中國經濟增速是否在下臺階？

經濟觀察網 董先安/文 近幾年有很多關于中國經濟增速下臺階的討論。平均近10%的高增速已經維持了30年。比照國際經驗，下臺階似乎是理所應當的事情，但如此簡單就下此判斷未免有些草率了。

由于歷史上發生過，日本在1973年前后鋼鐵水泥等行業增速明顯放緩，同期GDP增長出現拐點，36年之后，市場對中國鋼鐵水泥等行業的增長前景產生合理的擔憂，進而認為中國經濟增速可能要下一個臺階。

但中國經濟結構落后于日本當初，面臨著3個重要的不平衡：內外需不平衡、內需內部消費投資不平衡、內需內部城鄉與地區不平衡，較為完整地實現再平衡過程需要長達10年甚至更長時期。而上述再平衡的逐一實現過程將是未來10年甚至更長時間段中國經濟與資本市場演變的主軸。

未來最可能情景下，我們預計2010-2019年間，中國鋼表觀消費量增長率位于17%-20%區間，水泥產量增長率位于7%-10%區間，GDP增速位于8.5%-11%區間?？紤]到鋼材生產和水泥所受的資源和行業發展的約束，我們推測未來10年將會發生市場倒逼的節約型生產與消費標的替代與轉換等再平衡過程，實際的鋼和水泥的表觀消費增速可能低于上述估計。

長期預測方法有改進的余地，不過往后面看1-2年的預測可能還是比較準。方向性的結論是“產能過?！笔莻€短期命題，明年實際的需求可能超官方決策時的估計。換句話說，明后年可能擔心的是短缺而不是過剩。

用行政手段搞微觀調控，效果往往會不好，歷史上屢次發生。從對市場的信任程度，其實與近期較多擔心中國經濟復蘇質量和可持續性的人是相似的。不過，制度改革是有內生性的，在理解（或者批評）官方某些決策的時候角度有所不同。 

用一句話來概括，我認為中國經濟不能好高騖遠，不僅有大量的消費擴張和升級的空間，還有大量的投資空間，這個問題的根子就是中國經濟是一個轉型又發展的經濟，起點足夠低，改革障礙足夠多，明年總量雖然超日本，但內部不平衡非常嚴重，不如1973年的日本。搞了30年改革開放，成就是實打實的，但是和日本這樣鄰居比，問題也是很大的。官方是了解這一點的，要不然不會這么重視收入差距、社會保障。

30年來，中國政府改革是個典型的有路徑依賴的漸進方式，官方政策偶爾會烏托邦一下，但是還是會調回到理性的層面的。

中國經濟有其特殊性，有時候壞事能變成好事，改革不到位的地方越多，人們越焦慮，反過來說，制度紅利的空間越大。一旦改革順利推行，中國經濟將獲益匪淺。從目前官方比較權威的調子來看，這一次要動真格調整結構，解決不平衡問題。如果真刀真槍干，官方還是有辦法的，手里資源非常多，能達到目的。

從各大經濟與社會指標來看，尤其是不飽和程度，中國經濟濟增速下臺階不是近期的事情，可能5-10年后討論更合適。

有學者說復蘇是政府燒錢燒出來的，我就不多評論了，經濟數據不是這么說的，指標是必須相互驗證的。換個角度，真相信市場，那么不會相信政府可以燒出來真復蘇，哪怕很短的。

“國進民退”這件事不新鮮，各主體之間本來一直在互相博弈，重點是民營成分在這個金融危機里面的生命力很強，工業增速和利潤數據都更優秀。按企業性質區分，私營企業工業增加值同比一直領先于其他企業，從08年1月起，至少高于其他企業3.7個百分點；其次為股份制企業，在08年下半年之后，股份合作制企業同比與股份制企業互有高低；這3類企業8月同比分別為19.6%、14.7%和11.6%。在這次的經濟復蘇中，國有及國有控股企業表現落后于其他企業，8月同比為8.6%。

企業利潤同樣沒有“國進民退”。各類性質工業企業的利潤額在08年下半年后都受到了影響，國有及國有控股企業下滑幅度最大，在09年1-2月份同比達-59.6%；集體企業、股份合作企業以及外商和港澳臺投資企業同樣遭受利潤下滑，09年1-2月份同比分別達最低值-33.4%、-40.27%和-37.6%；而私營企業一枝獨秀，一直保持增長，同比最低值為09年3-5月份8.8%。

放長一點看，還是相信市場。按照上面的思路預測，官方11月底開會可能繼續強調調結構，擴張內需，特別是消費，政策將越來越“消費者友好”。

（作者為興業證券首席宏觀分析師）

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