QDII尷尬凸顯 對境內投資者缺乏吸引力

經濟觀察網訊 銀行系QDII雖先行面世，但總體發展并不理想。相比之下，保險資金、社?；鸬臐摿Ω鼮榫薮?。
針對保險系QDII，中國監管機構官員于5月31日稱，相關部門計劃在未來一兩個月內推出新措施，擴大保險公司合格境內機構投資者的海外投資范圍。
銀監會業務創新監管協作部主管尹龍近日表示，中國已向22家拿到QDII資格的銀行發放了總計為148億美元的海外投資額度。但截至日前，上述機構在海外的業務量僅有8億到9億美元，6%的使用率表明，QDII產品對境內投資者缺乏吸引力。
5月11日，銀監會頒布了《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，將商業銀行開辦代客境外理財業務投資的范圍，擴大至境外證券交易所上市的股票，允許銀行QDII資金的最高50%可以投資海外股票以及結構性產品。
調整QDII政策，政府監管部門意在“一石三鳥”：一是希望釋放部分居高不下的外匯儲備，緩解人民幣升值壓力；二是增加曾遭受“冷淡”的商業銀行境外理財產品的吸引力；三是想給目前過熱的A股市場降降溫。然而為何此舉未能受到市場的熱烈反應？
                                               兩次匯兌風險更大
今年以來，人民幣匯率連創新高。央行5月18日宣布，從5月21日起擴大人民幣兌美元的交易價浮動幅度，由之前的0.3%擴大至0.5%，這意味著我國允許人民幣有更大波動，將使QDII產品面臨更大的匯率風險。
中國外經貿大學金融學院副教授丁志杰稱：“中國經濟年增長率達到11％、貿易順差不斷加大、外匯儲備不斷增加，這些基本因素讓人民幣兌美元加速升值。按照這個勢頭，2008年底，人民幣兌美元升值7％是很有可能的?！庇捎赒DII理財過程中無可避免地要發生兩道人民幣美元匯兌程序，因此這些預期都讓原本收益率相對高的QDII產品收益縮水，變得缺乏吸引力。
                                            “高門檻”擋住廣泛參與
根據規定，單一客戶起點銷售金額不得低于30萬元人民幣，在一定程度上限制投資者的廣泛參與。曾呼吁政府部門推出QDII的高盛表示，QDII新政策列明內地個人投資30萬元人民幣的下限，是2006年內地平均個人生產總值的20倍，因此此次放寬對產品的市場吸引力增加作用有限。
此外，由于QDII產品業務直接面對國際市場上的市場風險，因此新規定還要求投資客戶應具備相應的境外股票投資經驗。然而，新加坡中航油事件和國儲銅等事件都暴露出，我國資本市場風險控制能力仍有待提高。對大部分缺乏成熟海外投資經驗的人來說，QDII風險過大。
                                                 投資渠道惟港股

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新政策規定，境外投資管理人應為與“銀監會已簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構批準或認可的機構”。而香港證監會是到目前為止惟一與中國內地就此簽署備忘錄的機構。而銀監會主席劉明康近日強調，短期不會再與中國香港以外的監管機構簽訂QDII合作諒解備忘錄。這就意味著，在較長的一段時間內，銀行系QDII將只能投資港股。
QDII可投資的海外股票市場過于單一，不利于規避匯率風險及持續提升收益水平。據估算,QDII新政將給香港股市帶來約63億美元資金，但京華山國際研究部副主管尤浩然表示，此舉對香港股市的提振作用有限。
                                                 保險系QDII潛力巨大
目前，銀行系QDII雖先行面世，但總體發展并不理想。相比之下，保險資金、社?；鸬臐摿Ω鼮榫薮?。摩根大通中國研究部主管龔方雄在分析報告中指出，今年底前將有更多QDII額度獲批，且主要集中于保險公司、社?；鸺白C券行，總額為105億美元。
針對保險系QDII，中國監管機構官員于5月31日稱，相關部門計劃在未來一兩個月內推出新措施，擴大保險公司合格境內機構投資者的海外投資范圍。較之銀行系QDII政策，逐步放松管制將是保險資金境外投資管理的主要方向。
保監會保險資金運用管理部主任孫建勇表示，允許進行境外投資的機構將會拓展到所有保險公司，投資的目標市場也將會擴大，由現在的香港市場擴展到紐約、倫敦等其他成熟市場。投資范圍也將由原來的存款、債券等拓寬到股票型和股權型基金，也包括單一股權和衍生產品。
專業人士認為，這對保險業總體而言是一大利好，不僅有利于分散保險資金投資風險，還有助于降低保險資金投資資產組合的波動性。此外，相對于銀行而言，一些合資保險企業更有優勢，外方股東多年積累的成熟經驗和在境外業已形成的投資網絡及金融平臺，能夠得到迅速的借鑒和借用。

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