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投資與投機能兼得嗎？
經濟觀察報 周放生/文 俗話說：魚和熊掌不可兼得，投資和投機能兼得嗎？這次美國金融危機，許多出問題的大公司有一個共同特點：就是既做投資，又做投機。那些躲過危機的大公司也有一個特點：僅做投資，不做投機。這里面有什么規律可循嗎？試試看。
投資和投機是兩個不同的行當，相伴相生，無所謂對錯、好壞。投機只要不違法、不違規、不欺詐、不惡意損害別人的利益 （美國某些投行推銷復雜金融衍生品行為就屬此類），就是當事人的自主選擇、無可厚非。投資和投機都是中性的概念。但我們要問的是：投資和投機這兩種行為是否可以相容？一個企業是否可以 （不是法律意義上）既做投資，又做投機？臺灣王永慶老先生對臺塑有三條戒律：一是不炒股票（臺塑集團有七家上市公司）；二是不做復雜金融衍生品；三是不做房地產?？傊?，王永慶的理念是：僅做投資，不做投機。也就是說，投資與投機不可相容，魚和熊掌不可兼得。
企業既做投資，又做投機，相得益彰，游刃有余，為什么不相容呢？投資與投機這兩個概念，經濟學上并未界定得很清楚，但在辭書中有較為清晰的界定?！秳虬倏迫珪钒淹顿Y解釋為“將資金投入某一活動以期獲得更多的財務利益”，指投資于生產一定數量的產品和服務。美國出版的《現代詞典》（商務中文版）把投機解釋為那些“期望從價格變化中獲利的證券、商品和外匯買賣活動”。就活動的生產性而言，投資的生產性要明顯、直接得多，而投機與生產過程的聯系則間接、淺淡得多，復雜的金融衍生品與生產過程并無聯系。
實踐中我們可以體會到，投資與投機兩種行為在決策方式、運作方式、管理方式、利益方式、文化理念上大相徑庭，格格不入。
1.決策方式不同
投資決策是投資的第一個環節，也是最重要的環節。投資決策正確與否，直接關乎投資的成敗。投資決策一套程序并要經過董事會投票決策。一般來講，企業的投資程序包括：（1）發現生產經營問題，確定投資目標；（2）進行調查研究，即對市場需求、原燃動力供應、資金籌措等一系列問題的調查了解；（3）設計各種解決問題、滿足目標的備選方案，并估測各個方案的投資、收益等指標；（4）評價各個方案的可行性，即從各方面分析評價各方案在技術上、經濟上的可行性及可能性；（5）選擇相對最優方案，即對各方進行經濟效果分析，選擇經濟效益最好的方案；（6）綜合評價，做出可行性分析報告，并找出一個切實可行的資金籌措計劃。通過一系列過程使決策人了解該投資項目技術上是否可行、經濟上是否有生命力、財務上是否有利可圖，能否籌集到全部資金，人力、物力能否得到保證，經濟效益如何等等，以便做出科學的投資決策。投資決策特點：周期長，票決制。
投機的決策完全不同于投資決策，往往缺少必要和規范的決策程序，有很大的隨意性，屬于“賭一把”式的決策。少數人甚至個別人決策，瞬間決策。投機決策特點：專業性強，一個人說了算。因此，投機只需要依據少數數學和金融專才們根據模型預測出的數據做出投機決策，不需要像投資活動那樣按照相應的投資程序來進行決策。
這兩種決策方式不僅大不相同，而且很難相容。投資活動的決策方式不僅規范化，而且充分考慮到各種風險，最后的決策往往屬于收益穩定、風險較小的類型；而投機活動的決策方式依靠少數數學金融專才的模型測算，缺少規范性，可能會有很高的收益，但也會帶來相當大的風險。因此，這兩種決策不僅在操作上，而且在理念上都是很難相容的。
2.運作方式不相同
從運作方式來看，投資是一種長期行為，需要經歷市場研究、產品研發、生產運營、銷售和售后服務這樣一套復雜的流程，而投機往往期限短，收益波動大，需要有較高的流動性準備；投資具有較高的進出壁壘，進入和退出都會受到相關條件的限制，資產轉換較慢，而投機則可以通過快速而頻繁的資產轉換，放大收益；投資所受到的管制較少，而投機由于對社會的影響較大，往往會受到較為嚴格的限制；投資需要經過長期培養和磨合形成成建制的技術人才、管理人才。經歷極其復雜的周而往復的運作過程，而投機不需要通過艱苦細致的工作漸進式地獲取收益，而是通過有價證券或金融衍生品的價格變動獲得利潤，抓住有利機會一夜暴富。
因此，如果既做投資又做投機，必將導致企業內部沖突的發生。
3.管理方式不相同
投資活動的管理包含五種職能，分別是：計劃、組織、指導、協調和控制，具體來說包括技術研發、戰略管理、風險管理、組織結構設計、人力資源管理、市場營銷管理、生產作業管理、財務管理、信息化管理等。這些體系和制度流程相互影響，相互依存，相互關聯，構成企業投資管理的完整體系。企業通過穩健的投資管理，取得投資收益。投資管理是人對物、人對組織、人對流程的管理。
投機活動完全不需要投資活動所需要的基礎管理、系統管理，僅是人對人的直接控制。今朝有酒今朝醉是最形象的反映。管理則缺乏戰略性和系統性，只顧眼前利益，單一追求利潤，缺乏長期的戰略規劃，短期行為突出。
此外，投機活動對銀行利率、信貸政策等外在的金融環境反應敏感并容易受到環境的制約，因此必須依靠專業的金融人才，通過模型的修改等對外界環境做出迅速反應，這就要求在管理組織上有高度的適應性。
可以想見，如果做投資的同時做投機，相當大的精力在投機上，怎么能做到持續抓成本、抓管理。持續擰毛巾？費勁地擰毛巾才掙多少錢？股票一炒就幾百萬。心浮躁了，整個員工隊伍、管理層都不會踏踏實實做基礎管理工作。
可見，投資和投機在管理方式上是完全不相同的，投資活動的管理是穩健、完善的管理，而投機活動的管理則是缺乏戰略性、重視短期行為并要求高度適應性的管理。
4.利益方式不相同
投資收益是按照薪酬體系的相關規則進行分配的，比較規范和固定，而投機收益的分配往往與投機所得有較強的正相關性，如基金經理在股市高漲的時候收入非常高。與投資收益規范和相對固定的分配相比，投機的利益分配更為誘人，投機成功取得的高額收益使一些人不惜冒巨大的風險，紛紛進入投機者的行列。
5.文化理念不相同
企業投資講求的是正常的經營之道，建立系統的管理體系和行為規范，健全的企業文化體系，有自身的核心價值觀和很強凝聚力的團隊，通過公司制度、資本營運、人才管理等踏踏實實把主業做好，加強道德規范和約束，做本分的事情，做長久的企業，同時關注國家和社會的利益，履行企業的社會責任。
而投機則是“急功近利”，重戰術輕戰略，重創意輕方法，重感覺輕數據，重點子輕體系，重炒作輕培育，重個人輕團體。一些企業受到短期暴利的誘惑，追求爆炸性和超常規性的發展。當企業上下都以追逐金錢為目標而不是以追求企業的長遠發展為目標，企業就會缺乏凝聚力和核心的價值觀，遲早會被各種思想觀念所湮沒。
由此可見，投機文化與投資文化是背道而馳的，一些人為達目的不擇手段、置國家法律法規、民眾利益于不顧的理念更是與企業投資文化嚴重沖突的。
總之，投資與投機由于存在巨大的差異，在決策方式、管理方式、運作方式、利益方式、文化理念的不相同，決定了企業投資與投機是不可兼得的。
做投資最好不要做投機，因為涉足了投機是有可能毀掉投資的。
做投機的決然做不了投資，除非放棄投機。
投資與投機是兩股道上跑的車，還是各走各的道吧！
（作者為國務院國資委企業改革局副局長）
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