經濟企穩態勢明確 刺激計劃尚不言退

經濟觀察報 記者 孫健芳 康怡 中國經濟運行中的積極因素越來越多，經濟企穩態勢逐步明確，但是否從此走上穩步回升的趨勢，很多人依舊保持謹慎。上周，我們的記者遍訪官員、學者，并切實了解實體經濟的實際運行狀況，以期為讀者提供更全面的視角 ——編者按

中國經濟運行中的積極因素越來越多，經濟企穩態勢逐步明確，但是否從此走上穩步回升的趨勢，很多人依舊保持謹慎。

而保持謹慎的根本原因在于政府投資之后，民間投資是否跟上？

也因此，接受本報采訪的專家、學者大都認為下半年經濟刺激計劃仍無法退出，財政政策依舊積極，但寬松的貨幣政策將適度改變。

好數據增多

相比第一季度，二季度經濟運行中好數據在增多。

2009年第一季度中國國內生產總值(GDP)增長6.1%，而第二季度達到7.9%，至此上半年國內生產總值（GDP）同比增長7.1%。

與GDP緊密相關的數據是規模以上工業增長值數據，其同比增幅在1-2月份創出了3.8%的低位，之后在3月份迅速回升到8.3%，繼而開始在波動中上升，4月、5月、6月分別為7.3%、8.9%、10.7%,截至上半年其同比增幅達到7.0%。

與此同時，企業利潤降幅在縮小，1-5月份全國規模以上工業企業實現利潤8502億元，同比下降22.9%，比1-2月份降幅縮小14.4個百分點。

投資繼續在大躍進，一季度全社會固定資產投資的增幅為28.8%，上半年則達到33.5%,扣除價格因素，增幅超過40%，這比過去經濟過熱的時候增長還要快。

消費數據依然出色，第一季度社會零售總額的同比增幅為14.7%，扣除物價因素實際增長15.9%。第二季度基本上與第一季度持平，上半年同比增幅為15.0%。

信貸數據頻頻超出預期，一季度，新增信貸額度以4.58萬億規模超出市場的預期，截至6月末此數據達到7.37萬億。在強信貸支持之下,6月末廣義貨幣供應量 （M2）同比增長28.5%，狹義貨幣供應量（M1）增長24.8%，比第一季度加快15.7個百分點。

信貸和貨幣供應加速，支撐物價走出低谷。居民消費價格指數（CPI）和工業品出廠價格指數（PPI）的環比降幅在縮小，但同比增幅由負轉正時間點則低于市場預期，之前興業證券首席宏觀分析師董先安認為CPI可能在8月份轉正，現在他將時間點推遲到11月。

除了當天公布的經濟數據，之前已經公布開始轉好的經濟數據還有中國制造業采購經理指數 （PMI）、用電量數據和財政收入。

第一季度PMI仍在50%的經濟活躍分界點上下波動，之后從4月份開始到6月份，PMI已經連續第4個月站穩在50%上方，6月份PMI為53.2%。

第一季度用電量繼續下滑，降幅多次反復，但6月國家電網數據顯示，全月發電量同比實現3.6%的正增長，告別了自2008年10月以來連續8個月的負增長。

同時，一季度全國財政收入1.46萬億元同比下降 8.3%，6月財政收入增幅達到19.6%，是去年7月以來漲幅最高的一個月。

投資繼續擔綱

“對比一季度，很多數據都是呈現出一個更好的態勢?！敝袊鐣茖W院宏觀經濟研究室主任張曉晶說。的確，無論從支出法還是收入法核算，第二季度中國經濟增長率都比第一季度在上升。

第一季度，國家統計局新聞發言人李曉超用“兩穩”、“兩快”、“三高”、“三縮”評述經濟中的積極變化。即工業生產運行企穩和農業發展穩定；固定資產投資增長加快和社會消費品零售總額實際增長加快；金融機構新增貸款創單季新高、全國乘用車銷量創歷史新高和社會信心在提高；對外貿易出口降幅縮小、財政收入降幅縮小和發電量降幅縮小。

而第二季度，李曉超用“四個一”來描述經濟運行中的新積極因素，即“一個回升”，生產增速穩步回升；“一個加快”，國內需求增長加快；“一個推進”，經濟結構調整積極推進；“一個改善”，民生繼續得到改善。

雖然積極因素增多，李曉超仍認為不夠，“當前經濟發展面臨的困難和挑戰仍然很多，國民經濟回升基礎尚不穩固，回升態勢還不穩定，回升格局還不平衡，回升過程中還存在不確定的因素?！崩顣猿f。

的確，雖然6月份財政收入增幅大幅增加，但其中非稅收入占據較大份額，并創造了非稅收入單月最高紀錄。

外需對經濟增長下拉作用還在增強，第一季度外需對6.1%的GDP增長負貢獻為0.2百分點，而上半年外需則下拉GDP增長負2.9百分點，這意味著第二季度外需對經濟增長下拉作用在增長。未來在外圍經濟復蘇乏力的負面影響下，外需仍難擔當拉動經濟增長的大任。

上半年，最終消費對GDP經濟增長的貢獻率為53.4%，但很多專家都表示，在全面的社會保險機制健全之前，居民消費傾向不會發生根本改變，未來消費增幅有限，考慮到政府消費增速也會回落，最終消費在GDP增長組成中依然是少數派。

外需和消費拉動作用有限，投資就要繼續擔綱。

第二季度，資本形成總額對經濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點，其中庫存回補貢獻很大，未來庫存回補將有助于工業生產回升，但更重要的是固定資產投資將會繼續高增長，“今年第四季度和明年上半年，假若貨幣政策沒有明顯收縮，依靠投資拉動的經濟增長將達到10%左右?！惫獯笞C券首席宏觀分析師潘向東說。

財政積極 貨幣微調

越來越多的官員和經濟學家加入對中國經濟看好的隊伍，但謹慎者依然看不到根本的改變，“我對目前經濟增長格局謹慎樂觀，關鍵就是民間投資是否能跟上?！眹倚畔⒅行慕洕A測部副主任祝寶良說，直觀去看，直到現在投資被政府拉起來，民間投資還沒有真正起來。

從目前來看，民間投資最大的亮點是房地產的投資。房地產投資增幅在一二月份為1%左右，但到5月份回升到了12%，除了房地產投資，根據記者在各個地區的調研結果，在第一、二季度民間投資并不積極。

所以，經濟刺激計劃仍無法退出。

國務院研究中心有專家測算，如果沒有經濟刺激計劃，第一季度GDP的增長率可能只有1%左右，根據目前形勢判斷，如果政府支撐力度不夠，中國經濟可能真的出現“W”型走勢。

新聞發布會上，李曉超在積極地評價一攬子經濟刺激計劃的結果后，他同時強調，未來仍堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，落實一攬子計劃，著力鞏固和發展經濟回升勢頭。

對于市場關注的經濟刺激計劃的結構調整，李曉超此次進行特別說明。第一，加大對基礎產業、基礎設施以及社會事業的投資，為未來經濟發展奠定了基礎。第二，加大科技創新和投入，提升企業競爭力。第三，加快循環經濟發展，推進節能減排。第四，加大對中西部地區的投資，推進區域協調發展。最后，加快企業兼并重組，進一步優化企業組織結構。

另外，一些接受采訪專家還認為，未來中國需要推動三個領域的改革：一是建設全國性的統一的制度；第二是加快放開或者理順能源資源價格；第三就是對有較大增長潛力的領域，特別是基礎設施和生產性服務業領域要進一步放寬準入，鼓勵競爭。而這些改革都需要積極財政配合。

市場對積極財政認識一致，但對寬松貨幣卻有各有說法。

目前雖然經濟中資產價格飆漲，老百姓通脹預期增長，但新聞發布會上，李曉超更主要從價格因素上解釋目前通脹問題并非特別嚴重，“眼下價格仍處在下降中，總需求仍顯不足，經濟增速仍低于潛在的增速，部分行業產能過剩，生產能力利用率偏低?！彼f。

“這主要是因為我們還沒有把資產價格納入到CPI里面，資產價格的問題會帶來更嚴重的挑戰，”張曉晶解釋，“未來外部流動性的輸入和本身流動性的增強將進一步推動資產價格上漲，這是相當危險的，也會讓貨幣政策無所適從?！?

所以有專家建議，由于資產價格上升和通脹預期實際上是相互影響相互強化的，所以應當釋放一種信號，適度的貨幣政策就要強調一點適度；另外，央行可以在堅持適度寬松的貨幣政策之下，貨幣供給的力度上應當根據情況的變化而適當的有所調整、有所調節。

“為了平滑未來周期波動，中國央行現在可以加息了，收貨幣其實已經來不及了?！焙暝醋C券首席經濟學家房四海說。

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