收窄A、H股差價
受訪外資機構的代表一致認為，QDII的擴大將進一步收窄A股與港股的估值差距，并相信未來一兩年H股和紅籌股將跑贏A股。
薛瀾表示，QDII的擴大對A股會有一定的影響。A股之所以較H股會有如此高的溢價，主要是由于兩個市場的資金渠道不夠暢通。隨著渠道的暢通，A股和H股的價差會減少。未來一兩年H股將跑贏A股。
婁剛同時指出，受QDII影響的H股的投資評級不會有大的改變，首先，銀行、保險等重磅金融股不會跟隨相關的A股進行調整；同時，按照摩根士丹利的估算，QDII的總額度不會超過300億美元，區區300億美元，相對于H股和紅籌股高達16400億美元的總市值，可謂九牛一毛。
陳昌華也認為，QDII的范圍雖然擴大，但實際涉及的金額是很少的，各個QDII的額度都需要由監管機構逐一審批，因此QDII的實際金額的變化取決于監管機構的審批速度。而相對于A股、紅籌股和H股的總市值，QDII只是涓涓細流。其對市場的心理影響遠大于實際影響。
為匯豐中國翔龍基金提供投資顧問服務的卓譽投資管理股票投資管理董事黃子驊表示，投資A股的投資者與投資H股的投資者是不同的，因此不排除會買其中最便宜的。他指出，H股和紅籌股一直落后于A股，在過去的一兩個月，受QDII范圍擴大影響，A、H股價差已經有所收窄，他相信還會進一步收窄。但他認為，下半年H股和A股都會有不錯表現，因為兩個市場的資金供應都很強勁。
藍籌上市：加速優勝劣汰
對于近期H股、紅籌股回歸，以及大盤股的上市，薛瀾認為，的確可能將大量資金從其他股票上吸引過去，但這對A股市場的長遠發展是有利的。目前計劃回歸的H股和紅籌公司，都是中國企業中最強、最大的公司，他們的回歸將使得整個市場的盈利基礎更加扎實，這是對于A股市場長期健康發展最大的好事。A股市場將出現優勝劣汰。投資者也要知道，去買那些被熱炒的小股票的風險本身就是很大的，要關注基本面。
薛瀾同時指出，越來越多大盤股的上市，使指數成分在不斷變化，因此指數的升跌并不會反映所有上市公司的變化。今天的4300點和過去的4300點完全不是一回事。隨著大量大盤藍籌股的上市，并成為指數成分股，今天的指數與一年前相比已經發生了很大的變化。未來還會有很多H股、紅籌股回歸，以及大盤股的上市，又會有很大的變化。未來的5000點，和今天看來的5000點也會完全不是一個概念。這和H股在去年底之前的情況是一樣的。陳昌華也認為，市場低迷的時候，通常會出現優勝劣汰，這時候的市場是最理性的。
投資策略：選股不選市
在目前的市場環境下，海外機構普遍采取“選股不選市”的投資策略。
薛瀾不贊同簡單地探討整個市場的估值是否偏高。因為投資者買的是個股，而不是市場。A股市場上的確有很多個股的估值已經偏高，尤其是一些三、四線個股，但藍籌股的估值則基本處于合理的區間。薛瀾說：“選股是我一直堅持的投資策略。我看好中國的房地產、金融、重工業設備和周期性行業?！?BR>黃子驊也表示，他未來對A股的投資也將非常注重選股。他說，A股市場有逾1400家上市公司，有不少是被低估的。他同時指出，投資中國風險包括政策風險和公司的誠信風險。對于政策風險，他并不擔心，因為中國最近的確出臺了一系列調控措施，主要針對的是流動性過剩的問題，目前看來，中國的貨幣供應仍然保持穩步增長。而且，更重要的是，中國經濟的基本面非常強勁，隨著人們收入的提高，對消費品的需求會增加，自然會增加企業盈利。至于誠信風險，黃子驊表示，在投資前，他和他的團隊會進行深入的調研，除了與公司管理層見面外，還會接觸他們的同行、供應商、客戶及當地政府。有問題的公司肯定不會投，中國市場很大，可以選擇其他公司。他相信今年A股上市公司的盈利增長平均值將達到40－50％。黃子驊比較看好消費、運輸、地產、基建及建材等行業。(來源;證券時報)
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