券商基金QDII啟動 機構或將重新洗牌
7月5日，券商、基金從事QDII條例正式實施。本報記者獲悉，華夏、南方、華寶興業等5家基金管理公司當日向證監會提交了QDII產品方案，并等待管理層的最終審批意見。
盡管無論監管層、從業機構還是有意借助該機制投資境外者，均對該條例寄望頗深，但事實上受制于多種因素，目前僅可謂一場"馬拉松"比賽的開局，但本著立足長遠、占據先發優勢，從業機構的積極性還是很高，并在現狀下爭取做得最好。
領跑者立足長遠
根據證監會6月20日發布的相關規定，券商開展QDII業務的資格是凈資本不低于8億元人民幣；凈資本與凈資產比例不低于70%；經營集合資產管理計劃業務達1年以上；最近一個季度末資產管理規模不少于20億元人民幣或等值外匯資產。而基金公司是其凈資產不少于2億元人民幣，經營基金管理業務達2年以上，最近一個季度末資產管理規模不少于200億元人民幣或等值外匯資產。
據此粗略統計，滿足上述條件的基金公司和證券公司的數量不超過20家。證券公司有中信、中金、廣發、光大、國信、招商、華泰、東方這8家創新類證券公司。其中，中信證券和光大證券各項指標都達到要求，而且在香港也擁有分支機構，因此最有可能成為首批獲準開展QDII業務的證券公司?；鸸居屑螌?、華安、上投摩根、南方等少數幾家。而國內有58家基金公司和108家證券公司，可見能夠申請開展QDII業務的機構僅占了少數比例。那么可以推算，如果這些符合資格的機構獲得QDII資格的話，所批的額度應不亞于銀行QDII。
7月5日，南方基金管理公司副總經理許小松在接受記者采訪時表示，前期已做了充分準備，只待QDII 資格獲批就會公開推出。他透露，南方基金公司的首只QDII產品將投向境外個股、境外主動投資型基金、ETF等。其中，投向個股的占20%左右且主要集中于香港市場，投向全球主動投資型基金和ETF主要是考慮到幣值走向和分享全球經濟增長收益。他表示，考慮到各方面實際情況，該公司首只QDII產品的發行規模不會太大，預計在8億至10億美元之間。
上投摩根基金管理公司市場部人士也透露，公司肯定參與QDII業務，但現在產品還沒出來，所以暫時不對外明說。華夏基金公司亦稱，已經在證監會排隊。
券商的積極性更高。記者接觸中信證券有關人士得知，中信證券目前也在全力研發QDII產品，并正在等待證監會的資格審批。該產品一旦獲批，初期將主要投向香港市場的紅籌股和債券，初步規模大概在5億美元。另外，光大、中金、招商等其他幾家券商也正在緊鑼密鼓地籌備中。
對于QDII的意義，受訪機構多立足長遠看待。南方基金許小松認為，QDII對基金公司意義重大，這是內地基金公司首次跨國投資，有利于提高基金公司自身的投資理財水平、吸引高端人才等。安瑞基金經理陳蘇橋對本報記者說，QDII產品的推出首先是有利于豐富基金公司的產品線，但發展壯大需要一段時間，必須等到境外市場有足夠吸引力才可能有大規模發展。國都證券的姚小軍認為，從長期看，券商開展QDII業務有利于公司業務平衡和保持多元化。許小松預計，QDII在長期會成為公司的支柱業務之一，并促成基金公司洗牌，不過近幾年國內資本市場的平均收益將高于國際市場，在這種趨勢改變前，內地基金公司的主戰場仍在境內市場，"至少5年之內是如此"。
與外資合作范式
券商、基金從事QDII條例規定，允許券商和基金公司尋找境外機構作為投資顧問。業內人士分析，證監會之所以有這樣的規定，主要基于兩個方面的考慮。一是現在國內券商本身還不具有開展海外資產管理業務的許可牌照，因此與外資機構的合作有助于國內的資金投資到境外市場上去，而國內券商具備了境外投資經驗后又能幫助券商本身獲得許可牌照；二是現在大部分的基金公司和券商都在國內活動，對境外市場缺乏經驗。為了避免經驗不足帶來的風險，國內機構與外資機構合作有助于提高自身的資產管理能力。
許小松介紹說，南方基金管理公司是與美國梅隆金融公司合作，但決定投資主要還是南方基金自己操作，梅隆相當于自己的一部分研發部，且主要是負責成熟市場部分的研發，南方基金公司自身負責新興市場的研發（如香港）。目前，南方基金也招募了一些相關研發人員。
據了解，這種合作模式較具普遍性。光大證券資產管理部有關人員早前在接受記者采訪時也表示，現在正在接觸像花旗銀行之類的外資機構，希望能與之成為合作伙伴。并且與外資機構的合作也是多樣的，一方面可以令其成為投資顧問，另一方面也可以投資這些外資機構的基金產品。而在更早些時候，華安基金管理公司定向募集的內地首只ODII產品就是和雷曼兄弟公司共同推出。
市場反應理性
對有意借助QDII通道投資境外的投資者來說，除了追求分散風險，收益率也是很重要的考量。公開信息顯示，華安基金公司推出的首只QDII產品，今年上半年的投資收益率僅有5％，盡管高于國內存款收益率，但考慮人民幣升值因素并不理想。因此，如何提供QDII產品的吸引力是券商、基金公司面臨的大難題。
南方基金公司的應對之策，還是盡力提高收益率。許小松介紹，根據該公司前期的模擬投資，預期年收益率在20%左右。
而從政策層面看，券商、基金從事QDII享有比保險系、銀行系QDII的更大的空間，這可能也意味著會更有人氣?？晒﹨⒖嫉囊粋€例子是：此前，銀行系QDII產品因為政策上的限制以及受到國內牛市的影響曾經一度遇冷；但5月中旬，證監會放寬了政策，首次允許銀行發行投資于境外股票的代客境外理財產品--工行于5月29日推出的新版QDII"東方之珠"募集資金達44.5億元人民幣，是目前募集規模最大的QDII產品。
但目前QDII的最明顯賣點還是"分散風險"。據廣發基金分析員介紹，由于近期A股市場震蕩加劇，已經有不少投資者轉向港股和境外市場。對于此類投資者來說，QDII的推出使得他們投資境外市場有了正當的渠道。同時，機構投資者的盈利能力高于散戶，這些投資者在不熟悉境外市場的情況下，將資金交給機構打理不僅穩妥，而且能保證盈利。
對于券商、基金QDII的進程，陳蘇橋預計將是"漸進式"的，像前些年內地剛引進開放式基金時被蜂擁搶購的場景，如今很難在QDII產品上再現。(來源:華夏時報)
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