存款準備金率連續14次上調逼近峰值
網絡版專稿 記者 宋清華 中國人民銀行１２日宣布，決定自２００８年５月２０日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。
這是央行自去年起第１４次、也是２００８年起第四次宣布上調準備金率。上調后，存款類金融機構人民幣存款準備金率達到１６．５％的歷史高位，逼近我國存款準備金率最高可以達到18%的峰值。
存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。作為傳統的3大貨幣政策工具之一，調整存款準備金率是調控流動性的重要手段。
此前，央行在１月１６日、３月１８日、４月１６日分別宣布上調存款準備金率０．５個百分點。
從緊貨幣政策進一步落實
就在國家統計局11日上午宣布４月份我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲8.5％后，中國人民銀行下午隨即宣布，決定自5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。分析人士認為，在當前流動性壓力不減的背景下，再度上調存款準備金率，是央行落實從緊貨幣政策的體現。
央行也指出，再度上調存款準備金率旨在加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長。
“今年一季度，我國外匯儲備增長超出預期，這增加了市場的流動性。而上調存款準備金率可一定程度減少市場的貨幣供應量?！敝袊缈圃航鹑趯＜遗砼d韻說。
彭興韻認為，雖然４月份的貸款數據還沒有對外公布，但無疑信貸增長壓力將超過一季度，央行此舉是防患于未然。
中國建設銀行研究部課題組日前發布的一份分析報告指出，貨幣供應量的增加，加劇了中國經濟面臨的過熱風險和通脹壓力。
“除了控制信貸增長，同時也是對ＣＰＩ數據高位的應對?！迸砼d韻認為，當前我國物價上漲雖然主要是由結構性上漲推動的，但其中也有貨幣因素。
“上調存款準備金率是對今天ＣＰＩ數據的一個快速反應，說明央行對ＣＰＩ數據較為關注?！眮喼揲_發銀行中國代表處高級經濟學家莊健說。雖然貨幣供應量過多不是造成通貨膨脹的主要原因，但市場上貨幣供應量過多，勢必給通貨膨脹造成壓力。
不排除非對稱加息可能
CPI高位運行是外界猜測央行會記起加息這一“終極武器”的一個重要原因，部分專家表示，隨著4月份CPI數據的公布，央行上調準備金率，可能再度選擇加息的手法。
“隨著宏觀調控作用的加大，以及一些外圍經濟的影響和一些熱錢的涌入，不排除央行非對稱加息的可能?！睆V發證券分析師徐俊說。云南大學經濟學院副院長郭樹華分析，由于連續上調準備金率，銀行凍結了太多資金，商業銀行就像一個資金蓄水池，而現在水越來越滿，反而對企業和銀行都不利。因為宏觀調控政策的目標是“既怕冷又怕熱”，也就是說，既要尋求防止通脹，也要防止緊縮政策累積帶來的經濟衰退。
所以是否會加息要看二季度的CPI情況，如果5月、6月CPI出現回落，那么央行可能不會輕易加息，但是如果二季度的CPI繼續保持在8%以上，則有可能再次動用加息工具。
再上調的空間縮小
專家認為，準備金率提高到歷史高位的16.5%后，繼續上調的空間已經大大縮小，加息預期反而加大。一般認為，我國存款準備金率最高可以達到18%，目前的16.5%已經逼近這一峰值，而且這在世界上也是比較高的。同時，央行須向商業銀行支付利息，不斷提高的準備金率會增加大量財政支出。因此，繼續上調準備金率的空間的確已經非常窄小。
據介紹，在從緊貨幣政策下，一般可以采取多種貨幣政策工具包括如利率、準備金率、公開市場操作（央票）、窗口指導（貸款額度控制）、匯率等。就目前而言，央票發行和正回購操作已經成為常態，幾乎兩三天就有一次，頻度大大高于前幾年。今年窗口指導已經完成，銀行貸款額度受到多重制約。海關總署公布的進出口數據顯示，出口雖然增速有所回落，但依然保持較快增長。而近期人民幣對美元匯率也徘徊在7上下，并且有進一步升值趨勢。因此，央行手中只剩下利率工具近期還沒有動用過，預計加息的可能性在增加。
需要新的調控手段
央行行長周小川日前在陸家嘴論壇上已經表示，現有的貨幣政策實際上相互之間是會有一些內在矛盾，宏觀調控需要一種新的結構。
周小川認為，在結構上做出取舍的可能性是存在的。也就是可以找出一種結構，這種結構總體上來講實現了鼓勵消費的增長，降低了家庭的儲蓄率。與此同時，增加的這一部分消費需求又沒有過多壓在食品方面。不過，他也表示出一種擔心，即如果增加的消費大部分都壓在食品方面了，則對我國面臨的以食品價格上漲為主的高消費物價指數調控來說，是一個很大的挑戰。因此，需要在政策使用結構方面下一些工夫。
業內人士認為，有關方面可以嘗試放開商業銀行的存款利率，在央行的基準利率基礎上實現可控的市場化定價。這樣一來，商業銀行必然會考慮其資金成本，未必會一哄而上。另一方面，有資金需求的銀行可以找到出路，而不必像現在這樣，不同的經營情況都被同一個政策所限制。
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