下半年 可能增發國債

消息人士稱，這是財政部官員明確提及今年增發國債的可能性。一位國家發改委官員也證實，決策部門對增發國債擴大赤字的空間也曾進行過精細的測算。不過他認為，短期內中央出臺增發國債刺激經濟的可能性不大。

亞洲金融危機之后，中國曾連續三年在年度中間增發國債，以使經濟回到平穩運行軌道。

增發國債可能

根據財政部的統計，截至上周，地方債發行額已經達到1118億元。不過，財政部對這一進度仍不滿意。消息人士稱，數天前舉行的一個會議上，財政部高層官員建議地方政府在上半年盡快發行地方債，這位官員稱，當前經濟形勢還不明朗，一旦形勢需要下半年增發國債，同期發行，可能影響銷售和發債成本。

消息人士稱，這是財政部明確提及增發國債的可能性。一位地方財政官員說：“如果中央最后決定增發國債，確保中央財政兌現轉移支付是一個因素?！?

5月27日，財政部副部長張少春在擴內需促增長政策落實情況新聞發布會上說，2009年中央政府投資預算9080億元，比上年增加4875億元。截至4月底，這新增4875億投資已下達2884億元，占59.2%。

新增中央政府公共投資主要通過中央預算內建設資金、國債等渠道安排。與中央投資相對應，地方也需要落實相應的配套資金。據財政部的測算，今年有2300億中央政府新增的投資需要地方政府配套1700億元。

不過，截至目前，地方配套資金到位率僅有47%。而在民生工程等方面，地方對中央財政的依賴程度比較高，2008年地方財政總支出的38%來自中央轉移支付，中西部省市財政支出平均54.4%的資金來源于中央轉移支付。

2009年中央財政預算安排對地方政府的轉移支付為23954.81億元，加上稅收返還總額為28889億元，比去年增長31.3%。

“這些轉移支付我們年初都已經列入預算安排用途了，中央必須要支付的?！币晃坏胤截斦賳T說。但中央財政收入的大幅下滑使得財政部不得不為兌現轉移支付而做打算。

1-4月累計，全國財政收入20539.2億元，同比減少2257.02億元，下降9.9%。其中，中央本級收入10153.73億元，同比下降20%；地方本級收入增長2.8%。4月份全國財政收入降幅比3月份進一步擴大，中央財政收入降幅已經達到25.2%。

而且中央財政收入短期內回升的勢頭并不清晰，作為中央財政收入主要來源的增值稅和所得稅目前都處于大額負增長中。

相比收入，1-4月累計全國財政支出同比增長31.7%。中央本級支出增長29.3%，支出增幅較高。

中國社科院財貿所研究員楊志剛說，年初安排的預算支出是根據當年的預算收入制定的，是現收現付制，如果當年財政收入不好，會直接影響當年度支出的安排。

此外，中國經濟雖然出現了轉暖跡象，但仍未排除二次探底可能，這也可能促使財政加大對經濟的刺激力度。如果這種情形出現，增發國債可能性非常大。

5月28日，央行發布報告稱，2009年經濟下行壓力仍然很大。

國家發改委官員說，前四個月，投資增速達到了30.5%，4月達到了34%，效果非常明顯。5月份的數據、甚至6月份的數據可能還會延續目前勢頭，即便是回落一點點，也屬于正常。

這位官員稱，如果到8月份甚至9月份，出現了投資大幅下滑的情況，經濟的確后續乏力了，屆時出臺刺激政策是有準備的。不過這位官員表示，政策出臺需要走一步看一步，“短期內中央增發國債刺激經濟的可能性不大”。

年度中間增發國債，中國已有先例。亞洲金融危機之后，中國曾在1998年、1999年和2000年，連續三年獲全國人大批準，在下半年調整預算增發國債，最多的一次增發了1000億元。2000年，在上半年經濟出現好轉跡象后，還曾增發國債500億元，以鞏固重大轉機。

赤字空間有多大

據悉，早在確定4萬億投資計劃的時候，決策部門就討論過投資規模與赤字關系問題。當時有好幾種計劃的投資規模，最終確定的是4萬億投資，赤字規模9500億元，占GDP的比重是2.88%。

決策層當時認為，這個規模形成的財政赤字不會影響到中國經濟的健康運行，是留有余地的政策，這一點得到了各相關部委的認同。

知情人士稱，所謂“留有余地”是經過測算的，如果赤字占GDP的比例，再提高一個點，達到4%，能多出來3300億 （2009年GDP預計達到33萬億）；如果兩個點，將達到5%，還有6600億的空間，這樣的余地是其他國家所沒有的。

渣打銀行二季度宏觀經濟報告中預計，2009年財政赤字規模約占GDP的3%。到2010年占比擴大到接近4%。報告認為，對于中國而言，赤字率突破3%的國際警戒線，達到4%也并不可怕，因為2008年中國官方政府債務規模僅為GDP的18%。

也有學者認為，不到萬不得已，中國不會輕易觸碰赤字率3%的警戒線。

楊志勇分析，增發國債不一定擴大赤字，這要看2009年年底發行的國債距離國債余額限額還差多少，如果國債發行計劃一切順利，國債余額距限額已經沒有空間，則增發的國債將全部轉為增加的赤字。如果發行的國債規模沒有達到限額水平，增發的國債將不形成赤字或部分增加赤字。他認為，今年國債發行計劃應能滿額完成，增發國債很有可能全部形成赤字。

2009年中國的國債發行規模在17400億元，年初全國人大批準的國債余額限額為62708.35億。

很多學者認為，如果年度中間增發國債，不論增發多少，對市場和地方政府以及普通消費者的影響都非常大。一方面說明經濟形勢還沒有走出谷底，需要繼續刺激，另一方面說明政府對提振經濟的決心。

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