潘向東/文 有一朋友，敬業的精神一直是我們的典范，為完成工作任務，可以不分白天和黑夜。這位一直被我們稱之為“強人”的朋友，最近卻突然聽說病倒了，去醫院探望，與其主治醫生一聊天，感觸頗深。

主治醫生娓娓道來：我朋友之所以長期以來精力過人，主要是他一旦覺得疲憊就服用滋補品，改變自己的機能調節，但現在由于身體機能長期違背自身規律，透支嚴重，很多器官已經提前衰退。

為朋友身體焦慮，便詢問有何良策讓朋友盡快恢復。醫生道：藥物只能短期起輔助作用，以后要恢復只能：其一，通過更換年輕的新鮮血液加快恢復；其二就通過長時間的修養生息來實現逐步好轉。

人的身體如此，經濟體又何嘗不是如此。

上世紀60年代，在“社會總是存在有效需求不足”這一信念的支持下，肯尼迪進行了曠日持久的財政和貨幣擴張，以圖達到經濟持續的快速發展。在肯尼迪政府的經濟刺激下，美國經濟出現了快速的發展，但這種違背規律的依靠刺激政策完成的經濟發展很快讓尼克松政府和卡特政府嘗到了惡果。美國經濟在上世紀70年代出現持續的“滯漲”，印證了“出來混總是要還的”。

經歷了上世紀70年代的“滯漲”之后，各國對持續的擴張政策開始收斂，新自由主義經濟學派關于經濟政策回歸市場調節的呼聲日益為各國決策當局所接受。但由于經濟運行過程中總會遇到難以預料的“黑天鵝”事件，在面臨較大的危機和在突發事件面前，各國決策當局就會快速運用政府資源來應對，以避免經濟出現“休克式”的下滑。

通過刺激政策來避免經濟“休克式”的下滑是必要的。經濟體也一樣，假若經濟出現“休克式”下滑而又缺乏必要的經濟刺激手段，經濟體中的組織機能可能都會在“休克”中被完全破壞。

2008年，中國經濟不幸遇到“黑天鵝”事件——百年難遇的金融危機。面對海外世界級的投行破產和世界經濟的快速下滑，中國決策當局開出了積極的財政政策和寬松的貨幣政策的“藥方”，有效避免了經濟“休克式”的下滑，避免了經濟體的組織機能被破壞，同時也實現了經濟率先全球復蘇。

但“是藥三分毒”，刺激政策在促使經濟快速復蘇的同時，也很快加劇了房地產的泡沫化和地方財政的信貸化，這就迫使決策當局在經濟已經回升企穩的過程中開始“去毒”，對房地產進行調控和對地方融資平臺進行清理規范。

在“去毒”和出口再次回落的雙重壓力下，預計未來的經濟發展環境將再次面臨困境，伴隨而來的將是經濟發展的相對“低增速”。由低入高易，由高入低難?？梢灶A見，習慣了“高增速”的專家在看到經濟開始下滑時又會呼吁決策當局對經濟體服用“滋補品”——刺激政策，來維系經濟的“高增長”，以避免由于失業等原因帶來社會的不穩定。豈不知這種通過服用“滋補品”延續“高增速”違背經濟規律的辦法將會透支未來，影響經濟體的持續健康發展。因為，刺激政策動用財政支出進行政府投資來確保就業，其實質是用企業和居民的納稅來進行投資擴張，經歷征稅再到支出，資源的配置效率將大打折扣，同時刺激政策造成資源的錯配，不利于經濟體由當前的過度依賴投資驅動過渡到主要依靠消費拉動的經濟轉型。此時，也許對經濟體輸入“新鮮血液”和審視“低增速”為必然走勢比其他的任何政策都顯得更為重要。

在經歷了2008年的金融危機之后，我們就需要慢慢接受一個現實——未來的經濟增速在缺乏“新鮮血液”的支持下，經濟增長將面臨下臺階的現實。1997年面對東南亞金融危機的沖擊，當時的決策當局采用政府投資擴張的形式有效化解了外部沖擊的影響。由于財政擴張是不能持續的，面對經濟的下行周期，決策當局采用更換新鮮血液的方式來改變經濟體的“病態”，進行了“房改”和“國企改革”以及本世紀初“加入WTO”的三大“制度釋放”，有效地釋放了房地產、民營資本和出口對經濟的拉動作用。

“制度釋放”對經濟增長的拉動作用在“制度釋放”的初期效用最大，隨著經濟體對所釋放的制度逐步適應，“制度釋放”的效用將逐步遞減。這與人體剛換上年輕的新鮮血液一樣，精神煥發，但隨之而來，精神狀態也逐步下降。即便沒有2008年的金融危機，由“房改”和“國企改革”所帶來的內需快速增長，由于體制的約束，對經濟的快速拉動作用也已經步入尾聲。因此，通過刺激政策可以彌補由于出口“休克式”下降所帶來的沖擊，但改變不了經濟已經開始結束一輪由制度釋放所帶來的“高增速”周期。

要擺脫這種“低增長”的現實，當然不能寄希望去服用“滋補品”——財政刺激和貨幣擴張，否則將加劇社會資源的錯配。但可以考慮從更換“新鮮血液”的方式進行，對經濟體而言，所謂的更換“新鮮血液”就是進行“制度釋放”和技術創新，也即通過技術創新帶動工業結構升級，通過“制度釋放”盤活土地存量資產和實現經濟結構轉型。就目前的國內經濟體而言，還很難短期內看到能通過技術創新的方式實現工業結構升級，留給我們的只能是未來進行“制度釋放”，否則我們只能接受較長時期“低增速”的修養生息。

人很多時候由于改變不了已有的觀念，結果總是給自己找麻煩。從上世紀90年代末期以來，決策當局一直覺得經濟體能承受的經濟低增速為8%，所以提出經濟增速“保8”的口號。但十年過去了，當前的經濟規模已經是當年的近兩倍，產出的規模和對就業的吸納能力已經與當年不可同日而語，經濟體也早已經具備承受更低經濟增速的能力。但“保8”仍然深深地烙在許多人的內心深處，難得以突破。

世易時移，對一個已經具備一定的經濟發展規模的經濟體，持續健康的發展相對于“高增速”，也就是經濟增長的質量相對于經濟增長速度而言，顯然前者更為重要。這與人的身體也一樣，持續的健康遠比短期的精力充沛更為重要。

（作者為光大證券研究所副所長）